證券時報記者 裴利瑞
當市場的風口狂飆突進時，每個人似乎都握住了通往財富的秘籍；唯有在潮水退去、驚雷落下后，才會看清誰曾在刀尖上跳舞，誰早已在無聲處筑好了堤壩。
5月29日，A股上演了一場“高臺跳水”，以半導體為代表的科技板塊首當其沖，科創半導體材料設備指數大跌6.24%，中證芯片產業指數、中證通信設備指數也分別下跌5.44%、2.45%。
根據當晚公布的基金凈值數據，全市場有超360只基金單日跌幅超5%，某先進制造基金剛成立一周就大跌9.7%，跌幅堪比股票。
科技板塊的魅力在于它的銳度，而讓人難以把握的則來自它的烈度。但正如那句老話，只有潮水退去，才知道誰在裸泳，只有市場下跌時，才更能考驗基金經理的能力。
那么，在這場科技回調的“壓力測試”中，究竟有哪些基金成功“穩”住了陣腳？
眾所周知，今年業績出眾的基金，大多是科技賽道的“旗手”。既然身處高彈性領域，在回調中“受傷”本是難免。但令人想不到的是，在5月29日的大跌行情中，今年業績排名前二十的基金里，竟然有2只逆勢上漲、6只跌幅控制在1%以內。它們是怎么做到的？
具體來看，當天兩只上漲的基金，一只是國壽安保數字經濟A，當天逆勢大漲3.21%。從基金一季報來看，這只基金主要重倉在光纖光纜、光模塊和人工智能（AI）應用等領域，其中光纖光纜和AI應用是當天為數不多上漲的科技板塊，第四、五大重倉股長飛光纖光纜、亨通光電分別在5月29日大漲8.29%、9.42%，第七大重倉股匯量科技更是大漲12.53%，特別是AI廣告概念股匯量科技，反而在硬科技大跌時成為了避風港。
另一只基金是廣發遠見智選A，當天以0.36%的漲幅收紅。從基金一季報來看，這只基金主要重倉的是光纖光纜和存儲芯片兩大方向，雖然存儲芯片當天折損嚴重，但光纖光纜成功對沖了下行風險，重倉股里杭電股份漲停，長飛光纖、亨通光電也大漲超8%，挽救了當天的收益。
此外，華商均衡成長A、華商致遠回報A、華泰柏瑞質量成長A、華泰柏瑞質量精選A、宏利景氣領航兩年持有等基金的當日跌幅均在1%以內。從持倉來看，這些基金大多重倉在光通信領域，因此持倉里或多或少都有一些光纖光纜概念股。
復盤這些基金的共同特點，它們雖然都重倉了科技，但仍然在存儲芯片、光模塊、光纖光纜、PCB等細分領域做了分散。但投資者也要清醒地認識到，這種“穩”，帶有一種結構性的偶然，因為5月29日的行情并不是科技股全面下跌，如果有一天，市場進入科技板塊整體無差別下跌，那么再精妙的細分對沖，恐怕也難逃凈值折損。
那么，為何光纖光纜能在這次下殺中顯現出較強的韌性？對此，市場上有兩種聲音：
一是消息面催化。中國電信在5月25日公告，啟動室外光纜、引入光纜、一級干線光纜及干線光纜接頭盒等產品的集中采購項目資格預審，給行業打了一劑強心針。
二是邏輯面重估。多家券商研報指出，算力基礎設施的建設不只是光模塊的獨舞，光纖作為流量傳輸的“大動脈”，其需求必將隨之共振。
但從盤面看，這更像是科技板塊內部又一次的“高切低”的輪動。
自5月中旬以來，光纖光纜已經率先經歷了一波調整，長飛光纖光纜最大回撤近30%，杭電股份最大回撤超20%，亨通光電、長飛光纖等也一度發生過超15%的回調。但同時，半導體和光模塊卻仍在高歌猛進，“易中天”在5月29日盤中一度創下股價的歷史新高。
類似的“高切低”并不少見。5月21日，科技板塊同樣上演高位深蹲，科創半導體材料設備指數從早盤上漲約3%到收盤下跌近7%，單日振幅近10個百分點；5月22日，科技板塊內部輪動，市場焦點從之前的光模塊、半導體設備等切換到PCB、消費電子，港股建滔積層板、A股勝宏科技分別大漲15.09%、13.31%。
正如水往低處流，資金也永遠在尋找性價比的洼地。當科技板塊積累了較高漲幅，越來越多資金產生畏高情緒，從高位的半導體、光模塊撤離，卻由于對AI大邏輯仍有留戀，轉頭扎進了“還沒漲透”或者“跌出了空間”的地方作為落腳點。
這次科技的回調，也給我們所有的投資者上了一課：沒有永遠上漲的賽道，只有不斷流轉的價值。
一個優秀的基金經理，并不在于他能把帆升得有多高，而在于他在風暴來臨時，是否有足夠多的“壓艙石”。作為基民，不僅要追逐那些在陽光下閃閃發光的“進攻型”凈值，更要學會在陰云密布時，尋找那些能為你“撐起一把傘”的基金。
畢竟，在投資的世界里，活得久往往比跑得快更重要。
