證券時報記者 王小芊
今年6月，首家外資公募即將迎來中國市場展業五周年。
2021年6月，首家外商獨資公募貝萊德基金正式獲批展業。五年來，中國資管行業持續擴容，市場生態、投資者結構以及資金配置需求均發生明顯變化，外資公募也逐步從進入中國市場邁向探索差異化路徑的新階段。
在貝萊德中國區負責人、貝萊德基金董事長范華看來，過去幾年，外資機構既需要不斷適應中國本土市場環境，也需要在競爭日趨激烈的公募行業中尋找自身差異化定位，發揮全球平臺的資源優勢。過去5年，貝萊德基金逐步加碼固收、多資產及系統化投資等方向，并更加重視全球配置能力布局。某種程度上，貝萊德基金過去五年的變化，也是外資公募在中國市場探索本土化與差異化發展的一個縮影。
中國資管行業
邁向機構化與國際化
作為長期橫跨海內外資管體系的從業者，范華曾先后在高盛、中投公司、招商銀行、招銀理財等機構任職，后加入貝萊德體系。站在外資機構與中國本土市場交匯的視角，范華對于中國資管行業過去五年的變化感受尤深。
在她看來，過去幾年，中國資管行業最顯著的變化之一，是資管新規推動下的凈值化轉型持續深化。公募基金、銀行理財、保險資管等機構加速發展，逐步形成新的大資管生態。
伴隨這一過程，機構投資者在資本市場中的影響力也在持續提升。隨著公募基金、保險資管、銀行理財等中長期資金不斷壯大，A股市場整體波動率較過去有所下降，中國資本市場正在逐漸向更加長期化、更加成熟的方向發展。
在范華看來，國際化則是另一條同步推進的重要主線。一方面，越來越多外資機構進入中國市場；另一方面，中國投資者對于全球資產配置的需求也在明顯提升。近年來，隨著海外利率環境變化以及人民幣匯率預期調整，中國投資者對全球資產配置的關注度持續升溫，而QDII額度擴容、互認基金、跨境理財通等機制的推進，也為跨境投資打開了更多空間。
與此同時，海外機構對于中國資產的理解也在發生變化。“海外投資者過去更多關注中國消費、新能源等方向，但近兩年，對于中國科技創新能力的關注明顯提升。”范華表示，“尤其是在AI、高端制造等領域，海外投資者對中國資產的關注度正在回升。”
向固收、多資產
及系統化投資延伸
對于貝萊德基金而言，過去五年同樣也是持續完善中國業務布局的過程。
范華坦言，過去幾年，外資公募在中國市場的發展過程中，也面臨著不少新的挑戰。與海外市場相比，中國公募產品以審批制為主，新產品發行與布局節奏存在差異；與此同時，機構客戶對于管理規模、歷史業績等方面也有較高要求。加之中國公募行業長期以首發銷售為核心，新設外資公募仍需要進一步適應本土市場環境與渠道生態。
在這樣的背景下，貝萊德基金近年來也開始逐步調整業務方向，由早期相對聚焦權益產品，逐步向固收、多資產以及系統化投資等領域延伸。
其中，機構業務成為近年來重點發力方向之一。貝萊德基金持續加大在債券業務上的布局。例如，公司發行的綠債基金在首發階段即獲得市場較高關注，后續規模也持續增長，目前已成為市場規模較大的綠債產品之一。
除固收業務外，多資產同樣是貝萊德基金近年來的重要布局方向。依托集團長期積累的全球多資產投資經驗，公司正在逐步將海外多資產配置框架引入中國市場，通過戰略配置與戰術調整相結合的方式，為投資者提供更加多元化的資產配置方案。
與此同時，系統化投資也成為貝萊德基金近年來持續推進的方向之一。貝萊德基金開始將海外系統化投資體系逐步引入中國市場，包括量化多因子、機器學習以及另類數據等方法，希望進一步發揮集團全球投研平臺優勢。
除了投資體系層面的調整外，貝萊德基金近年來也開始更加重視渠道與本土化建設。范華表示，在傳統銀行渠道之外，公司也開始關注互聯網平臺等新渠道，希望進一步提升產品觸達能力。
看重長期主義與分散化配置
在范華看來，外資機構在中國市場的重要優勢之一，在于全球平臺、全球視野以及豐富的海外資產與策略儲備。隨著中國投資者全球配置需求持續提升，跨境投資、多資產以及全球配置能力，也正在成為未來的重要發展方向。
在此次采訪中，范華也多次提到長期主義與分散化配置的重要性。她認為，在低利率與高波動環境下，投資者對于收益與風險平衡的關注度明顯提升，而分散化配置能夠幫助投資者更好應對市場不確定性。對于中國投資者而言，全球配置本身也是分散化投資的重要組成部分。
不過，她也提到，目前外資機構在跨境投資等領域的發展仍有進一步完善空間。例如，外資公募開展QDII等跨境業務，仍需滿足一定門檻要求。對于新設外資公募而言，跨境投資業務的進一步拓展，也有待相關機制持續豐富。
“市場也期待未來跨境投資相關機制進一步完善，從而為外資機構發揮全球平臺優勢提供更廣闊空間。”范華表示。
在范華看來，過去五年，外資公募更多是在探索如何適應中國市場；而未來，如何進一步將全球經驗與本土需求結合，并在全球配置、多資產等領域形成差異化特色，或將成為外資公募下一階段發展的重要方向。
