擴編、人員優化與行業用工的冷暖變化，正成為基金經理選股的重要邏輯之一。
最近，金融圈和互聯網圈都在熱議一個消息：前頭部基金分析師許單單創立的互聯網招聘平臺“拉勾網”，剛剛申請破產。
一家專做互聯網招聘的平臺倒下，背后折射的遠不止一家公司的命運——它更像一面鏡子，照出了資本市場對行業冷暖的真實判斷。越來越多的基金經理開始緊盯各行業是招人還是裁人，從用工熱度里嗅探賽道的未來。畢竟，人是業務的鏡子，而業務，是股價的底色。
回溯十多年前，互聯網曾是資本競逐的“頂流”，公募基金也普遍將其作為核心配置方向。2013年移動互聯網浪潮全面興起，智能手機迅速普及，社交、電商、短視頻、游戲等新業態蓬勃發展。彼時，只要標的沾上互聯網概念，往往就能吸引基金重倉布局——當年的公募業績冠軍，正是憑借對互聯網板塊的集中持倉而脫穎而出。
那時，互聯網行業薪酬待遇優厚，吸引了大批年輕人投身其中。乘著行業高速擴張、人才需求激增的東風，深耕互聯網垂直招聘的拉勾網于2013年應運而生。其創始人許單單擁有公募基金投研背景，深諳市場風口邏輯。彼時，互聯網板塊在資本市場亦是高增長、高估值的“新貴”，其廣闊的想象空間被基金普遍看好。
如今，互聯網行業增長已大幅放緩，昔日的“新貴”已成“舊富”。國內網民規模趨于飽和，全網流量見頂，行業徹底告別依靠用戶拉新實現擴張的野蠻生長期，轉入以存量競爭為主的新階段。疊加人工智能等新技術加速落地，部分傳統崗位被替代或重塑，企業招聘意愿持續走低。這讓依托互聯網用工需求生存的拉勾網，逐漸失去了立足根基，其境遇成為互聯網行業步入深度調整期的真實縮影。
對于行業用工與發展的冷暖變遷，公募基金的感知最為敏銳，并已通過調倉行動給出答案。從2026年一季度的持倉數據來看，易方達、廣發、中歐等頭部基金公司，整體形成了減持互聯網、加倉硬科技的布局思路，快手、京東、美團等互聯網龍頭股遭普遍減持。增長乏力是資金撤離的核心原因，例如快手當季營收337億元，經調整凈利潤34億元，同比下滑26.3%，凸顯了行業面臨的增長壓力。
在資金持續從互聯網板塊流出的同時，硬科技正成為公募基金布局的新焦點。以價值風格著稱的基金經理張清華為例，其管理的易方達全球配置QDII基金今年以來大幅減持互聯網個股，轉而增持半導體、光通信、高端設備等硬科技方向，年內收益達61.43%，躋身同類基金前十。
同樣，此前重倉互聯網的華夏移動互聯QDII基金，在轉向半導體等硬科技板塊后，年內收益突破79%，穩居主動權益類QDII前三。國壽安保旗下的數字經濟主題基金也經歷了明顯的持倉切換——從去年集中配置互聯網股票，到今年一季度全面轉向硬科技，短短五個月實現近90%的業績回報。
這類調倉行為，呼應了公募主流的景氣度投資邏輯：緊跟處于擴張期的高景氣賽道，遠離增長放緩、持續收縮的行業。當前，互聯網行業的降溫信號已十分顯著，頭部企業普遍進入戰略收縮階段，剝離非核心業務、優化組織架構成為常態。
例如，港股上市的移動健身平臺Keep，2022年至2025年間全職員工從1243人縮減至645人，累計裁減近半。行業巨頭亦不例外：字節跳動陸續剝離游戲業務，百度曾以19億美元收購的核心產品宣布停運，海外大型科技公司也普遍陷入人員優化與招聘凍結的困境。這一系列業務與人員調整，直觀印證了行業整體景氣度的下行。
反觀硬科技賽道，則呈現截然不同的發展態勢。半導體、人工智能芯片、高端制造等領域增長強勁，產業規模持續擴大，人才需求旺盛，企業招聘活躍，行業整體充滿活力?；ヂ摼W的收縮與硬科技的擴張，使兩大賽道的景氣度差距日益凸顯。
拉勾網的退場與公募資金的賽道轉向，看似無關，實則共享同一底層邏輯：移動互聯網的流量紅利已基本見頂。資本市場始終追逐長期成長性，當傳統互聯網觸及增長天花板，代表實體經濟核心競爭力和技術突破方向的硬科技，自然接過了發展的接力棒。
當然，互聯網不會“消失”，但那個閉眼投、躺著漲的黃金時代，確實翻篇了。資本的目光，已經從屏幕里的“流量戰”，轉向了實驗室和工廠里的“技術戰”。如今，能造芯、能攻關、能扎根實體經濟的硬科技，正憑借實實在在的成長性和國家戰略的東風，接過了資本的“接力棒”，成為基金經理們眼里更“性感”的新主線。
校對：呂久彪
