證券時報記者 安仲文
在AI投資邏輯轉向業績確定性、風控提升的背景下，公募資金逐步回流港股互聯網資產。多名基金人士分析，抱團股多空分歧擴大通常預示權益市場風險抬升，AI投資邏輯逐步脫離題材炒作、落地真實業績，資金正在規避擁擠賽道，并在AI賽道重視估值便宜、熱度較低的確定性資產。
受全球資金避險需求升溫、美股AI板塊行情聯動傳導影響，6月2日港股互聯網板塊迎來全線反彈，恒生科技指數單日大漲4.72%。市場交投活躍度明顯升溫，此前被公募大量減持的互聯網賽道股成為反彈主力。個股表現亮眼，騰訊控股單日大漲10.46%，刷新自2021年2月以來的單日漲幅紀錄；美團收漲9.27%，金山云、網易云音樂、阿里巴巴分別上漲7.60%、6.68%、6.60%，心動公司、快手、嗶哩嗶哩同步飆升，板塊整體性反彈效果突出。
業內人士分析，本輪港股科網股反彈和美股AI應用板塊估值修復緊密掛鉤。自去年末，美股AI應用板塊率先開啟估值出清，賽富時、奧多比、Figma、Shopify等多只QDII重倉標的深度下挫，部分個股單日跌幅超50%，美股AI板塊殺估值周期與恒生科技下行周期基本重合。
深圳一位港股基金經理表示，5月中旬美股AI應用板塊市場預期回暖，行情率先啟動反彈，啟動時點比港股提前兩周，板塊龍頭區間漲幅普遍在20%至40%，成為港股同類互聯網企業補漲的外部驅動力。
除海外行情催化外，挖掘確定性以及科技新貴交易日趨擁擠，也是基金回流互聯網核心資產的內在原因。
創金合信基金首席經濟學家魏鳳春分析，當前市場形成港股核心資產搭配A股防御資產的定價格局，在流動性、行業景氣度雙重約束下，資金持續向盈利確定性更強的標的集中，上市公司真實盈利能力才是股價長期支撐，題材故事難以支撐估值上行。當前市場主要存在兩大分歧：其一，AI部分賽道持倉高度抱團，是前期高估值、高持倉等“四高”特征催生的必然結果；其二，宏觀層面圍繞國內經濟、市場流動性、通脹與調控政策博弈加劇，多空分歧擴大通常預示權益市場潛在風險抬升。
長城基金國際業務部副總經理曲少杰建議，優先布局具備真實AI創收業務的上市企業，避開僅靠概念炒作、AI營收占比偏低的標的。從基本面看，兩類標的盈利兌現能力過硬：頭部云廠商AI云業務增速維持在40%至60%，垂直AI工具龍頭依托自研產品擴充付費客戶、盈利穩步改善。他認為，港股AI軟硬件選股邏輯對標美股，堅守業績兌現標準，相較美股同類標的，港股優質資產估值性價比優勢突出。
