5月29日，港股開盤后，聯想集團股價跳空高開，盤中一度飆升逾30%，觸及25.7港元的歷史新高，總市值突破3000億港元。自5月22日發布超預期財報以來，聯想過去5個交易日內累計漲幅超80%。
引發這波暴漲的直接催化劑來自隔夜美股：戴爾科技于5月28日發布最新季報，股價盤后一度飆升近40%，市值站上約2059億美元。
戴爾2027財年第一季度的財報顯示，營收、利潤多項指標創紀錄，大幅超出市場預期，AI業務的高速增長推動整體業績。其中營收達438.4億美元，同比大幅增長88%；歸屬于上市公司股東凈利潤34.38億美元，同比增長256%。
備受關注的AI服務器業務收入同比激增757%至161億美元，當季新增AI相關訂單高達244億美元，AI服務器儲備訂單達創紀錄的513億美元。
戴爾首席運營官Jeff Clarke表示：“AI機遇絲毫沒有放緩跡象。”基于強勁的訂單能見度，戴爾上調2027財年全年AI服務器營收預期至600億美元，同比增長144%。
戴爾盤后瞬間飆升近40%的行情，迅速向全球AI硬件板塊傳導。美股盤后交易中，慧與科技（HPE）夜盤一度暴漲超20%，超微電腦漲近10%，惠普盤后上漲。今日港股開盤，聯想一度漲超30%。
聯想上漲的邏輯與戴爾類似，該公司上周發布的最新財報顯示，全年AI相關收入同比增長105%，占集團總收入33%；第四財季AI相關收入同比增長84%，占比提升至38%。其中，AI設備與AI服務收入均實現三位數同比增長，AI服務器收入錄得高雙位數增長。此外，聯想披露AI服務器儲備訂單已達210億美元。
過去兩年，AI行情幾乎被芯片公司帶動。“賣鏟子的公司”最為賺錢，英偉達一路成為全球市值最高公司之一，博通、臺積電、美光等也持續上漲。但如今，市場正在進入AI產業鏈的第二階段：當GPU開始真正大規模部署到企業和云計算體系中時，誰能夠把這些芯片組裝成真正可運行的數據中心，誰就開始獲得新的利潤。
很長一段時間里，戴爾和聯想在資本市場上被牢牢貼上了“傳統硬件公司”的標簽。兩家公司雖然收入規模龐大，但PC業務高度成熟，服務器業務又面臨激烈競爭、高資本開支和利潤率易受擠壓等問題，硬件公司普遍缺乏軟件和云平臺那樣的高黏性與高毛利空間。
AI周期的到來正在改變這一格局，AI不僅拉動了新一輪PC增長，隨著超大規模云廠商和企業客戶大規模采購AI服務器，戴爾和聯想的AI相關業務開始呈現爆發式增長，且兩家都手握數百億美元的AI訂單儲備。更重要的是，AI服務器不僅能帶來收入擴張，也能通過規模效應和技術溢價改善利潤率。以聯想為例，AI服務器、液冷整柜、高端存儲、企業級服務和AI終端，正在成為新的收入和利潤來源。
今日有從業者對第一財經記者表示，這意味著擁有真實AI訂單、產能擴張、AI相關收入占比提升的企業正在獲得市場重新定價。可以說，全球AI基礎設施正經歷從“資本開支擴張”到“業績全面兌現”的重要轉折。
