目前，全市場(chǎng)已有約三成貨幣基金的7日年化收益率滑落至1%以下，而且這個(gè)勢(shì)頭還在延續(xù)。這打破了過(guò)去多年很多人已經(jīng)習(xí)慣的一種隱性預(yù)期——零錢(qián)放在余額寶就能有每年2%—3%乃至更高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，也提醒我們，特定歷史時(shí)期的貨幣基金紅利并非金融常態(tài)。
貨幣基金收益率屢創(chuàng)新低的答案其實(shí)并不復(fù)雜，它就在宏觀(guān)利率環(huán)境的鏡像之中。近年來(lái)貨幣政策保持適度寬松，資金面整體充裕，作為錨的7天公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率穩(wěn)定在1.4%左右的歷史低位。當(dāng)1年期國(guó)債收益率降至約1.16%，AAA級(jí)1年期同業(yè)存單利率跌破1.45%時(shí)，底層資產(chǎn)收益率的下行，必然傳導(dǎo)至終端，從而影響到主要投資于短期國(guó)債、央行票據(jù)、同業(yè)存單以及銀行間高信用等級(jí)債券等資產(chǎn)的貨幣基金的收益率。與此同時(shí)，市場(chǎng)利率定價(jià)自律等機(jī)制的不斷完善，對(duì)同業(yè)活期存款等高收益短期資產(chǎn)的定價(jià)進(jìn)行了規(guī)范，消除了過(guò)往部分高議價(jià)彈性的空間，貨基套利的空間被進(jìn)一步壓縮。在資產(chǎn)端收益全面收窄，而資金涌入規(guī)模創(chuàng)新高（一季度末貨基總規(guī)模突破15.58萬(wàn)億元）的雙重?cái)D壓下，貨幣基金邁入“微利生存”新階段，便是邏輯上的必然。
貨幣基金收益率跌破1%，也在倒逼投資者走出“躺賺”的舒適區(qū)，追求理財(cái)觀(guān)念的提升。說(shuō)到底，買(mǎi)貨基就必然接受其收益略高于活期但絕對(duì)數(shù)值不高的現(xiàn)實(shí)，其好處是換取確定的流動(dòng)性和安全性。想稍微再高點(diǎn)，可關(guān)注短債基金或純債基金。如果買(mǎi)注短債基金或純債基金，有希望通過(guò)票息和基金經(jīng)理對(duì)底層資產(chǎn)低買(mǎi)高賣(mài)“手搓”波段，來(lái)獲取略高于貨基的回報(bào)。而還想再高點(diǎn)，則“固收+”策略（80%債券+20%以?xún)?nèi)的股票等含權(quán)資產(chǎn)）是一個(gè)繞不開(kāi)的選擇，但既然有股票等波動(dòng)資產(chǎn)在內(nèi)，則必然要承受一定風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)一出現(xiàn)“固收-”（ 80%債券的收益覆蓋不了20%以?xún)?nèi)的股票等含權(quán)資產(chǎn)帶來(lái)的虧損），也要能接受。畢竟銀行理財(cái)在凈值化轉(zhuǎn)型后也已打破“剛兌”，出現(xiàn)一塊錢(qián)之下的“破凈”早已見(jiàn)怪不怪，遑論基金。
換個(gè)視角看，曾經(jīng)“躺賺”的貨幣基金收益率跌破1%，不是現(xiàn)金理財(cái)?shù)慕K點(diǎn)，而是理性配置的起點(diǎn)。它教會(huì)我們，當(dāng)市場(chǎng)平均收益變薄時(shí)，更要看重資產(chǎn)的功能屬性而非單純的數(shù)值博弈。在充滿(mǎn)不確定性的時(shí)代，貨幣基金提供的早已不再是豐厚的利息，而是一種“隨時(shí)能轉(zhuǎn)身”的財(cái)務(wù)彈性。這種彈性，在微利時(shí)代，本身就是一種隱形的價(jià)值。
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