近日，國金證券披露了關于2025年年度報告的信息披露監(jiān)管問詢函的回復公告，就上交所重點關注的金融投資、股票質押業(yè)務及資產(chǎn)管理業(yè)務三大方向的問題逐一作出詳細說明。

年報顯示，2025年國金證券實現(xiàn)營業(yè)收入84.57億元，同比增長26.9%；歸屬于母公司股東的凈利潤22.77億元，同比增長36.32%。而在監(jiān)管問詢函中，監(jiān)管部門重點關注公司金融投資的投向及關聯(lián)方投資情況、股票質押業(yè)務減值計提的合理性，以及私募股權子公司近年連續(xù)虧損問題。

金融投資規(guī)模增長47%

年報顯示，截至2025年末，國金證券持有的交易性金融資產(chǎn)、其他債權投資、其他權益工具投資、衍生金融資產(chǎn)等各類金融投資合計440.16億元，較上年末增長47.06%。然而，年報顯示，2025年公司持有的各類金融投資確認公允價值變動損益合計3067.6萬元，而上一年同期為1.86億元；計入權益的公允價值變動合計-588.43萬元，上一年同期為6156.67萬元；計提減值59.12萬元，上一年同期為7.85萬元。

針對監(jiān)管部門詢問的公允價值變動收益明顯下降的情況，國金證券解釋，主要受兩方面因素影響：一是受國債收益率波動影響，固定收益類投資公允價值變動損益較2024年減少約2.70億元，通過國債期貨等衍生工具對沖后凈減少2638.83萬元；二是部分投資當期賣出，前期浮盈轉入投資收益，導致公允價值變動損益同比減少約1.11億元。計提減值增加51.27萬元，主要因新增同業(yè)存單投資按第一階段預期信用損失率計提減值。

關聯(lián)方產(chǎn)品投資情況方面，公司子公司認購上海涌鏵投資管理有限公司發(fā)行的基金產(chǎn)品期末余額2.59億元，認購云南國際信托有限公司發(fā)行的信托產(chǎn)品期末余額5109.21萬元，合計3.10億元。上交所追問公司認購關聯(lián)方金融產(chǎn)品的具體情況。

國金證券回復稱，子公司為拓展業(yè)務、分散風險、優(yōu)化資產(chǎn)配置購買了上述關聯(lián)方產(chǎn)品，與其他投資人按行業(yè)標準承擔管理費、風險并享受收益。這些產(chǎn)品主要投向智能制造、半導體、新能源、醫(yī)療健康等領域的未上市企業(yè)股權及標準化債券，均已完成備案或登記，底層資金未流向關聯(lián)方，且無逾期或展期情況。

國金證券還提到，交易性金融資產(chǎn)中的逾期產(chǎn)品主要為房地產(chǎn)行業(yè)的中期票據(jù)和資產(chǎn)證券化證券，投資成本9401.22萬元，已按中債估值調整賬面價值至602.96萬元，最終債務人為陽光城集團股份有限公司。陽光城集團股份有限公司存在大額已到期未支付借款，境內外債券均已發(fā)生實質性違約，經(jīng)營情況持續(xù)惡化，公司已按中債違約債券估值方法進行公允價值計量。

國金證券還明確表示，公司金融資產(chǎn)投資業(yè)務不涉及以自有資金投資自身開展的財富管理業(yè)務。截至報告期末，公司以自有資金投資自身資管業(yè)務的投資成本41.88億元，賬面價值39.94億元。截至報告期末，公司持有的上述金融資產(chǎn)中存在違約或逾期兌付情形的產(chǎn)品共9只，投資成本1.66億元，期末賬面價值0.10億元。管理人已對違約或逾期兌付的金融資產(chǎn)進行充分的估值調整，并定期跟進資產(chǎn)處置進程，積極推進資產(chǎn)風險化解與處置。

回應股票質押業(yè)務減值計提的充分性

監(jiān)管部門還關注了國金證券股票質押業(yè)務情況。

年報顯示，截至2025年末，公司表內股票質押式回購交易業(yè)務規(guī)模合計94.88億元，較上年末增長28.56%，全部按第一階段計提預期信用損失，累計計提減值準備4303.77萬元，減值比例0.45%，較上年末下降0.07個百分點。其中，民企紓困質押項目余額為30.03億元，同比增長28.83%，但對應利息收入?yún)s同比下降35.60%。

監(jiān)管詢問了公司支持民營企業(yè)發(fā)展資管計劃期末待回購金額上升，但利息收入下降的具體原因。

國金證券回復稱，一是月均融出規(guī)模下降。2025年末時點規(guī)模雖較上年末增長28.83%，但月均融出規(guī)模約27.35億元，較上年下降約16.69%，期間規(guī)模收縮導致利息收入減少。二是公司融出利率持續(xù)下行。受社會綜合融資成本低位運行影響，2025年企業(yè)貸款利率同比下降0.25%；同時公司主動優(yōu)化客戶結構及資產(chǎn)質量，2025年加權平均融出利率較上年末下降約0.91%。

隨后，上交所進一步追問其在項目余額增長、減值比例下降且全部歸入第一階段計提的情況下，減值計提是否充分審慎。

國金證券表示，減值比例下行主要受兩個因素驅動：一是2024年質押業(yè)務未發(fā)生新增違約，納入樣本后一檔違約概率下降13.18%；二是宏觀預判向好，前瞻調整系數(shù)下降1.24%。在違約損失率不變的前提下，兩項因素共同拉低了計提比例。

私募股權子公司連續(xù)虧損

監(jiān)管本次問詢，還著眼于國金證券的私募股權子公司連年虧損的問題。

年報顯示，2025年國金證券實現(xiàn)資管業(yè)務手續(xù)費凈收入1.65億元，同比增長53.16%。私募股權基金管理業(yè)務子公司國金鼎興投資有限公司（以下簡稱“國金鼎興”）期末在管基金32只，存續(xù)實繳管理規(guī)模71.57億元，同比增長9.38%。

但國金鼎興近年持續(xù)虧損，公司近兩年凈利潤分別為-1.49億元、-6173.46萬元。上交所要求公司結合國金鼎興業(yè)務開展的具體情況，說明其近兩年營收為負、業(yè)績持續(xù)虧損的主要原因。

數(shù)據(jù)顯示，2025年該公司營業(yè)收入-5220.03萬元，其中私募股權投資基金管理費及財務顧問費收入2727.04萬元，私募股權投資業(yè)務收入為-7947.70萬元。國金證券解釋稱，2025年營業(yè)收入為負數(shù)的主要原因為：一是所投A創(chuàng)投基金（重倉互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、金融科技）公允價值虧損5635.65萬元；二是旗下佐譽基金（布局新能源車產(chǎn)業(yè)鏈）受行情拖累估值縮水1759.16萬元。

就國金鼎興2024年營業(yè)收入為-11516.39萬元的主要原因，國金證券表示，其投資的寧波鼎智金通股權投資中心（有限合伙）的底層資產(chǎn)為某保險公司股權，采用市場法對該保險公司股權進行估值，因該保險公司H股2024年股價下跌，導致的估值變動對國金鼎興當期損益影響為-1.16億元。

國金證券稱，為應對上述挑戰(zhàn)，國金鼎興已采取相應措施。包括全面提高項目承攬質量與投資決策水平，深入挖掘高潛力投資賽道，推動新增投資項目數(shù)量與質量實現(xiàn)雙增長等；設立投后專職崗位；積極探索并引入先進信息技術手段，完善項目信息管理系統(tǒng)與數(shù)據(jù)庫，提升項目信息篩選、價值評估及風險預警的效率與精準度。

排版：羅曉霞

校對：王蔚