當地時間周三（10日），美國勞工部將發布5月消費者價格指數（CPI）數據報告。
市場普遍預期，中東沖突推高能源價格的影響將進一步顯現，美國通脹水平或攀升至4%以上。
物價風險
第一財經記者匯總發現，機構預測5月整體 CPI同比料從3.8%升至4.2%；核心CPI（剔除食品與能源）預計從2.8%微升至2.9%。
分部門看，能源將繼續成為最強上行引擎，疊加2025年5月低基數，同比讀數顯著抬升。業主等價租金（OER）受技術調整臨時沖高，5月有望回歸放緩趨勢。關稅持續傳導，新車 / 二手車、家電價格堅挺，全球半導體短缺推高電腦、電子設備價格。機票價格隨航油上漲抬升，酒店價格回落，超級核心服務環比或溫和增長0.2%。
受汽油價格飆升影響，美國4月CPI躍升至3.8%，創下近三年新高，而消費者面臨的物價壓力短期內難以緩解。美伊沖突嚴重擾亂大宗商品運輸，正在持續推高能源、化肥和食品等價格。
美國供應協會ISM上周發布的數據顯示，美國5月制造業PMI從4月的52.7升至54.0，不過鋁、電氣 / 電子元件、樹脂、半導體、鋼材等多種原材料持續短缺，多數品類緊缺已超兩個月。去年特朗普政府的關稅政策已讓供應鏈承壓，如今交貨周期進一步拉長。投入品價格指數徘徊于2022年4月以來最高水平。
沖突與AI支出熱潮帶來的通脹壓力，已從能源擴散至更廣泛領域。16 個行業報告原材料成本上漲，包括造紙、機械、雜項制造、基本金屬、運輸設備；無行業出現原材料降價。
“美國工業高度依賴公路運輸，上周全美柴油均價達每加侖5.4美元?！备哳l經濟（High Frequency Economics）首席經濟學家卡爾·溫伯格指出，“制造企業會盡快把運輸成本轉嫁給下游，就像卡車公司已把高成本轉嫁給制造商一樣。美聯儲對此必然高度警惕?！?/p>
美聯儲政策前景
最新通脹數據出爐之際，美聯儲正處在關鍵抉擇關口。今年以來美聯儲始終維持基準利率不變，但政策制定者對于央行后續政策方向、以及如何傳遞政策意圖，始終存在分歧。4月末美聯儲再度宣布維持利率不變，本次會議出現四張反對票，為1992年以來最高。
上周美國勞工部非農就業數據大幅強于預期，市場共識強化：美聯儲可全心聚焦通脹。隨著勞動力市場擔憂消退，投資者正激烈辯論：能源價格飆升，是否會迫使美聯儲年內再度加息？
上周五（5日），美國勞工部發布數據顯示：5月非農就業新增17.2萬人，較市場預期高出近一倍。4月數據從原先公布的11.5萬人上修至17.9萬人，3、4兩月非農新增就業合計較初值上修9.3萬人，近三個月平均用工規模重回新冠疫情暴發前的常態水平。失業率連續第三個月持平于4.3%。
高盛徹底放棄了對今年美聯儲降息的預期，將原本預測的最近兩次降息時間點大幅后延至2027年6月和12月。高盛報告指出，利率暫停的時間越長，越可能強化利率目前“處于合理水平”的觀點，而與人工智能相關的強勁投資需求，則可能為維持較高的借貸成本提供更多論據。
本次通脹數據將為一周后的FOMC會議鋪墊，市場預計美聯儲移除寬松傾向，釋放更強硬信號。市場定價劇變：降息預期已基本消失，聯邦基金利率期貨顯示，年內至少再加息一次的概率近75%。
牛津經濟研究院高級經濟學家鮑勃·施瓦茨此前在接受第一財經記者采訪時表示，他認為美聯儲很可能傾向于按兵不動，而不是貿然按下加息鍵。
對于最新的非農數據，施瓦茨認為，勞動力市場并非無懈可擊。內部結構暗藏隱憂：長期失業人口占比升至疫情以來峰值，薪資增速持續放緩；即便整體失業率維持低位，勞動者議價能力并未同步抬升。由于通脹漲幅持續跑贏名義薪資增速，上月居民實際收入大概率再度縮水。
Pantheon Macroeconomics資深美國經濟學家奧利弗·艾倫稱，盡管當前通脹明顯升溫，但尚無失控螺旋的明確信號。除上述臨時性漲價外，關稅帶來的通脹壓力已基本釋放完畢?！拔磥頂翟?，普通家庭與承壓人群的日子會很難熬?！彼A測稱，“但這不會重演2021—2022年的噩夢，當時通脹月月走高、看不到盡頭。即便美聯儲想支持就業與增長，核心通脹逼近3%、甚至可能突破該水平時，降息也難以自圓其說。”
