中證中小投資者服務(wù)中心日前披露的一則案例，在資本市場(chǎng)激起層層漣漪。

故事的主角，是A股“四大汽車集團(tuán)”之一的長(zhǎng)安汽車。圍繞公司與某知名科技公司的一份《投資合作備忘錄》，合作雙方的多名員工在消息正式公告前便“搶跑”，合計(jì)動(dòng)用資金6100萬(wàn)元突擊買入長(zhǎng)安汽車股票，最終獲利超400萬(wàn)元。

然而，監(jiān)管部門迅速介入調(diào)查，最終開(kāi)出“沒(méi)一罰三”的重磅罰單——五名當(dāng)事人合計(jì)被罰沒(méi)高達(dá)1669萬(wàn)元，相關(guān)涉嫌犯罪的線索已同步移送公安機(jī)關(guān)。

更耐人尋味的是，因與華為合作，長(zhǎng)安汽車股價(jià)在2023年11月一度高達(dá)21.14元/股，隨后一路震蕩下行。截至2026年5月25日，股價(jià)已跌至8.38元/股，累計(jì)回撤高達(dá)六成。

華為合作引爆搶籌暗流

資本市場(chǎng)從不缺財(cái)富故事，但有些故事從一開(kāi)始就寫好了悲劇的結(jié)局。

證監(jiān)會(huì)的調(diào)查認(rèn)定，長(zhǎng)安汽車與某知名科技公司戰(zhàn)略合作的內(nèi)幕信息，不晚于2023年9月6日便已形成。然而，在此后長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)半月的“敏感期”內(nèi)，信息并未被妥善“鎖”在保險(xiǎn)柜里——公告尚未正式發(fā)布，相關(guān)傳聞便已出現(xiàn)。長(zhǎng)安汽車股價(jià)自2023年11月23日起連續(xù)上揚(yáng)，一批來(lái)源可疑的賬戶則在此之前完成了精準(zhǔn)的提前建倉(cāng)。

監(jiān)管稽查系統(tǒng)很快捕捉到了異常。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些突擊買入賬戶的操控者，無(wú)一例外均是長(zhǎng)安汽車或合作方的內(nèi)部員工。最早“動(dòng)手”的當(dāng)事人，在2023年10月13日與11月6日兩次買入，累計(jì)違法所得高達(dá)210萬(wàn)元。幾乎同一時(shí)段，一對(duì)夫妻聯(lián)手殺入，在11月6日至14日集中操作，共同獲利101萬(wàn)元。另有兩人分別獲利34萬(wàn)元和54萬(wàn)元，他們?cè)?0月30日至11月17日間集中買入。五人此番“聯(lián)合作戰(zhàn)”，合計(jì)買入金額高達(dá)6100萬(wàn)元。

2023年11月26日，長(zhǎng)安汽車發(fā)布公告稱與華為簽署《投資合作備忘錄》，雙方擬共同設(shè)立一家汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案公司。消息一經(jīng)披露，長(zhǎng)安汽車股價(jià)于11月27日、28日連續(xù)漲停。

證監(jiān)會(huì)隨后開(kāi)出的罰單力度之大，令市場(chǎng)震動(dòng)：沒(méi)收違法所得超400萬(wàn)元，同時(shí)處以行政罰款，罰沒(méi)合計(jì)約1669萬(wàn)元。其中，最早買入的當(dāng)事人被沒(méi)收210萬(wàn)元并罰款1050萬(wàn)元；夫妻檔被沒(méi)收101萬(wàn)元并罰款304萬(wàn)元；另外兩人分別被沒(méi)收違法所得并處以150萬(wàn)元和164萬(wàn)元罰款。

更沉重的一擊在于，相關(guān)人員涉嫌犯罪線索已被移送公安機(jī)關(guān)。這意味著，除了罰款，當(dāng)事人可能還會(huì)被判刑。

投服中心指出，本案暴露出上市公司及合作方在內(nèi)幕信息管理方面存在明顯疏漏，重大信息保密工作不到位，導(dǎo)致信息提前在網(wǎng)絡(luò)上散播，嚴(yán)重?cái)_亂了正常市場(chǎng)秩序。同時(shí)，涉案人員均為企業(yè)員工，有的巨額買入，有的則是夫妻共同違法。一念之差，身陷囹圄，個(gè)人及家庭都將付出沉痛代價(jià)。

從“沒(méi)一罰三”到移送公安，內(nèi)幕交易零容忍時(shí)代已來(lái)

長(zhǎng)安汽車案絕非孤例。近年來(lái)，監(jiān)管部門查辦諸多內(nèi)幕交易案件，執(zhí)法力度持續(xù)加碼，從“沒(méi)一罰三”到移送公安機(jī)關(guān)，高壓態(tài)勢(shì)已然常態(tài)化。

“身邊人”作案是這些案件的顯著特征。在躍嶺股份案中，董事長(zhǎng)的專職司機(jī)在接送回程并共進(jìn)晚餐后獲取關(guān)鍵信息，隨即與妻子在停牌前突擊買入。頗具諷刺的是，內(nèi)幕信息公開(kāi)后賬戶最終虧損逾萬(wàn)元，但涉事人員仍合計(jì)被罰沒(méi)超440萬(wàn)元。司機(jī)、同村好友、遠(yuǎn)房親戚頻繁出現(xiàn)在內(nèi)幕交易的被告席上，一再印證：任何看似隱蔽的利益輸送，在大數(shù)據(jù)監(jiān)控下都無(wú)所遁形。

公司高管“監(jiān)守自盜”則面臨更嚴(yán)懲處。新諾威案中，石藥集團(tuán)執(zhí)行董事等四名核心層人員在收購(gòu)內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)提前買入。其中一名當(dāng)事人因拒不配合調(diào)查，被單獨(dú)開(kāi)出500萬(wàn)元的罰單，盡管其個(gè)人賬戶最終以虧損收?qǐng)?。虧損不免責(zé)、抗拒必重罰的執(zhí)法邏輯十分清晰。

“窩案”頻發(fā)同樣引發(fā)監(jiān)管高度警惕。華潤(rùn)三九收購(gòu)天士力案中，公司高管、內(nèi)幕知情人的親屬、私募基金投資人等四人各顯神通，交易金額從58萬(wàn)元到168萬(wàn)元不等。一人知曉、親友齊動(dòng)的鏈?zhǔn)竭`法模式，正成為重點(diǎn)打擊對(duì)象。

刑事追責(zé)與行政處罰的銜接也愈發(fā)緊密。贛鋒鋰業(yè)案中，公司在籌劃收購(gòu)江特電機(jī)期間動(dòng)用自身證券賬戶買入對(duì)方股票，構(gòu)成單位犯罪，涉嫌犯罪線索被移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴。另有當(dāng)事人因獲利470余萬(wàn)元被開(kāi)出“沒(méi)一罰三”罰單，合計(jì)罰沒(méi)超1932萬(wàn)元。

證監(jiān)會(huì)于2026年4月17日交出的2025年執(zhí)法“成績(jī)單”顯示，2025年內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)案件數(shù)量同步上升。全年內(nèi)幕交易案件218起，同比增加22.47%；操縱市場(chǎng)案件85起，同比增加19.72%。這背后，并不必然意味著內(nèi)幕交易違規(guī)者的增加，而是監(jiān)管效率的提升與力度的加大。大數(shù)據(jù)監(jiān)控系統(tǒng)正以越發(fā)精準(zhǔn)的算法捕捉股價(jià)異動(dòng)與交易時(shí)點(diǎn)之間的異常吻合，讓隱蔽的違法交易暴露于陽(yáng)光之下。當(dāng)行政罰沒(méi)與刑事追責(zé)無(wú)縫銜接，資本市場(chǎng)的秩序重構(gòu)正在向縱深推進(jìn)。