證券時報記者 鐘恬

北交所和新三板正成為牛散們關(guān)注的“淘金地”。

從近期公開數(shù)據(jù)來看，周信鋼夫婦、葛衛(wèi)東、陳發(fā)樹、周運南等知名牛散紛紛出現(xiàn)在北交所、新三板公司股東榜單上。與過去“快進快出”的操作手法不同，部分牛散在投資風格上出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，對專精特新、高彈性小盤股、科技成長等優(yōu)質(zhì)標的開啟長期持有模式。

牛散批量涌現(xiàn)

根據(jù)2025年年報、2026年一季報的公開數(shù)據(jù)，A股牛散對北交所、新三板市場的布局力度與深度顯著提升。

其中，最具代表性的莫過于被譽為“香水大王”的周信鋼及其家族（妻子李欣、女兒周晨）。該家族一貫偏愛小盤低價股，敢于重倉乃至舉牌。

周信鋼、李欣夫婦于2024年11月6日至12月11日通過集中競價交易增持瑞奇智造760.54萬股，占總股本5.4125%，形成舉牌。2026年一季報顯示，周信鋼、李欣總持股比例增加至8.20%，共持有836.6萬股，分列公司第二、三大流通股東。瑞奇智造是一家專注于高端裝備核心部件的專精特新“小巨人”企業(yè)。周氏夫婦的大舉買入并持有，長期布局意圖明確。除此之外，周信鋼家族還重倉雅達股份、三祥科技等北交所企業(yè)，在多個細分賽道形成廣泛布局。

和周信鋼廣撒網(wǎng)的思路不同，葛衛(wèi)東、王萍夫婦主打精準重倉。2026年一季度數(shù)據(jù)顯示，二人持倉集中在曙光數(shù)創(chuàng)上。葛衛(wèi)東自2025年三季度開始入駐，持有241.64萬股，目前位列第五大流通股東；王萍則在今年一季度新進67.31萬股，躋身第十大流通股東。今年4月，王萍還斥資4.65億元頂格參與中科儀網(wǎng)下申購。早年葛衛(wèi)東曾進駐北交所龍頭貝特瑞，自新三板精選層開始持倉，伴隨企業(yè)發(fā)展收獲豐厚回報，現(xiàn)已退出該股前十股東名單。

其他知名牛散也各有動作。被視為典型價值長線派的陳發(fā)樹，長期持有恒合股份超570萬股，現(xiàn)為該公司第一大流通股東，占比為11.74%。

活躍牛散周建祿則采用“底倉長線+波段操作”的模式，持續(xù)布局田野股份、驅(qū)動力等企業(yè)，2026年一季度又成為騎士乳業(yè)、大唐藥業(yè)前十股東。

知名牛散、北京南山投資創(chuàng)始人周運南多年深耕北交所、新三板市場，截至2025年末，其現(xiàn)身網(wǎng)信安全、遠大宏略、云朵科技等新三板公司十大股東名單。

投資風格轉(zhuǎn)變背后

談及牛散逐漸加碼北交所、新三板，且投資轉(zhuǎn)向長期持有的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)專家從市場現(xiàn)狀、制度規(guī)則與投資環(huán)境三方面作出解讀。

周運南表示，北交所與新三板是踐行“投早、投小、投新”理念的重要市場，一眾牛散雖然投資風格各異，但均長線看多、做多。目前多數(shù)擬登陸北交所的新三板企業(yè)交易活躍度低，部分甚至沒有二級市場交易，以致投資者只能“望股興嘆”，無法享受到轉(zhuǎn)板的紅利。這種環(huán)境下，市場形成了三類主流策略：一是挖掘業(yè)績新突破或技術(shù)新轉(zhuǎn)型的“兩新”概念；二是利用做市商必須連續(xù)報價規(guī)則，買到一定數(shù)量的潛力股票；三是提前研究跟蹤，搶先入駐北交所潛力公司。

同時，周運南表示，北交所開市近5年來，也涌現(xiàn)出了不少短線、超短線的投資者高手，但從主流趨勢來看，長線布局是大勢所趨。

中央財經(jīng)大學研究員張可亮認為，牛散加碼是因為這里有“真金礦”。經(jīng)過多年改革發(fā)展，兩大市場吸引了很多優(yōu)質(zhì)的專精特新企業(yè)，科技含量高、成長速度快，發(fā)展前景好。隨著滬深市場整體走高，部分科技公司估值已經(jīng)不低，而新三板同類型企業(yè)估值大多維持在10倍至20倍區(qū)間，這里有著巨大的估值差。

張可亮說，新三板的制度設計更偏向股權(quán)投資市場，首先是門檻高，將普通散戶隔絕在外，場內(nèi)主流投資者更多地沿用一級市場價值投資邏輯。面對規(guī)模相對較小且具有高成長性的北交所公司，牛散也會切換至一級市場的投資邏輯，耐心持有，等待業(yè)績增長與估值提升形成的“戴維斯雙擊”收益。

子沐研究創(chuàng)始人劉子沐則直言，新三板資金布局多帶有Pre-IPO屬性，也就是市場常說的“集郵策略”，北交所估值整體抬升，也進一步帶動了新三板市場熱度。北交所方面，老牌北交所投資者奉行“買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時”的策略，本質(zhì)上是價值投資。

劉子沐進一步表示，從交易層面來看，北交所監(jiān)管持續(xù)趨嚴，加上問詢、限制交易等監(jiān)管措施，也讓短線資金不得不改變操作習慣，轉(zhuǎn)向長期配置。不過這種轉(zhuǎn)變也衍生出新問題，大量資金長期鎖倉會削弱市場交易活躍度，甚至拖累估值，這也要求投資者采用分批建倉的方式平滑持倉成本。

拆解牛散掘金思路

在長期投資之路上，牛散們也面臨多重挑戰(zhàn)。

首先是大資金面臨進出困難、變現(xiàn)受阻的流動性難題。同時，北交所、新三板公司多為初創(chuàng)期、成長期中小企業(yè)，技術(shù)研發(fā)、商業(yè)模式、市場競爭都存在不確定性，業(yè)績波動風險較高，這對投資者的研究能力和持續(xù)跟蹤能力提出了嚴苛要求。

結(jié)合實戰(zhàn)經(jīng)驗，周運南提出了三條“掘金”路線：一是“天生麗質(zhì)”型，如近期葛衛(wèi)東夫妻重倉參與網(wǎng)下詢價的中科儀，行業(yè)熱門、業(yè)績突出、央企背景，市場眾星捧月；二是細分龍頭型，北交所擁有眾多專精特新“小巨人”和單項冠軍企業(yè)，選擇其中市占率高、毛利率高、成長空間大的公司；三是困境反轉(zhuǎn)型，重點關(guān)注被收購或主動并購轉(zhuǎn)型的企業(yè)，這類企業(yè)“值投率”較高。

張可亮從產(chǎn)業(yè)趨勢的角度，認為現(xiàn)在的股市主線仍是科技敘事，建議將高科技領(lǐng)域作為布局核心。半導體材料、工業(yè)軟件、精密儀器等賽道，依托國產(chǎn)替代浪潮與政策扶持，業(yè)績增長動能強勁；儲能材料、光伏輔材、輕量化新材料等新能源、新材料細分領(lǐng)域，下游訂單穩(wěn)定、現(xiàn)金流健康。此外，可尋找專精特新“小巨人”企業(yè)中的隱形冠軍，即在某個細分領(lǐng)域市占率超30%且研發(fā)投入占比超5%的企業(yè)。

劉子沐提醒，目前兩個市場的特點是次新股帶動交易活躍度、老股存在階段性機會、績優(yōu)股穩(wěn)步價值回歸。部分投資者尚不熟悉兩個市場運行規(guī)律，尤其是對新三板認知不足，建議關(guān)注風險，循序漸進地適應市場節(jié)奏。