3月以來倫敦現貨黃金日K線圖
黃金走勢進入下行通道。截至5月28日17時20分，倫敦金報4395.26美元/盎司，跌1.36%，盤中創兩個月以來新低。此前，倫敦現貨黃金已連續兩周周線收跌。
同時，多家銀行近期動態調整積存金業務風險等級，但并未實質性“松綁”。
“守住成本線”成為共識
瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)表示，美伊談判仍存諸多變數，沖淡了投資者的樂觀情緒。在當前美國國債收益率上行、美聯儲政策預期轉變及美元再度走強的壓力下，金價上行動能明顯不足。
當日，招行積存金價已跌至約960元/克。與年初一致看漲、瘋狂買入的熱潮相比，如今黃金投資者盈虧分化，心態迥異。
春節前，徐女士以2萬元成本建倉積存金產品，計劃博反彈，但行情卻未能如其所愿。“跌了我就補倉，一路補到了20萬元。”她告訴記者，本來以為跌了就是機會，結果還是虧了15%。
事實上，能扛住劇烈波動的投資者并不多。今年4月，投資者田女士以約1054元/克的價格清倉積存金，保住了部分收益。“看不懂。”她直言，地緣局勢變幻莫測，對金價影響太大，不如轉投看得懂的資產。
現實上了一堂生動的黃金投資課，投資者心態也趨于理性。“黃金不會只漲不跌。”投資者黃女士4月陸續獲利了結大部分持倉，但金價持續走低使其剩余部分陷入了虧損。
這種心態轉變在短線投資者中尤為明顯，“守住成本線”成為共識。“我的成本在930元，很擔心難以再抄到底，但更怕虧錢，不如先落袋為安。”去年吃到一波黃金紅利的余女士對記者說。
銀行的積存金業務量下滑也折射出投資熱情大幅降溫。某股份行的貴金屬業務負責人告訴記者，5月以來，客戶多持觀望態度，買賣需求不足，二季度積存金業務量明顯下滑。
黃金正重歸配置邏輯，亦有長期投資者保持著定力。比如，保持定投習慣的劉先生認為，投資黃金需要點耐心，“回想去年金價橫盤四五個月，直至去年10月才到達短期頂點”。投資者陳先生則表示，黃金ETF目前占其投資組合的10%至15%，“美聯儲加息預期可能促使我降低倉位，但作為資產配置會長期定投下去”。
積存金投資限制未放寬
跟隨市場變化，商業銀行對積存金業務進行動態調整。例如，工商銀行5月12日發布公告稱，自5月19日起，如意金積存業務的產品風險等級調整為R2-中低風險，對應客戶風險承受能力等級調整為C2-穩健型及以上。
這一消息引發了“銀行放寬積存金投資限制”的市場誤讀。記者注意到，此次調整針對的是工行如意金積存業務，其與積存金都屬于黃金積存類業務，但二者底層邏輯不同。此外，如意金積存業務的準入門檻為上調，而非下調。工行貴金屬業務部的微信公眾號發文稱，如意金積存產品風險等級從原先的R1（低風險）調升至了R2（中低風險）。同時，辦理該業務所需的客戶風險承受能力等級，由原先的C1（保守型）及以上調升至C2（穩健型）及以上。
“此時上調如意金積存的風險等級，核心考量在于國際金價波動加大時，進一步保護個人投資者權益，是踐行‘適當性管理’職責的客觀體現。”工行強調。據介紹，如意金積存和積存金的積存標的分別為如意金條和黃金原料，積存金對應的客戶風險承受能力等級仍維持在C3（平衡型），本次未作調整。
建行日前也進行了積存金業務調整，自6月1日起，將正式啟用新版個人黃金積存業務客戶權益須知和個人黃金積存業務風險揭示書。調整前后個人黃金積存業務風險等級維持R4不變，但名稱由“較高風險”變為“中高風險”。“建行此舉使風險揭示更精準，但實質風險敞口未變。”郵儲銀行研究員婁飛鵬告訴記者。
黃金還能上車嗎？
眼下，黃金還能上車嗎？
瑞銀日前將2026年末及2027年上半年的金價預測值下調200到400美元至5500美元/盎司。摩根大通、摩根士丹利等大行本月也相繼下調今年黃金平均價格或目標價。
此前，花旗已短期看空黃金，預計未來3個月內的目標價為4300美元/盎司，但對中期市場仍保持樂觀，維持未來6至12個月黃金目標價5000美元/盎司。
“雖然我們已將黃金目標價下調，但中期支撐因素仍有望重新主導市場。”瑞銀在報告中表示，全球債務高企、美國持續的財政赤字及各國儲備多元化趨勢，或將再次強化黃金等資產的戰略配置價值。尤其是在油價趨于回落、美國GDP增速放緩，從而可能促使美聯儲12月實施降息的背景下，這一邏輯或將得到進一步支撐。
“黃金的結構性牛市尚未結束。”瑞銀稱，當前的金價調整更可能是一輪階段性、周期性的估值修正。美國銀行近日也表示，黃金預計仍將繼續上漲，維持黃金12個月目標價6000美元/盎司。
