依托港股IPO基石投資帶來的打新收益，已成為公募QDII基金增厚業(yè)績(jī)的重要抓手。

2026年港股行情結(jié)構(gòu)分化明顯，公募QDII產(chǎn)品成為公募中唯一可憑借基石身份參與港股打新的品類，因此頻頻斬獲豐厚收益，業(yè)績(jī)也甩開無法參與IPO打新的港股通基金。不過，隨著7月即將迎來新股集中解禁窗口，下半年籌碼集中兌現(xiàn)壓力逐步顯現(xiàn)，QDII港股基石打新模式的后續(xù)走向也備受關(guān)注。

QDII基金受益于港股打新

2026年港股市場(chǎng)走勢(shì)分化明顯，不少老牌上市公司股價(jià)持續(xù)走弱，讓以常規(guī)策略布局港股的公募基金盈利承壓。與之形成鮮明對(duì)比的是，年內(nèi)一批剛完成IPO的科技“新登”走出獨(dú)立行情，成為拉動(dòng)相關(guān)QDII基金凈值上行的重要力量。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，從交易規(guī)則來看，港股新股上市后大多無法立即被納入港股通標(biāo)的，因此，滬港深基金、港股通基金被排除在IPO基石投資者名單外，但QDII卻可以享受到港股IPO打新的紅利。具體來看，MiniMax引入易方達(dá)基金作為其IPO的基石投資者，易方達(dá)基金在MiniMax上的打新倉位主要體現(xiàn)在基金經(jīng)理李劍鋒管理的易方達(dá)全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)QDII基金上，該基金將MiniMax列為第一大重倉股，當(dāng)前持倉浮盈超230%，目前MiniMax在這只QDII基金中仍是限售狀態(tài)。

值得一提的是，該QDII也是李劍鋒旗下三只港股基金里表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，收益率較另外兩只未參與基石配售的產(chǎn)品高出30個(gè)百分點(diǎn)以上，顯示出科技打新策略對(duì)基金業(yè)績(jī)彈性大有裨益。

除易方達(dá)基金外，廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金等多家公募同樣以基石投資者身份，積極參與港股科技股的IPO。廣發(fā)基金布局智譜IPO的基石份額，主要落地在基金經(jīng)理李耀柱管理的廣發(fā)全球精選股票QDII，智譜成為該基金第二大重倉股。截至目前，這只股票的打新投資收益高達(dá)10倍，并且也處于限售期。

解禁考驗(yàn)公募調(diào)倉能力

值得一提的是，隨著鎖倉期逐步結(jié)束，此前基金打新的科技新貴即將迎來股票解禁時(shí)間窗口，這也已成為近期港股科技股回調(diào)的主要原因。

證券時(shí)報(bào)記者在采訪中獲悉，港股IPO的基石投資者股份鎖倉周期通常為上市后6個(gè)月，而年內(nèi)被各大公募QDII集中重倉的MiniMax、智譜、壁仞科技等科技股，大多集中在今年1月完成港股掛牌上市，按照時(shí)間推算，剛好在7月集中迎來解禁。

與此同時(shí)，參與基石投資的許多基金經(jīng)理，在長(zhǎng)期持倉的風(fēng)格偏好上與此類高估值科技股有較多差異。其中，多位基金經(jīng)理的長(zhǎng)期持倉普遍偏好現(xiàn)金流穩(wěn)定、營收規(guī)模大的成熟企業(yè)，而科技新貴在沒有足夠營收的背景下，為這些“價(jià)投”類基金經(jīng)理短期帶來巨大收益。因此，在限售期結(jié)束后，基金經(jīng)理很可能會(huì)有減持的動(dòng)作。

“我對(duì)每個(gè)股票都有內(nèi)心的目標(biāo)收益，如果短期漲幅非常大，又無法用基本面變化去解釋，我肯定會(huì)先兌現(xiàn)收益。”華南地區(qū)一位基金經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者解釋，當(dāng)市場(chǎng)情緒帶來的收益遠(yuǎn)高于基本面測(cè)算收益時(shí)，尤其發(fā)生在短時(shí)間內(nèi)，那么首先應(yīng)該做的是兌現(xiàn)一部分收益。

近期，迅策、MiniMax、智譜等港股科技股調(diào)整跡象實(shí)際上已經(jīng)有所顯現(xiàn)。6月5日，科技新貴股價(jià)明顯承壓，MiniMax跌幅更達(dá)到16.65%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若相關(guān)公司逐步進(jìn)入解禁階段，籌碼供給短期擴(kuò)容，或會(huì)帶來階段性股價(jià)壓力，也將考驗(yàn)持倉公募基金后續(xù)的調(diào)倉與減持節(jié)奏。

華泰證券發(fā)布的研究報(bào)告也顯示，由于港股融資火爆，2026年目前有時(shí)間表的解禁規(guī)模已達(dá)1.6萬億港元，后續(xù)仍有約1.1萬億港元待解禁，從時(shí)間上看，7月、9月、12月是解禁高峰期。

基金經(jīng)理看好科技股前景

值得一提的是，雖然后續(xù)仍有不確定性，但打新策略或在一定時(shí)間仍是公募QDII的主要利潤(rùn)來源，基金公司仍對(duì)下半年的科技浪潮投資抱有信心。

長(zhǎng)城久鑫混合基金經(jīng)理余歡認(rèn)為，科技仍有望維持主線位置，波動(dòng)性可能會(huì)加大，縮圈抱團(tuán)預(yù)計(jì)愈加明顯，主要關(guān)注景氣成長(zhǎng)方向，重點(diǎn)關(guān)注上游受益AI漲價(jià)、中游供需錯(cuò)配導(dǎo)致景氣度上行、下游AI應(yīng)用或者享受出海紅利賺取海外超額收益的行業(yè)。

摩根士丹利基金判斷，機(jī)構(gòu)資金后續(xù)或從少數(shù)頭部核心標(biāo)的，逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)科技公司擴(kuò)散，從企業(yè)盈利基本面分析，AI依舊是全市場(chǎng)景氣度最優(yōu)的資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈上行順勢(shì)帶動(dòng)半導(dǎo)體、元器件、上游材料景氣度持續(xù)改善。

華寶基金也認(rèn)為，當(dāng)前AI主升浪行情尚未終結(jié)，算力賽道投資紅利仍在持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部投資邏輯迎來審美升級(jí)，未來行情驅(qū)動(dòng)來自國產(chǎn)替代、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、訂單增速三者共振。AI產(chǎn)業(yè)的投資重心預(yù)計(jì)逐步從模型研發(fā)、硬件制造轉(zhuǎn)向商業(yè)化落地，用戶流量、落地場(chǎng)景、變現(xiàn)渠道成為核心考量指標(biāo)，手握海量用戶的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)作為AI應(yīng)用重要入口資產(chǎn)，有望迎來新一輪估值重估。