上周A股市場高位震蕩，盤面呈現顯著的高低切換格局：前期領漲的AI主線出現資金獲利了結，而年初以來持續調整的白酒、地產等板塊修復回升。對此，券商策略展望報告認為，近期的市場分化是對前期極致結構化行情的消化，而非基本面趨勢逆轉?？偟膩砜?，高風險偏好資金的情緒演繹與倉位博弈已趨于充分，6月指數或延續高位盤整。風格演繹上，科技賽道的中期產業趨勢并未改變，后續科技主線或進一步向具備盈利兌現的方向聚焦，但不會出現成長向價值的全面切換。
從大勢研判來看，方正證券表示，近期，A股日內波動明顯加大，這與增量資金結構有較大關系。行業分化加劇，科技股虹吸效應也對市場日內波動起到了助推作用。但總體而言，在油價回落、地緣政治風險緩和的大背景下，A股不具備持續調整的基礎。
開源證券認為，近期市場調整的核心擔憂來自微觀結構擁擠。當前市場的調整，本質上是高擁擠交易后的消化，而不是企業盈利、無風險利率、股權風險溢價這三大要素的系統性惡化。只要盈利、流動性、風險偏好沒有同時出現趨勢性逆轉，行情基礎仍然存在。
值得注意的是，上周市場風格出現一定程度切換，其中5月29日市場風格切換明顯，高ROE的消費白馬龍頭集體反彈。對此，中銀國際證券認為，前期強勢的科技賽道面臨兌現壓力，是資金對高位擁擠賽道與低位確定性板塊之間進行再平衡操作。在市場震蕩加劇、基本面信號偏淡的窗口期，資金對確定性的股息回報和相對低位的安全邊際給予了更高的定價權重。
中國銀河證券判斷，從市場層面來看，部分板塊的交易擁擠度已處于相對高位，不排除部分資金獲利了結、投資者分歧加大的可能，市場或進入“震蕩整固，內部分化”階段。但交易擁擠僅為階段性情緒特征，并非行情反轉的核心信號，行情走向仍取決于產業景氣能否持續。本輪交易擁擠度背后，是景氣度向科技、高端制造等方向集中的體現。科技景氣與產業趨勢未改，具備業績支撐的龍頭或將持續受益，有望成為穿越當前高位震蕩格局的關鍵抓手。
談及科技板塊近期的波動加劇，不少機構使用了“前5%個股成交額占總成交額比重”這一指標來判斷交易的擁擠水平。中銀國際證券表示，從這一指標來看，當前市場交易集中度確實處于加速上升過程中，且突破了2025年10月創下的本輪行情新高。但相較于歷史上的幾輪行情，目前交易集中度尚未觸及50%以上的歷史高位。
廣發證券同樣表示，當前A股前5%個股成交額占總成交額比例尚未突破50%，也未到達歷史高位。隨著外部重大變革的發生，A股相關板塊的成交集中度仍有上行空間。
“近年來，A股經歷了4輪科技產業浪潮，TMT板塊市值占比、成交額占比中樞出現系統性的抬升。并且，在大的產業趨勢面前，用歷史閾值作為賣出信號，很可能在一輪大行情中提前離場。因而，在景氣度和業績加速面前，以交易集中度、成交額占比、市值占比為代表的擁擠度指標很容易失效，而基本面與產業趨勢依然是識別行情延續性的最根本指標?！睆V發證券稱。
興業證券建議用“AI滲透率”這一指標進行判斷。滲透率作為判斷產業生命周期的核心指標，也能夠幫助投資者把握一段產業行情的節奏、位置與空間。該機構分別將當前的AI滲透率，與美股科網時期的互聯網滲透率以及A股歷輪主線的滲透率進行對比。結論顯示，當前AI滲透率提升仍在半途，尚未走完提升斜率最快的階段，并且相比歷輪A股主線，本輪AI滲透率仍有提升空間。
東吳證券認為，在強產業趨勢的支撐下，前期市場主線不會出現單邊快速回調，更多是通過反復震蕩、多輪博弈的方式構筑復雜的頂部結構。后續，科技板塊單邊上行的順暢行情或難以延續，板塊整體波動率將放大，行情輪動加快，市場獲取超額收益的難度大幅提升。但需要明確的是，AI高景氣產業趨勢并未終結，科技賽道仍是主線，行情將逐步進入縮圈交易、聚焦核心的階段。
