證券時報記者 阮潤生
2026年以來，存儲上市公司市值不斷創新高，市場正在嘗試將存儲資產從傳統“周期股”轉變為“AI時代核心基礎設施資產”。在此估值切換窗口，海外調研機構SemiAnalysis一則關于英偉達新一代Vera Rubin AI服務器平臺的內存降配、成本下降的研報，引發海內外存儲概念股集體回調。6月5日，SK海力士重挫9.92%，A股存儲器指數下跌4%，佰維存儲、江波龍、瀾起科技等存儲龍頭股價回落。
據業內分析，本次報告中所指降配僅限于CPU側系統內存，與GPU算力核心并無關系，這是基于英偉達兼顧供應鏈、功耗、成本的多重戰略選擇。
內存容量“縮水”引擔憂
綜合報道顯示，SemiAnalysis最新報告稱，英偉達正在對其下一代Vera Rubin NVL72機架系統的內存配置進行調整，Vera CPU原本配置的192GB SOCAMM（小型壓縮附著內存模組）方案，容量將縮減至96GB，降幅接近一半。
隨著存儲成本優化，每臺Vera Rubin NVL72機架的物料與制造成本將從760萬美元降至680萬美元，單機架節省80萬美元，成本節約10%。
但這份英偉達新品存儲“減配”的報告，引發市場擔憂，海內外存儲板塊走弱。當地時間6月4日，美光科技收盤大跌7.74%，盤前跌幅收窄至3.26%，英偉達上漲1.94%；6月5日，SK海力士大幅下跌9.92%，A股存儲器指數下跌約4%，佰維存儲和江波龍跌幅均超8%，瀾起科技、兆易創新、德明利等跌幅均超過7%。
隨后，對于SemiAnalysis這份報告，有多份分析“糾偏”，強調該報告所指的SOCAMM模組是采取可插拔模式，匹配Vera CPU側系統內存，所謂容量縮水是屬于階段性彈性配置調整，而非永久性硬件降級。另外，與GPU核心算力相關的HBM并不受影響。
日前，英偉達已經宣布NVIDIA Vera Rubin正全面邁向規?；慨a，與上一代Grace Blackwell平臺相比，新品在大規模部署時智能體吞吐量提升了10倍。
針對市場熱議的英偉達新機價格，摩根士丹利曾發布報告稱，英偉達新一代Vera Rubin（VR200）機架達到約780萬美元，采購價比當前機型計劃翻倍。其中，內存在物料成本漲幅高達435%，PCB（印刷電路板）、MLCC（多層陶瓷電容）等成本也將顯著增加。
CIC灼識咨詢董事總經理柴代旋此前就向記者表示，英偉達下一代Rubin機架價格暴漲，核心原因是AI硬件的物理瓶頸從算力轉向內存和互聯。
行業估值生變
今年以來，全球存儲賽道持續走高，行業估值邏輯開始從“典型周期股”切換為“AI時代的基礎設施資產”。
行情數據顯示，本次回調前，美光科技年內漲幅已經達到2.78倍，總市值邁入萬億美元大關，SK海力士股價也實現超2倍漲幅，三星電子漲幅接近2倍。特別是在5月下旬，瑞銀大幅上調美光科技目標價，并認為美光科技已轉型為“AI基礎設施成長股”，不再適用傳統周期股低倍數折價，公司加速上漲。A股存儲器指數在4月、5月連續實現約20%漲幅。
估值快速抬升的同時，行業交易擁擠度持續攀升。根據Wind統計的全市場機構籌碼集中度與大單追蹤數據，當前三星電子和美光科技的估值擁擠度已經相當高。
在一定程度上，英偉達內存降配消息成為本輪回調的直接導火索，而年內存儲行情曾多次出現回調。
今年3月，谷歌提出TurboQuant技術，可實現約6倍內存節省、推理速度提升8倍，相關消息引發了行業與資本市場對存儲技術效率升級的關注，甚至替代存儲需求的擔憂，美光科技等公司股價一度連續回調。
針對AI存儲技術影響，江波龍副總裁、企業級存儲事業部總經理閆書印曾向證券時報記者表示，行業內圍繞AI存儲效率優化的相關技術持續探索，若能實現落地突破，將降低落地門檻，進一步推動端側AI應用場景的規模化普及。
景氣度有望延續
相較于資本市場情緒短期波動，存儲市場長期的供需格局更受關注，行業高景氣邏輯依舊穩固。有存儲主控廠商預計，相關產品供不應求的狀態有望持續到2027年。
對于存儲行情展望，佰維存儲高管日前在股東會議上表示，存儲漲價由AI算力需求爆發引起，據市場觀點，供需缺口在短期內難以緩解，存儲市場有望持續景氣。公司將持續跟蹤未來存儲行業發展趨勢，并且受益于AI應用及Token調用的需求爆發，后續產品價格仍有一定上升空間，加之原廠已轉向2027年及以后的產能鎖定，公司也將持續關注后續價格走勢。同時，公司存貨采用移動加權平均法計價，整體成本的變化相對平滑，產品價格隨行就市，產品價格傳導路徑較為平順。
報道顯示，閃迪已簽訂多項最長達5年的長期供應協議。
據CFM閃存市場機構5月預測，2026年一季度全球DRAM/NAND Flash市場規模達1371.4億美元，環比增長81.6%，同比增長245%，創歷史季度新高。
該機構此前也預計，存儲產品價格已經歷了連續三個季度大漲，預計2026年第三季度開始漲幅將逐漸收斂，具體產品線上價格會有一些分化。
