近日，國(guó)際黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)劇烈的下跌。6月10日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格繼續(xù)下跌，截至界面新聞發(fā)稿，報(bào)4183.51美元/盎司，下跌了1.8%，失守4200美元/盎司整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下近三個(gè)月新低。

現(xiàn)貨黃金價(jià)格從年初創(chuàng)下的5598.75美元/盎司歷史高點(diǎn)后一路下挫，于6月8日盤中一度跌破4300美元/盎司整數(shù)關(guān)口，年內(nèi)漲幅全部回吐，價(jià)格回到2025年末水平。

國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)迅速傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)零售端。界面新聞了解到，近日國(guó)內(nèi)多家品牌金飾價(jià)格集體大幅下調(diào)，紛紛跌破1300元/克。以老廟黃金為例，6月10日，其足金飾品報(bào)價(jià)為1283元/克，相較前一日下跌34元，價(jià)格水平回落至約8個(gè)月前。

2026年開年以來，黃金價(jià)格一度屢創(chuàng)新高。但是在突破5598美元/盎司的歷史峰值后驟然回落——1月30日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度下跌超過12%，盤中跌穿每盎司4700美元，遭遇40年來單日最大跌幅。

進(jìn)入2月，市場(chǎng)情緒迅速修復(fù)，2月4日倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格重回5050美元上方，2月13日進(jìn)一步回升至5042美元，但盤中仍多次出現(xiàn)“過山車”式跳水。3月份以來，黃金價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩下跌的態(tài)勢(shì)。

分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期徹底逆轉(zhuǎn)、美元走強(qiáng)及獲利盤踩踏等多重利空共振，是本輪金價(jià)暴跌的核心原因。

6月5日晚，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的5月就業(yè)形勢(shì)報(bào)告顯示，全美非農(nóng)業(yè)就業(yè)環(huán)比新增17.2萬人，私營(yíng)部門新增12萬人，政府部門新增5.2萬人；5月失業(yè)率維持在4.3%。在3月和4月數(shù)據(jù)合計(jì)上修9.3萬人的背景下，美國(guó)過去三個(gè)月就業(yè)增幅創(chuàng)下兩年多來最強(qiáng)表現(xiàn)。非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐后引發(fā)海外交易者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的重估，加息預(yù)期升溫。

在加息預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)突破99關(guān)口，向100逼近。由于黃金以美元計(jì)價(jià)，美元升值直接壓低了以其他貨幣持有者的購(gòu)買成本，進(jìn)而壓制金價(jià)。與此同時(shí)，10年期美債收益率躍升至4.5%以上，30年期美債收益率突破5%。

此外，本輪暴跌亦與黃金前期漲幅過大后的技術(shù)性調(diào)整密切相關(guān)。過去的2025年是黃金市場(chǎng)的“大年”。在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、地緣政治緊張、全球央行購(gòu)金以及去美元化等多重因素推動(dòng)下，國(guó)際金價(jià)從去年年初的約2200美元/盎司一路攀升至年底的4479美元/盎司，全年漲幅高達(dá)75%，創(chuàng)下歷史新高。

匯豐私人銀行及財(cái)富管理中國(guó)首席投資總監(jiān)匡正告訴界面新聞?dòng)浾撸骸氨M管近期黃金價(jià)格有所調(diào)整，但支撐黃金的長(zhǎng)期因素依然存在，地緣政治與宏觀不確定性是支持黃金的核心因素，央行持續(xù)買入需求雖時(shí)斷時(shí)續(xù)，但趨勢(shì)未改，因此黃金價(jià)格調(diào)整是較好的買入機(jī)會(huì)。”

面對(duì)金價(jià)急跌，國(guó)際投行觀點(diǎn)出現(xiàn)明顯分化。

5月中旬，花旗銀行曾公開表態(tài)，短期看淡黃金走勢(shì)，同時(shí)預(yù)判未來零至三月金價(jià)將觸及4300美元/盎司。

花旗此番顧慮具備現(xiàn)實(shí)依據(jù)：一旦美伊順利敲定合作共識(shí)，霍爾木茲航道航運(yùn)秩序全面恢復(fù)，國(guó)際油價(jià)或?qū)⒒貧w沖突前價(jià)位。屆時(shí)市場(chǎng)通脹情緒會(huì)快速走弱，倘若名義利率下調(diào)節(jié)奏滯后于通脹回落節(jié)奏，實(shí)際利率便會(huì)順勢(shì)走高，進(jìn)而對(duì)黃金走勢(shì)形成壓制。花旗設(shè)定0至3個(gè)月的金價(jià)目標(biāo)為4300美元/盎司，若發(fā)生重大的避險(xiǎn)事件，金價(jià)可能遠(yuǎn)低于此水平。

就在此前不久，摩根大通也將2026年黃金平均價(jià)格預(yù)測(cè)從5708美元/盎司下調(diào)至5243美元/盎司。理由是黃金的短期需求趨于疲軟。該行分析師指出：“這種沉寂體現(xiàn)在交易活動(dòng)和需求指標(biāo)的停滯上。COMEX黃金期貨總持倉(cāng)量和成交量持續(xù)低迷，管理基金期貨凈持倉(cāng)量在低位徘徊，ETF資金流入也較為清淡。”

不過，摩根大通同時(shí)表示，近期貴金屬市場(chǎng)整體陷入觀望期，投資者興趣明顯降溫，但長(zhǎng)期邏輯并未被破壞。

在今年4月末，摩根士丹利已經(jīng)將2026年下半年的最新黃金目標(biāo)價(jià)下調(diào)至5200美元/盎司，遠(yuǎn)低于此前5700美元的預(yù)期，屬于重大下調(diào)。

摩根士丹利認(rèn)為，地緣摩擦，導(dǎo)致實(shí)際利率上行、美聯(lián)儲(chǔ)降息延后，徹底改變了宏觀經(jīng)濟(jì)格局。黃金通常在利率下行環(huán)境中走強(qiáng)，但當(dāng)前利率持續(xù)走高，打破了傳統(tǒng)價(jià)格邏輯，投資者因此重新調(diào)整持倉(cāng)。局勢(shì)由此發(fā)生逆轉(zhuǎn)：高實(shí)際利率令債券更具吸引力，無息黃金吸引力大幅下降。這一變化讓黃金與實(shí)際利率經(jīng)典負(fù)相關(guān)的關(guān)系回歸常態(tài)——2025年到2026年年初黃金大漲期間，二者關(guān)聯(lián)性曾大幅弱化，如今聯(lián)動(dòng)性重回高位。

但也有國(guó)際大行依舊看好黃金未來走勢(shì)。渣打銀行在6月發(fā)布的全球市場(chǎng)展望中，明確表示“超配黃金”，并將3個(gè)月和12個(gè)月目標(biāo)價(jià)分別維持在每盎司5200美元和5500美元。該行指出，黃金仍處于“結(jié)構(gòu)性牛市”，核心驅(qū)動(dòng)力并未因短期波動(dòng)而削弱。各國(guó)央行持續(xù)買入黃金，以及全球長(zhǎng)期配置資金減少對(duì)美國(guó)資產(chǎn)依賴、尋求多元化的趨勢(shì)，構(gòu)成了黃金最堅(jiān)實(shí)的底部。

美國(guó)銀行重申黃金6000美元12個(gè)月目標(biāo)價(jià)不變，并上調(diào)2026年均價(jià)預(yù)測(cè)至5093美元。其金屬研究主管Michael Widmer指出，全球高凈值人群黃金配置僅占資產(chǎn)的0.5%，若私人投資者跟進(jìn)配置，將成為下一輪上漲的催化劑。

高盛依舊維持看多立場(chǎng)，預(yù)計(jì)2026年底金價(jià)將沖5400美元，各國(guó)央行每月買約60噸。摩根士丹利則相對(duì)謹(jǐn)慎，將下半年目標(biāo)價(jià)從5700美元下調(diào)到5200美元。