證券時報記者 陳霞昌
備受關(guān)注的美國太空探索技術(shù)公司（SpaceX）上市進程正在穩(wěn)步推進，將于6月12日正式上市交易。公司更新后的招股書顯示，SpaceX此次上市募集金額有望創(chuàng)下全球IPO募資紀錄，同時公司有望成為全美第七大市值公司。
招股書顯示，公司預(yù)計此次發(fā)行價為每股135美元，對應(yīng)整體估值1.77萬億美元，計劃發(fā)行5.556億股，募集資金750億美元。此外，承銷商獲得超額配售選擇權(quán)，可額外認購8333萬股，對應(yīng)追加融資112億美元。
以750億美元募集資金算，SpaceX此次上市募資規(guī)模將創(chuàng)下全球IPO紀錄。此前，全球最大的IPO募資金額為2019年上市的沙特阿美，該公司當(dāng)時融資約294億美元。而美股市場此前最大IPO為2014年上市的阿里巴巴，該公司在IPO時合計融資約250億美元。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，上市后馬斯克通過持有A類和B類股票，手握公司超82%投票權(quán)，牢牢把控企業(yè)經(jīng)營決策權(quán)。此外，SpaceX上市后市值有望超過公司創(chuàng)始人馬斯克旗下另外一家上市公司特斯拉，位列全美上市公司市值第七位。
招股書還顯示，高盛擔(dān)任本次IPO主承銷商，摩根士丹利、美國銀行、花旗、摩根大通聯(lián)合擔(dān)任承銷機構(gòu)。與傳統(tǒng)企業(yè)上市一般劃定發(fā)行價格區(qū)間，通過路演試探市場需求后敲定最終定價不同，SpaceX在多輪預(yù)路演摸底投資者意向后，直接鎖定固定發(fā)行價，成為美股IPO市場的罕見操作。
對于SpaceX此次IPO定價，投資者的分歧較大。記者查詢發(fā)現(xiàn)，以SpaceX 2025年186.7億美元收入計算，1.77萬億美元估值對應(yīng)的市銷率（市值和營收的比值，一般用于未盈利企業(yè)估值）將超過90倍，遠超此前多家大型IPO。
一家此前投資過藍箭航天的投資機構(gòu)合伙人告訴記者，單純從財務(wù)角度看，此次IPO定價非常高，但如果考慮到SpaceX在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，這個溢價不算離譜。未來3—5年內(nèi)，SpaceX在航天發(fā)射領(lǐng)域的地位都很難撼動，而星鏈業(yè)務(wù)仍然有非常大的增長空間。再加上投資者當(dāng)前對科技領(lǐng)域的狂熱，他認為定價在預(yù)期范圍內(nèi)。
而深圳一家二級市場的投資經(jīng)理則表示，不管用什么估值模型，這個估值都遠遠超出他的預(yù)期。他認為，馬斯克個人溢價被放大了太多。但從特斯拉的股價走勢看，如果業(yè)績不能達到預(yù)期，即使有馬斯克加持，二級市場的投資者也不會買單。
海外投資者同樣分歧巨大。在市場預(yù)測網(wǎng)站Polymarket上，多數(shù)投資者認為SpaceX上市首日的市值將超過2萬億美元。
機構(gòu)方面，韋德布什證券全球科技研究主管兼資深股票分析師丹·伊弗斯就表示，SpaceX的首次公開募股將是一場“分水嶺事件”，不僅會打破紀錄，也將為隨后OpenAI和Anthropic的IPO奠定基調(diào)。他還說，這將是“對市場具有歷史意義”的事件，圍繞這類IPO的熱情，正在廣泛傳導(dǎo)至科技板塊，而科技股正是推動美國主要股指創(chuàng)出新高的重要力量。
但也有不少機構(gòu)對于公司的高估值表示懷疑。金融數(shù)據(jù)公司PitchBook資深研究分析師弗蘭科·格蘭達表示，SpaceX合理估值為1.5萬億美元，其余是太空、AI敘事與“馬斯克光環(huán)”的溢價。格蘭達表示，如果SpaceX的估值超過1.5萬億美元，甚至逼近2萬億美元時，這些額外溢價是市場為AI業(yè)務(wù)、太空數(shù)據(jù)中心等長遠夢想提前“買單”，屬于對公司未來20年“潛在選擇權(quán)”的敘事溢價。
晨星公司更是直言不諱地表示，SpaceX的目標(biāo)估值過高，真實估值可能不到目標(biāo)估值的一半。晨星公司分析師尼古拉斯·歐文斯依據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)金流模型預(yù)測，SpaceX的估值僅為7800億美元，其中，SpaceX的太空發(fā)射和星鏈互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)價值為6110億美元，而AI業(yè)務(wù)價值僅有1700億美元左右。
