近期，國際原油市場上演“過山車”式行情，伴隨美伊雙方談判的曲折前行，國際油價也頻繁變臉。
前一天，美伊協議基本敲定消息傳出，國際油價暴跌4%。后一天，美伊互襲，國際油價應聲走高3%。截至發稿，國際油價短線跳水，WTI原油轉跌，此前一度漲超4%。美伊協議達成的時間充滿不確定性，讓國際油價持續徘徊在每桶90美元的高位。多位業內人士預計，在短期內霍爾木茲海峽通航難有本質上的改善，以及中東原油生產恢復需要時間等因素下，原油中長期價格仍然易漲難跌。
持續3個月的高油價帶來的通脹壓力下，市場對全球央行收縮的預期增強，多家央行已經表態需要警惕油價帶來的通脹沖擊波。而國內私募機構在策略選擇上開始“攻守兼備”，配置紅利資產。
國際油價頻繁變臉
當地時間28日，伊朗伊斯蘭革命衛隊表示，美軍空襲阿巴斯港郊區一處地點，隨后革命衛隊對發動襲擊的美軍空軍基地進行了打擊。美伊互襲令市場擔憂和平協議難以達成，國際油價應聲走高。
紐約商品交易所7月交貨的輕質原油期貨價格，盤中漲幅一度超4%；倫敦布倫特原油期貨價格同樣盤中漲幅一度超4%。在27日，在美伊談判進展消息推動下，布倫特及紐約WTI原油一度跌超4%。而26日，因美國對伊朗目標發動打擊，油價一度大漲約4%。
伴隨美伊雙方談判的曲折前行，國際油價也頻繁變臉，多空拉扯嚴重，風險尚未真正解除。“關于談判狀態的說法太多太混亂，人們害怕建立頭寸。”標普全球能源總裁戴夫·恩斯伯格（Dave Ernsberger）表示，卡塔爾、伊拉克以及沙特部分地區的石油生產恢復正常大約需要兩個月，而航運秩序的全面恢復預計要等到第四季度。
中信建投期貨研究員田亞雄認為，短期美伊協議會在邊際上給油價帶來壓力。但長周期來看，雙方大概率有限度的緩和使得海峽通航難有本質上的改善；與此同時，全球原油庫存自3月以來持續下降，可以預見未來有一輪有顯著強度的補庫需求，這些共同塑造了中期油價易漲難跌的格局。
高油價沖擊波仍在
持續3個月的高油價帶來的通脹壓力仍在，市場對全球央行收縮的預期增強，多家央行已經表態需要警惕油價帶來的通脹沖擊波。
日本央行行長植田和男5月27日表示，“我們實際上正面臨第五次油價沖擊。”日本的經驗表明，油價沖擊絕不僅僅是油價沖擊，它們是對整個通脹體系的考驗。他表示，“暫時性通脹與持久性通脹之間的界限并不是機械的，”“如果一個暫時性的沖擊改變了工資、預期和定價行為，它就會變得具有持久性。”
花旗集團28日發布報告警告稱，雙方協議達成的時間充滿不確定性，令各國央行保持警惕，央行正在權衡收緊貨幣政策以應對能源價格上漲帶來的通脹風險。若原油價格持續上漲已開始造成更廣泛的通脹壓力，或會促使部分央行采取更鷹派的立場。
目前歐洲央行加息預期顯著升溫，4月底已明確討論了加息選項，釋放強烈鷹派信號，市場預計6月歐洲央行加息大概率落地。歐盟能源總司28日發布聲明稱，霍爾木茲海峽的關閉對原油和所有主要石油產品都造成了影響，所有歐盟國家都受到了影響。如果未來幾周情況沒有好轉，預計市場供應將變得越來越緊張，尤其是航空燃油市場。
紅利資產受關注
全球收縮預期高企，國內資本市場也呈現震蕩分化格局。隨著A股年報披露完畢，一年一度的年中分紅季將正式拉開帷幕，均衡配置和紅利資產正在成為私募機構的重要選項。
據私募排排網最新統計數據，截至5月15日，百億級股票私募倉位指數升至82%以上，結束了此前連續4周下跌的趨勢，其中超六成百億級私募倉位在80%以上。從進攻方向來看，多家百億級私募選擇“攻守兼備”：一方面，在波動中擇機布局業績兌現的優質科技股；另一方面，關注估值偏低、收益來源具備較強穩定性的紅利板塊。
多家私募機構表示，在強產業趨勢支撐下，科技板塊投資機會有望持續演繹，但仍須警惕短期情緒主導下的估值上漲。接下來，業績兌現能力有望擴散至更多行業，特別是現金流穩定、盈利確定性較強的紅利資產，均衡配置、紅利資產或許是較為穩妥的選擇。
統計顯示，當前紅利低波指數（H30269）近1年股息率為4.42%，同期十年期國債收益率僅1.74%，兩者差值已突破2022年以來常態區間的上沿。跟蹤該指數的紅利低波ETF華夏(159547)資金持續流入，基金份額從年初7.47億份，增長到11.25億份。
雪球金融產品與研究部負責人姜玉婷認為，科技賽道是當下市場絕對主線，持倉集中于科技方向的主觀股多產品表現相對更優，但與此同時，市場交易結構性擁擠特征凸顯。配置層面上，均衡偏成長和紅利低波風格的產品攻守兼備，比單一押注主線賽道更適配當下的市場格局。
排版：汪云鵬
校對：冉燕青
