證券時(shí)報(bào)記者 鐘恬

5月27日，曾深耕新三板的國內(nèi)頭部智慧家庭服務(wù)商華曦達(dá)登陸港交所。截至5月29日收盤，華曦達(dá)股價(jià)較發(fā)行價(jià)大漲89.02%，成為年內(nèi)新三板轉(zhuǎn)板港股的標(biāo)桿案例。

2026年以來，新三板企業(yè)赴港上市熱度不減，尤其在5月迎來多家企業(yè)密集遞表，包括金龍電機(jī)、華成電力、新榜信息等。

赴港熱情再度升溫

華曦達(dá)本次全球發(fā)售1920.73萬股H股，發(fā)行價(jià)32.80港元，募資總額約6.3億港元，香港公開發(fā)售部分更是獲得1971.99倍超額認(rèn)購。

作為全球最大的Android TV智能終端供應(yīng)商，華曦達(dá)業(yè)績穩(wěn)步增長，疊加騰訊、立訊精密兩大產(chǎn)業(yè)巨頭加持，是新三板企業(yè)中兼具硬科技屬性和成長潛力的企業(yè)。華曦達(dá)此前曾沖刺北交所IPO，歷經(jīng)三輪問詢后主動(dòng)撤回，主要原因涉及未按規(guī)定披露與關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易，最終通過港股上市實(shí)現(xiàn)資本突圍。分析認(rèn)為，這印證了港股對(duì)階段性合規(guī)待完善、成長性突出科技企業(yè)的包容性。

近期有一批新三板背景的企業(yè)加快了赴港步伐。5月25日，國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)金龍電機(jī)正式遞交港股IPO申請(qǐng)。4月1日從新三板摘牌的華成電力于5月15日正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，其服務(wù)涵蓋光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、輸電、配電及儲(chǔ)能等領(lǐng)域。AI內(nèi)容資產(chǎn)運(yùn)營龍頭新榜信息也于近期遞表，其投資方包括騰訊等頭部企業(yè)。

鱘龍科技5月4日更新招股書，向港股發(fā)起第二次沖擊，公司魚子醬產(chǎn)品在全球市場(chǎng)占有率達(dá)36.1%，是全球最大魚子醬企業(yè)。

除此之外，今年以來，還有上海精智、上海君屹、宏業(yè)基、濱會(huì)生物、先通醫(yī)藥等多家新三板背景企業(yè)先后遞表，覆蓋智能制造、工業(yè)自動(dòng)化、創(chuàng)新生物醫(yī)藥、新能源材料等多個(gè)優(yōu)質(zhì)賽道。

企業(yè)“硬科技”特征明顯

梳理這批赴港企業(yè)的路徑選擇，可以發(fā)現(xiàn)主要有兩種模式：一部分企業(yè)選擇先摘牌再?zèng)_刺港股；另一部分則保留新三板掛牌身份直接遞表，采用“新三板+H股”模式。

摘牌轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的企業(yè)有華曦達(dá)、華成電力、宏業(yè)基、上海君屹、濱會(huì)生物、先通醫(yī)藥等。宏業(yè)基于2017年2月在新三板掛牌，2021年摘牌沖刺A股IPO，但多次失敗后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。上海君屹軌跡類似，2015年登陸新三板，2017年終止掛牌，2026年1月遞表港交所。

“新三板+H股”模式則有金龍電機(jī)、上海精智等企業(yè)，在保留新三板掛牌身份同時(shí)，直接向港交所遞交招股書。這種模式的優(yōu)勢(shì)是可以同時(shí)進(jìn)行兩個(gè)市場(chǎng)的融資嘗試，降低單一市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)。

從行業(yè)分布來看，此輪赴港企業(yè)呈現(xiàn)出明顯的“硬科技”特征。上海精智專注“AI+制造”智能制造解決方案，公司已開發(fā)出專為機(jī)器人關(guān)節(jié)模組設(shè)計(jì)的智能裝配線。上海君屹則專注汽車制造及新能源電池領(lǐng)域機(jī)器人自動(dòng)化系統(tǒng)集成。

生物醫(yī)藥成為另一大熱點(diǎn)。濱會(huì)生物是一家溶瘤病毒療法的生物科技公司，核心產(chǎn)品BS001已獲FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）孤兒藥資格。先通醫(yī)藥是中國首家獲得創(chuàng)新放射性藥物上市批準(zhǔn)企業(yè)，公司管線聚焦腫瘤學(xué)、神經(jīng)退行性疾病及心血管疾病三大領(lǐng)域。

專家解析板塊選擇邏輯

新三板企業(yè)港股上市后股價(jià)分化明顯：既有泡泡瑪特等明星公司，也有晶科電子創(chuàng)下超5600倍認(rèn)購的紀(jì)錄，還有部分企業(yè)上市后表現(xiàn)平淡，甚至出現(xiàn)破發(fā)。

對(duì)此，資深市場(chǎng)人士桂浩明表示：“上交所科創(chuàng)板核心優(yōu)勢(shì)在于估值水平較高，發(fā)行市盈率處于較高區(qū)間，一次性融資往往能實(shí)現(xiàn)大量超募，且上市后股性活躍，在內(nèi)地市場(chǎng)影響力能夠快速擴(kuò)大。而對(duì)于規(guī)模相對(duì)較小、未能達(dá)到科創(chuàng)板上市要求，或硬科技特征仍需進(jìn)一步驗(yàn)證的企業(yè)，北交所則是更適配的選擇。港交所的核心特點(diǎn)是制度包容性強(qiáng)，對(duì)于一些在內(nèi)地市場(chǎng)按現(xiàn)行條件難以快速上市的企業(yè)，港交所提供了更多可能性。如果企業(yè)定位準(zhǔn)確、把握好上市時(shí)機(jī)，在港交所融資規(guī)模也不容小覷。”

國宏嘉信資本董事長冼漢迪認(rèn)為，企業(yè)選擇上市地點(diǎn)時(shí)會(huì)重點(diǎn)考量上市門檻、企業(yè)研發(fā)方向發(fā)展階段、投資者結(jié)構(gòu)、是否面向海外市場(chǎng)等因素。“科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)‘硬科技’屬性，對(duì)研發(fā)投入、發(fā)明專利數(shù)量、營收增速有明確要求，適合已經(jīng)跨越了早期技術(shù)驗(yàn)證、進(jìn)入高速成長期的科創(chuàng)企業(yè)。北交所專注于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，適合處于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)、具備專精特新特質(zhì)的中小企業(yè)。港交所18C章，對(duì)未盈利的特專科技公司敞開了大門，適合那些研發(fā)投入巨大、商業(yè)化周期較長但技術(shù)壁壘高的企業(yè)。”他說。

此外，冼漢迪認(rèn)為，投資者結(jié)構(gòu)的差異也不容忽視：“科創(chuàng)板、北交所以內(nèi)地機(jī)構(gòu)和個(gè)人為主，對(duì)國產(chǎn)替代、自主研發(fā)等國家戰(zhàn)略方向會(huì)給予較高估值溢價(jià)。港交所面向國際資本，估值體系對(duì)標(biāo)全球，對(duì)公司治理、ESG標(biāo)準(zhǔn)要求也更為嚴(yán)格。”