先進制程邏輯芯片、AI芯片的需求爆發(fā)，讓六氟化鎢（WF6）這一相對小眾的原材料，成為資本市場炙手可熱的題材。

5月27日盤中，中船特氣漲幅一度超過16%，再創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅突破300%。

該公司股價的反復異動，與中船特氣所處的電子特氣行業(yè)基本面關系密切。

中船特氣，前身為中國船舶集團第七一八研究所特氣工程部，首創(chuàng)以三氟化氮為原材料的合成技術，成功研發(fā)電子級六氟化鎢。

截至目前，該公司六氟化鎢總產(chǎn)能已經(jīng)達到2000噸/年，領先日、韓廠商，位居全球首位。

“受下游3D NAND及AI驅動的HBM需求拉動，疊加日本廠商因原料管制面臨斷供風險，行業(yè)供給趨緊。”華創(chuàng)證券指出。

海關出口數(shù)據(jù)顯示，今年4月，國內(nèi)六氟化鎢出口均價達到149.79美元/公斤，較今年1月出口均價上漲117.9%，并且4月出口量環(huán)比、同比均出現(xiàn)了不同程度增長。

也正是從今年4月日本關東電化、中央硝子傳出原料庫存告急以來，中船特氣股價開始連續(xù)上漲。

供應減，需求增

六氟化鎢的上游直接原材料為高純鎢粉、高純氟氣，中國則是全球產(chǎn)鎢最多的國家，鎢礦儲量和產(chǎn)量均居世界首位。

2026年1月，商務部發(fā)布公告，加強鎢相關物項對日本的出口管制。

2026年5月9日，國務院常務會議審議通過《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法實施條例（草案）》，規(guī)定對鎢等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)實行剛性年度開采總量控制。

“受上述政策影響，上游鎢原料供應趨緊，境外六氟化鎢生產(chǎn)商原料采購可能受到一定影響。”中船特氣近期指出。

作為一個相對小眾的原材料，全球六氟化鎢的總產(chǎn)能僅有10000噸/年左右，并呈現(xiàn)中、日、韓三足鼎立的格局。

今年4月初，全球六氟化鎢主要生產(chǎn)企業(yè)日本關東電化、中央硝子，通知韓國三星等半導體客戶，其原料庫存只能維持到5月底至6月底，下半年供應量無法保障，建議尋求其他供應商。

參考行業(yè)咨詢機構、券商研報等多方數(shù)據(jù)來看，關東電化、中央硝子的六氟化鎢產(chǎn)能分別為1400噸/年、600噸/年。

上述日本廠商因為原料問題，一旦出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)勢必會導致供給端收縮。

反觀需求端，先進制程與存儲芯片對電子特氣的單位耗用量呈增長趨勢，六氟化鎢憑借自身的不可替代性已經(jīng)成為關鍵原料。

公開資料顯示，先進制程（7/5/3nm）因為尺寸縮到極限，必須依賴六氟化鎢通過CVD工藝實現(xiàn)納米級深孔無空隙填充。

供給端的收縮，疊加需求端的增長，六氟化鎢行業(yè)景氣度迅速提升。

海關數(shù)據(jù)顯示，今年1月，國內(nèi)六氟化鎢出口均價為68.75美元/公斤，到今年4月已經(jīng)升至149.79美元/公斤，同時4月出口量達到53.98噸，同比增長198.12%。

上述背景下，鎢粉等原料端未受出口限制，且產(chǎn)能全球領先的中船特氣，有望承接更多訂單。

“公司當前六氟化鎢有效產(chǎn)能為2000噸/年，產(chǎn)品純度均為6N級，已完全滿足3D NAND、HBM及先進邏輯芯片制程需求。”中船特氣近期接受調(diào)研時指出。

受上述境外部分廠商下半年可能停產(chǎn)的影響，也有部分客戶開始與中船特氣洽談增量訂單。

增量訂單待兌現(xiàn)

如果后續(xù)中船特氣能夠承接更多海外訂單，將顯著提升公司盈利能力，加快新增產(chǎn)能的消化。

首先，中船特氣的境外銷售價格及毛利率，相對優(yōu)于境內(nèi)市場。

年報數(shù)據(jù)顯示，2025年，中船特氣來自境內(nèi)、境外的營收為16.6億元和5.6億元，同期境內(nèi)和境外市場的毛利率則分別為25.89%、33.29%。

其次，除了前述2000噸/年的六氟化鎢產(chǎn)能外，中船特氣還在建年產(chǎn)3383噸高純硫化氫等電子氣體項目。

上述項目預計2027年建成投產(chǎn)，屆時公司六氟化鎢總產(chǎn)能將增加至3000噸/年，全球六氟化鎢龍頭位置得到進一步穩(wěn)固的同時，新增產(chǎn)能也需要更多客戶來消化。

截至目前，中船特氣的六氟化鎢產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)對臺積電、美光、海力士、中芯國際、長江存儲等知名企業(yè)的穩(wěn)定供應，不過該公司尚未簽署新的訂單。

“近期部分下游客戶就六氟化鎢產(chǎn)品與公司的業(yè)務洽談有所增加，但目前尚未簽署任何新的具有法律約束力的長期或大額實質(zhì)性訂單協(xié)議，后續(xù)合作能否達成、訂單規(guī)模及對公司經(jīng)營業(yè)績的具體影響均存在不確定性。”中船特氣5月中旬指出。

還需要指出的是，雖然當前市場對于六氟化鎢的關注度較高，但是集成電路的光刻、刻蝕、成膜等多個環(huán)節(jié)均需要使用電子特氣，電子特氣種類繁多，超過100種。

截至2025年，中船特氣的核心產(chǎn)品以三氟化氮、六氟化鎢為主，電子特氣產(chǎn)品的營收占比接近87%（出于國際市場競爭需要，具體拆分比例及單價公司未予公開披露）。

不過，作為國內(nèi)最大的電子特氣供應商，中船特氣僅憑借上述產(chǎn)品還遠遠不夠，公司也計劃不斷豐富其產(chǎn)品品類。

同年，中船特氣新增五氟乙烷、七氟丙烷、磷烷混氣等產(chǎn)品，產(chǎn)品種類由85種增加至95種。

“公司堅持‘全品類托底’原則，致力于實現(xiàn)電路用電子特種氣體的自主可控。”中船特氣近期接受調(diào)研時表示。

公司還指出，對于三氟化氮、六氟化鎢等核心產(chǎn)品，公司將持續(xù)鞏固規(guī)模優(yōu)勢與市場份額；對于用量相對較小但在特定工藝環(huán)節(jié)不可或缺的品類，公司同樣予以布局，不以短期盈利為唯一導向。

此外，除了電子特氣事業(yè)部，該公司還成立氟化學品事業(yè)部、大宗氣體事業(yè)部、高純金屬事業(yè)部和前驅體事業(yè)部。僅以高純鎢粉為例，其下游應用還涵蓋航空、國防和核反應堆等多個領域。

雖然六氟化鎢帶火了中船特氣，但是公司不是只有六氟化鎢。