6月1日，上海福貝寵物用品股份有限公司（以下簡稱“福貝寵物”）正式向香港聯合交易所主板遞交上市申請，國金證券（香港）有限公司擔任獨家保薦人。這家素有“寵食界富士康”之稱的國內寵物食品龍頭，在歷經A股IPO折戟近三年之后，再度向資本市場發起沖擊。
據悉，福貝寵物是中國領先的寵物食品生產制造商之一，公司業務模式涵蓋ODM/OEM代工與自有品牌運營雙輪驅動。公司主力品牌“比樂”（Bi Le）已躋身本土品牌前列，按2025年零售額計，為中國第十大本土寵物食品品牌、第九大本土寵物主糧品牌及第五大本土寵物狗主糧品牌。
曾尋求A股上市未果
福貝寵物的上市之路可謂一波三折。早在2019年7月，A股上市公司中寵股份曾籌劃收購福貝寵物不低于51%股權，但同月底即宣告終止。此后，福貝寵物轉而尋求獨立上市，于2021年6月向中國證監會遞交首次公開發行股票并在滬市主板上市的申請，保薦機構為廣發證券。
全面注冊制實施后，福貝寵物于2023年3月4日平移至上交所獲受理，擬募資5.68億元，用于宣城福貝寵物食品擴建項目、智倉儲配送中心建設項目、營銷及管理信息化建設項目和研發中心建設項目。然而，公司在3月10日收到首輪審核問詢后遲遲未予回復，亦未更新2022年全年財務數據。2023年6月14日，福貝寵物及保薦人廣發證券向上交所提交撤回申請；7月7日，上交所正式終止對其發行上市審核。
此外，2023年8月7日，上交所發布《關于對上海福貝寵物用品股份有限公司及有關責任人予以監管警示的決定》。經查明，福貝寵物在審核問詢回復中聲稱已于2021年12月陸續與9家投資機構完成簽訂對賭條款解除且自始無效協議，但專項核查發現，相關投資機構實際簽署并交回協議文本的時間均晚于2021年12月31日，公司無法提供簽訂協議時間在2021年12月31日前的客觀證據。上交所認定，福貝寵物在審核問詢回復中陳述的對賭自始無效協議簽訂時間與事實不符，未能保證發行上市申請文件和信息披露的真實、準確、完整，遂對公司及時任董事會秘書兼副總經理程業予以監管警示。
業績承壓顯現
與A股申報時期的高速增長態勢不同，福貝寵物近年業績已顯露疲態。據港股招股書披露，2023年度、2024年度及2025年度，公司實現收入分別約為10.46億元、10.33億元及10.21億元，呈逐年微降之勢；同期錄得年內利潤分別約為1.64億元、1.64億元及9823.5萬元，2025年度凈利潤同比大幅下滑逾四成。
從盈利質量來看，公司毛利水平亦出現明顯波動。上述三個年度，福貝寵物分別錄得毛利約3.74億元、3.92億元及3.23億元，對應毛利率分別為35.7%、37.9%及31.6%。2025年度毛利率較2024年度下降6.3個百分點，創近年新低。
這一業績走勢與此前A股申報期形成鮮明對比。回顧2019年至2022年上半年，福貝寵物營業收入分別為4.05億元、6.64億元、9.78億元及5.25億元，凈利潤分別為6596.66萬元、1.40億元、2.24億元及9576.31萬元，營收凈利均保持高速增長。然而，自2023年以來，公司不僅營收規模未能延續擴張勢頭，凈利潤更是出現斷崖式回落，盈利能力的可持續性成為市場關注焦點。
近年來，中國寵物經濟持續升溫。行業數據顯示，國內寵物消費市場規模持續增長，寵物主糧作為寵物消費的剛需品類，市場空間廣闊。
從資本層面觀察，福貝寵物并非首家登陸資本市場的寵物食品企業。2017年，中寵股份、佩蒂股份相繼在A股上市；此后，依依股份、路斯股份、源飛寵物、天元寵物、乖寶寵物等亦陸續登陸A股。福貝寵物此次轉戰港股，或將為寵物食品行業的資本化進程再添一筆。
