上海證券報
2026-06-10 07:31
本周起，海外多家央行進入議息窗口期。6月9日，距例行會議尚有一周多時間，印尼央行宣布加息25個基點——這已是該央行繼5月20日超預期加息50個基點后的再度行動。
同日，有報道稱，日本央行預計將在本月15日至16日的會議上將政策利率從0.75%上調至1.0%。與此同時，市場普遍預期歐洲央行本周將加息25個基點；美聯儲雖然大概率在本月按兵不動，但年內加息的預期正在持續升溫。
通脹預期升溫之下，一場加息“恐慌”正席卷全球市場。隨著多國央行重新校準政策路徑，一個核心問題擺在全球投資者面前：這究竟是各央行的被動應對，還是新一輪加息周期的正式重啟？
全球主要央行密集議息
北京時間6月11日晚間，歐洲央行將公布最新利率決議。市場普遍預期，歐洲央行將在本次會議上加息25個基點。
若加息預期最終兌現，這將是中東地緣沖突升溫以來，分量最重的一次貨幣政策緊縮信號——歐洲央行將成為G7成員國中今年首個加息的央行。此前，發達經濟體的類似行動僅限于澳大利亞、挪威等央行。
驅動歐洲央行重新審視貨幣政策立場的根源，是中東地緣沖突引發的能源價格沖擊。此前公布的數據顯示，歐元區5月通脹率高達3.2%，剔除能源和食品的核心通脹率升至2.5%，遠高于歐洲央行2.0%的目標。
與此同時，日本央行也在醞釀加息行動。據日本經濟新聞6月9日報道，日本央行計劃在本月15日至16日召開的貨幣政策會議上將政策利率從0.75%上調至1.0%，并擬于2027年4月后停止縮減國債購買規模。日本央行行長植田和男在近日的一場公開演講中表態，若物價上行風險大于經濟下行風險，有必要認真討論上調利率。
“中東地緣沖突的持續，打亂了全球央行原本的貨幣政策節奏。”中航證券首席經濟學家董忠云表示，中長期通脹預期中樞持續攀升，各央行被迫放棄“耐心等待”的立場。其中，部分央行釋放鷹派信號甚至重啟加息，部分央行則被迫暫停降息周期，以捍衛公信力并壓制通脹預期抬頭。
與此同時，市場預期美聯儲將在6月16日至17日舉行的議息會議上維持利率不變。值得關注的是，新任美聯儲主席凱文·沃什即將迎來“首秀”。董忠云稱，目前市場的一個關注點在于，沃什是否會在6月會議后，逐步撤銷現行利率前瞻性指引規則，這是向市場發出政策是否轉向的關鍵信號。
加息定價或延續
加息周期是否卷土重來？
在董忠云看來，客觀來說，當前海外央行已進入新一輪加息周期，但這并非2022年至2023年那種“集體快速加息”的同步緊縮模式，而是一個驅動力各異、被迫且分化的防御性收緊。各央行根據自身“滯”與“脹”的差異走向不同形式的收緊，后續政策走向則高度依賴于中東局勢能否緩和。
“當前，能源進口國面臨的通脹壓力更大。”渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕杰說，這些國家或將進入短期的加息通道，來平衡短期的通脹風險。但未來的貨幣政策仍然要視中東局勢的進展而定。
美聯儲面臨的情況可能更為微妙。一方面，近期數據已為鷹派轉向做足鋪墊。美國5月非農就業人口增加17.2萬人，遠超市場預期。通脹壓力也難以忽視，美國5月消費者價格指數（CPI）將于6月10日公布，市場預期同比漲幅達4.2%，較前值3.8%進一步走高。
另一方面，政治壓力如影隨形。日前，美國總統特朗普在接受公開采訪時已表態“沒有任何理由加息”，并強調“我們實際上應該降息”，清晰地傳遞了白宮的政策偏好。
芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，交易員對美聯儲年底加息的押注顯著升溫。加息預期升溫沖擊大類資產表現，美元指數日前反彈至100關口上方，美債收益率走高，海外權益市場承壓明顯，國際金價年內漲幅一度歸零。
展望后續，分析人士認為，海外各類資產走勢或將繼續圍繞“加息定價”展開。財通證券宏觀首席分析師張偉在一份報告中寫道，當前市場對美元流動性緊縮的擔憂是過度的。不過，在美聯儲議息會議結果公布之前，市場對流動性的擔憂并不會解除，因此市場可能還處在高波動狀態下，甚至會有繼續調整的風險。
興業證券研報認為，當前加息交易可能尚未走到極致，海外各類資產走勢可能會延續加息定價。美股波動率可能加大，尤其是前期漲幅較大的科技股。美債短端利率仍有上行空間，長端是否上行取決于美聯儲表態是鴿派還是鷹派。貴金屬受加息預期抑制，可能在低位徘徊。接下來兩個關鍵時點是6月10日發布的美國CPI數據，以及6月18日美聯儲會議，可能影響加息交易走向。
