華西證券認為，1）短期：Anthropic協議將推動AI業務邁向收入兌現期。盡管AI板塊目前處于高投入階段，但與Anthropic的算力采購協議推動AI業務邁向收入兌現期。2）中期：Grok三倍擴容，cursor收購案推進，“模型+工具”雙輪發展。目前，AI板塊的收入來自X平臺的廣告、Grok和X的付費訂閱、數據授權以及API（應用程序編程接口）服務。3）長期：太空算力打開天花板。太空算力是SpaceX遠期戰略中的關鍵一環。在軌數據中心的價值，是把星鏈從“傳輸管道”升級為“傳輸+計算+分發”的復合基礎設施，有望改變星鏈的商業模型。下一代星鏈如果集成算力模塊，就不只是轉發數據，而可以在軌執行邊緣推理、圖像識別、星上數據篩選、模型下發和任務調度。整合后，xAI的技術團隊將全面參與SpaceX的衛星網絡、火箭導航、星際通信等核心系統的智能化升級；而SpaceX的海量太空數據將為xAI大模型的訓練提供無可替代的獨特優勢。
中信證券認為，1）看好“天數天算”的迫切需求及“地數天算”的全球產業化進程。“天數天算”指的是太空數據采集、處理、分析和決策的全過程，全部在太空（天基平臺）上完成，而不再將原始數據傳回地面處理；“地數天算”指數據在地面產生，但運算在太空中進行。相比于地面算力建設，太空算力具備電源效率高、散熱效率高、能源成本低等顯著優勢，但也面臨宇宙輻射、發射成本高等現階段挑戰。2）SpaceX規劃百萬顆級別太空算力星座，自建芯片工廠加碼產業布局，全球太空算力產業趨勢進一步強化。盡管由于商業火箭客觀特點，可回收等發射節奏時有波動，但更需看到可回收技術突破后產業實現指數級別增長的潛力，以及太空算力更廣闊的產業空間，聚焦“核心資產”及“通脹環節”。
