證券時報記者 趙夢橋
近日，憑借對存儲芯片賽道的極致布局，華北一家公募旗下科技主題產品一舉超越此前多日領跑的榜首基金，暫時加冕年內基金業績“新王”。在科技股內部走勢分化的行情中，各板塊的微弱變動都會導致業績榜單的顯著變化。
近期存儲板塊持續走強，基金經理對該板塊的看法出現分歧。一部分觀點認為，板塊行情已從預期炒作轉向業績兌現階段，后市依舊樂觀；也有基金經理認為，部分龍頭個股估值已提前透支，需要警惕高位擁擠交易下的“殺估值”風險。
基金年內漲幅榜生變
近日，隨著科技股內部漲跌再度分化，方正富邦核心優勢在年內基金漲幅榜單上逆襲，超越此前多日領跑的廣發遠見智選，暫時位居榜首。
截至5月27日晚，在當日科技股重挫之后，今年以來收益率一度超過100%的方正富邦核心優勢和廣發遠見智選從年內“翻倍基”名單中消失。不過，收益率超過90%的主動權益基金仍有7只，分別為方正富邦核心優勢、華商均衡成長、前海開源滬港深樂享生活和華商致遠回報以及財通基金旗下三只產品。此外，還有廣發遠見智選、華富數字經濟、平安科技精選等基金收益率超過八成。
從重倉標的來看，年內收益靠前的基金普遍布局AI賽道，長飛光纖、“易中天”以及東山精密、源杰科技等個股的大漲，為產品凈值帶來明顯增益。
從方正富邦核心優勢“來時路”看，該基金去年曾一度將重倉方向錨定軍工等防御性及高端制造板塊，但其間基金凈值略顯疲軟。轉折點出現在去年四季度至今年一季度之間，面對公募資金加速向科技成長主線匯聚的市場趨勢，基金經理吳昊對該基金進行了大幅調倉，將重倉股悉數更換，清一色換成了香農芯創、德明利、佰維存儲等存儲概念個股，有多只個股被“頂格”重倉。
方正富邦核心優勢之所以后來居上，得益于對存儲概念股更為極致的布局。截至一季度末，廣發遠見智選重倉股中既有佰維存儲、德明利等存儲概念股，亦有中天科技、長飛光纖等光通信個股，而近期存儲概念股走勢顯然更加犀利，因此方正富邦核心優勢得以“逆襲”。
存儲“超級周期”源于基本面兌現
在本輪存儲賽道火熱的背景下，除了主動權益產品外，還有多只QDII基金因重倉存儲板塊凈值走勢表現出色。
截至今年一季度末，廣發全球精選人民幣持有12.12萬股閃迪，浦銀安盛全球智能科技持有8.34萬股西部數據，還有嘉實全球產業升級和華夏全球科技先鋒A人民幣等基金重倉了美光科技。上述幾只QDII基金年內均取得了不錯的收益。
多名基金經理表示，海外相關個股的狂飆對A股投資有一定的借鑒意義。
“海外龍頭股持續走牛，是價格、利潤率、資本開支、長期協議價格和技術領先五重因素共同作用的結果。映射到A股投資，就不能再把存儲板塊只當作純周期交易，而是要圍繞利潤兌現順序、成長估值切換和擴產資本支出外溢三條線去看待。”永贏基金基金經理蔡路平表示。
德邦基金基金經理雷濤表示，本輪行情是AI重構存儲供需格局的必然結果，起點是AI算力芯片對高帶寬內存（HBM）等用量的爆發式增長。存儲原廠把戰略重心投入到了數據中心等業務線，全球三大存儲原廠均主動壓縮通用產能，轉向AI需求。存儲原廠基于歷史上幾輪大擴產周期后供過于求而導致價格下行的經驗教訓，在本輪超級周期的擴產上保持了相對謹慎。
嘉實基金基金經理田光遠表示，當前存儲芯片投資邏輯已從“價格預期”全面切換至“企業基本面實質性業績兌現”。
田光遠認為，2026年一季度A股存儲概念股方向普遍利潤增速超100%，與龍頭企業高關聯度的模組廠甚至出現凈利潤暴增數十倍甚至上百倍的情況，證明了產業邏輯已從預期導入到了實質性業績釋放階段。在確認投資節奏時，面對如此高利潤變動的行業，分析企業利潤是否能持續超預期比單純看靜態估值更重要。
需警惕高估值風險
市場嗅覺敏銳，卻也常有提前搶跑的行為。當前存儲芯片板塊估值處于歷史高位，不少基金經理已對此板塊持謹慎樂觀態度。
華北地區一位基金經理認為，“目前很多存儲芯片龍頭股的市值，不僅定價了2026年全年的業績復蘇，甚至已經把2027年最樂觀的‘超級繁榮期’利潤提前透支了”。
該基金經理表示，目前很多個股的估值早已突破了歷史的上限，這意味著目前的股價對未來的容錯率極低，此外，市場資金博弈特征明顯，交易擁擠度處于階段性高位，接下來財報季只要業績增速稍微不及預期，哪怕只是“增長得不夠快”，都可能引發劇烈的殺估值。
“不可否認，經過前期的快速上漲，當前市場確實已經對存儲產品單價的上漲預期進行了較為充分的定價，單靠價格飆升帶來的邊際刺激正逐步減弱。然而，市場目前最大的認知盲區在于，嚴重低估了AI驅動下存儲‘量’的爆發力與持久性。與過往依賴智能手機或個人電腦等傳統消費電子的線性增長不同，本輪AI存儲需求是緊緊跟隨大模型Tokens（詞元）規模呈指數級裂變的。”田光遠說。
