5月27日，中信證券2026年資本市場論壇在上海舉行，本次論壇以“韌鏈強基，科創自立”為核心主題，全面展望“十五五”開局之年的產業趨勢與資本市場新機遇。
對于資本市場建設，中信證券執行委員、中信證券國際董事長李春波表示，隨著全球科技革命飛速發展，中國企業在全球價值鏈中的地位提升，以及市場制度與生態的不斷成熟，中國資本市場運行的積極動能正在不斷積累，市場韌性和抗風險能力也在明顯增強。
“新的產業與政策格局，將深刻重塑資本市場生態，成為資本市場踐行金融強國的關鍵抓手。”李春波說：從融資端來看，政策層面明確加力支持新產業、新業態、新技術企業發展，為資本市場帶來更多彰顯中國價值的優質標的；從投資端來看，“長錢長投”制度環境日益完善，更多投資者伴隨科技型企業發展壯大，在更好服務新質生產力發展的同時，也為投資者分享中國科技進步成果打開了廣闊通道。
對于宏觀經濟，中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆表示，今年上半年，中國宏觀經濟出現兩條區別于傳統周期的新線索：一是AI產業周期加速向內傳導，成為外需與工業增長的重要支撐；二是海外地緣政治因素推高上游資源品價格，重塑新能源等行業景氣態勢。
具體來看：一方面，上半年全球AI產業擴張帶動硬件組件、智算儲能等需求快速上行，2026年4月中國AI相關產品出口同比增長73%，顯著高于非AI產品的7.5%，對出口增長形成重要拉動。盡管AI相關投資在固定資產投資中占比仍低，但后續增長潛力較大；另一方面，海外地緣沖突強化了資源品的安全溢價，推動能化和有色價格上漲，并帶動物價回升、出口韌性和上游企業利潤改善。同時全球能源價格上行可能進一步激發中國新能源產品需求，對出口形成額外支撐。
展望下半年，楊帆預計，下半年我國宏觀政策的聚焦點或更多轉向結構性改革，以“反內卷”和“碳考核”優化供給，以財稅改革引導需求。在供給端，“反內卷”仍是政策關注的重心，短期重點或在于新能源行業，中長期可能向原材料行業擴展。隨著考核體系的完善和考核責任的壓實，強化“雙碳”約束有望成為推動產能去化和供給優化的重要著力點。在需求端，更加積極的財政政策需要拓寬財源渠道、提高財政資源配置效率。
對于A股市場，中信證券首席A股策略師裘翔給出了應對市場波動的三個底層框架：繼續站在全球視角去看中國，用K型思維去看市場，從“建造AI”到“適應AI”去看技術。
其中，“K型分化”作為今年資本市場的熱詞，裘翔從市場微觀層面進行了闡述。他表示，當前全球主要股指成分股的K型分化特征越來越明顯，表現為股指漲幅由頭部領漲公司集中貢獻，這背后的本質驅動力是全市場盈利向少數頭部公司聚集，而這部分頭部公司基本都是靠全球市場（不僅僅依靠本土）獲得了不斷超預期的盈利。例如，截至今年一季度末，科創50、創業板50、納斯達克100、KOSPI 200指數中，前十大公司分別貢獻了凈利潤（TTM）的100.2%（相當于扣除這10家，其他樣本凈利潤總和為負）、87.2%、78%和65.6%。
對于下半年配置，裘翔明確表示，“AI+能化”將構成今年新的杠鈴結構，其本質是在K型分化加劇的全球環境中，真正具備可持續供需缺口和超預期利潤的領域并不多，而AI和能化恰好分別從需求端和供給端提供了這種稀缺性。長期來看，A股投資的底層邏輯依然是中國優勢制造業定價權的重估。
