扭虧為盈，只是起點。

長鑫科技業績爆發并加快上市節奏，讓合肥這座城市又一次站在了聚光燈下。

誰曾想，如今成為中國第一大DRAM廠商，并創造科創板開板以來募資規模第二大IPO的長鑫科技，在十年前還是一個“無人敢接”的項目。

數據顯示，2023年、2024年，長鑫科技歸母凈利潤分別虧損163.4億元、71.45億元，2025年全年實現扭虧為盈。今年一季度，長鑫科技實現營收508億元，同比增長719%；歸母凈利潤247.62億元。而部分市場機構對其市值的預測達到3萬億元。

其高光背后，合肥作為最早、最重要的投資者和支持者，也迎來了收獲期。依托長鑫科技的龍頭帶動效應，合肥已集聚超450家集成電路企業，形成完整的產業鏈生態，在全國集成電路產業版圖中占據重要席位。

從京東方到蔚來，再到如今的長鑫科技，合肥“三戰成名”，靠的究竟是什么？

十年重倉存儲芯片

早在2013年，合肥市政府就出臺《合肥市集成電路產業發展規劃（2013～2020年）》，劍指“中國硅谷”，其規劃時間早于《國家集成電路產業發展推進綱要（2014年）》。2014年，合肥又推出《合肥市促進集成電路產業發展政策》，是繼天津、深圳、北京后全國第四個出臺集成電路專項政策的城市。

這一時期，合肥不斷推進產業平臺建設、完善企業配套服務，在2013年成立合肥市半導體產業發展有限公司，負責招商引資及企業服務；2015年啟動合肥市集成電路設計公共服務平臺建設，為后續發展做好鋪墊。

2016年，總投資約1500億元的合肥長鑫DRAM型存儲芯片項目官宣落地，為當時安徽單體投資最大的工業項目，作為合肥國資運營平臺的合肥產投出資3/4，兆易創新出資1/4。隨后，中國首個自主研發DRAM的量產基地在合肥落地。

彼時，DRAM市場被三星、SK海力士、美光三大巨頭牢牢把持，這一賽道投資大、周期長、風險高，合肥產投相關負責人曾公開坦言，“大家都不看好，認為合肥做不了。”

華東師范大學城市發展研究院院長曾剛向21世紀經濟報道記者表示，芯片產業門檻高、前景好，很早以前國家層面及上海等頭部城市就認識到，芯片是未來工業的重要賽道，不僅具有很大的商業利益，還能發揮出對于經濟發展的核心作用。“大家雖然都認可芯片的前景和重要性，但對于究竟要投入多少、堅持多久才能有回報，有著不同的認識。”

長鑫科技確實一度陷入困局。2022年下半年開始，全球DRAM行業進入深度下行周期，截至2025年底，長鑫科技累計虧損達到366.5億元。

“芯片本就是一個重投入、長周期的賽道，所以很多玩家選擇中途退賽，而長鑫科技與其背后的地方國資，以及其帶動的一批投資資本具有長期的定力，堅持了下來。”曾剛提到。

拐點終于到來。

2026年一季度，長鑫科技歸母凈利潤247.62億元；據其預計，今年上半年營收將沖擊1100億—1200億元，歸母凈利潤500億—570億元。市場對于長鑫科技上市后的估值也隨之攀升，背后的合肥國資作為長鑫科技最大的單一資本力量，自然從中受益。按照機構預測，長鑫科技市值有望達到3萬億元，合肥國資的賬面資產則將沖擊萬億元級。

接連三次在行業周期拐點到來前完成押注，顯然合肥政府和國資靠的不是運氣。

安徽發展戰略研究會副會長林斐在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，合肥國資較早便確立了以產業投資服務產業發展的戰略方向，并非追求短期財務回報，而是通過耐心資本長期陪伴企業成長，實現產業培育與資本增值的良性循環。

“一個成功的投資項目，離不開精準的戰略決策和前期深入的盡職調查，更離不開投資后的持續賦能和長期跟投，合肥國資在探索實踐中逐步形成了較為成熟的投資邏輯和運作體系，投資決策的科學化、專業化水平顯著提升。”林斐表示。

據了解，合肥在2015年對國有資本運營平臺進行重組整合，組建合肥建投、合肥產投、合肥興泰，并依托各國資平臺探索出了多樣化的投資路徑。長鑫科技并非孤例，合肥在光芯產業領域已涌現不少成功投資案例。

例如，2015年合肥建投與力晶科技合資成立晶合集成，總部落于合肥，目前已成為全球領先的12英寸純晶圓代工廠，也是合肥集成電路“鏈主”企業；合肥國資還通過“債權+股權”的方式注資全球硅基OLED核心廠商視涯科技，吸引其在2019年將總部遷入合肥。

值得一提的是，合肥天使投資基金風險容忍度達40%，為全國最高水平，60%的投資項目成立不滿2年，85%的投資項目為企業首輪投資，并在全國率先提出了“盡職免責”制度，激勵國資平臺敢于投早、投小、投創新。

曾剛認為，合肥以“政府引導+社會跟進”的模式進行產業培育，地方國資的注入帶動了一批民營資本的跟投，形成了放大效應，這與合肥良好的投資環境有關。同時，合肥融入長三角一體化戰略也是重要原因，長三角地區社會資本活躍，加強與城市群核心城市的互動為合肥提供了助力。

“芯屏汽合”

合肥靠的不只是押注某一家企業。作為在全國較早推行“鏈長制”的城市之一，合肥依托長鑫科技、晶合集成等龍頭企業的帶動效應，已集聚集成電路企業450余家，成為全國少數幾個擁有集成電路設計、制造、封裝測試及設備材料全產業鏈的城市之一，并先后被工信部列為全國9大集成電路集聚發展基地之一、被國家發展改革委列為14個集成電路產業重點發展城市之一。

在上市公司方面，合肥在集成電路產業鏈各環節均實現了企業布局，如設備材料領域包括芯碁微裝、富樂德、埃科光電、科威爾，設計領域有恒爍半導體、龍迅股份，制造領域有晶合集成，封測領域有匯成股份、頎中科技。

2016年，合肥集成電路產業鏈產值僅約180億元；到2025年，其規模已達到1514億元。根據合肥市統計局數據，2025年，合肥存儲芯片、半導體分立器件產量分別增長1.3倍和42.7%。

林斐認為，合肥從布局新型顯示產業到發力集成電路產業，并非簡單追逐市場熱點，而是立足自身產業基礎和轉型升級需求，緊扣國家重大戰略導向作出的前瞻性布局。當前，合肥家電、裝備制造等優勢產業正加快向高端化、智能化方向邁進，集成電路等戰略性新興產業的培育，是圍繞著產業鏈補鏈、強鏈、延鏈進行的系統謀劃。

正如其所言，合肥是國內重要的家電生產基地，而液晶面板成本占到了電視總成本的2/3左右，當年大手筆向京東方投資建設生產線實際上是補上了產業鏈關鍵一環，而智能家電芯片、顯示驅動芯片等需求又刺激了合肥集成電路產業發展。

如今，“芯屏汽合”成為了合肥的產業地標，分別代表集成電路、新型顯示、新能源汽車及智能網聯汽車、人工智能與制造業融合四大方向，形成了以長鑫存儲、京東方、蔚來、比亞迪等龍頭企業為核心的產業生態。

同時，合肥集成電路產業對相關產業發揮出支撐作用，并與本地終端應用緊密結合，其細分領域包括存儲芯片、顯示驅動、智能家電芯片、汽車電子芯片等，與當地家電、智能終端、新能源汽車產業形成深度協同。例如，艾創微為TCL生產的洗衣機提供電源管理芯片；晶合集成為京東方代工面板顯示驅動芯片；杰發科技向比亞迪、蔚來供應車規級MCU芯片。

曾剛指出，AI產業已逐步從早期的基礎設施鋪墊進入到應用場景的試驗階段，并開始轉化為利益。下一步，合肥政府應將主導權讓給市場，發揮出市場在資源配置上的效率優勢。“政府為一個領域打好了地基，可以尋找新的賽道、培育新的增長極，不斷為市場創造新的機會。一定要把好的投資機會與市場分享，政府則提供良好的公共服務與營商環境。”

林斐表示，在持續布局新領域、新賽道的同時，合肥還進一步完善與新興產業發展相適應的體制機制，健全包容、靈活的創新政策，營造鼓勵創新、寬容失敗的發展環境，并破解重點產業高層次人才短缺問題，加快構建人才引育留用全鏈條機制。同時，深化與上海等長三角核心城市的產業協同和創新合作，推動產業鏈、創新鏈、人才鏈深度融合，形成優勢互補、協同共進的發展格局，不斷提升產業競爭力和區域協同創新水平。