證券時報記者 臧曉松

美國當地時間6月12日，全球商業航天龍頭SpaceX將登陸納斯達克交易所，創下全球資本市場史上最大募資規模紀錄。證券時報記者采訪獲悉，國內商業航天頭部企業近段時間也在沖刺IPO。與此同時，A股上市公司也紛紛通過并購切入商業航天賽道。

如今，國內商業航天企業正在依托自主可控的技術研發、完整的國產供應鏈體系，持續突破可回收火箭核心技術。隨著產業化持續提速，全球商業航天競爭格局愈發清晰。

頭部企業蓄力沖刺IPO

依托政策紅利與技術迭代雙重賦能，疊加SpaceX上市帶來的行業估值抬升，國內頭部商業火箭企業蓄力沖刺資本市場上市，行業IPO熱潮開啟。

2025年12月26日，上交所出臺商業火箭行業上市指引，支持正處于大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板，2026年由此成為行業集中申報IPO的政策窗口期。目前，藍箭航天和中科宇航構建起沖刺上市的第一梯隊，兩家公司將角逐“商業火箭第一股”。

2025年12月31日，藍箭航天科創板IPO申請獲得上交所受理，公司擬募集資金75億元，主要用于可重復使用火箭產能提升等項目。招股說明書顯示，藍箭航天已與中國星網和垣信衛星簽訂正式發射服務合同，朱雀三號火箭已入選中國星網的核心供應商名單，并曾中標垣信衛星“一箭18星”火箭發射服務。

2026年3月31日，中科宇航科創板IPO申請獲得上交所受理，擬募集資金41.8億元，重點投向大運力可回收火箭、可重復使用運載器兩大核心項目。作為國內首家混合所有制商業火箭企業，中科宇航近幾年發射載荷重量及營業收入規模居行業首位，確立了在國內民營火箭行業中的頭部地位。今年4月28日，中科宇航位于紹興的力箭二號大型液體運載火箭超級工廠全面竣工。中科宇航方面表示，工廠成熟運營后，將具備年產12發力箭二號液體運載火箭的能力。緊接著在5月28日，中科宇航可重復使用運載器、航天器和液體發動機生產基地正式落戶廣州航天小鎮。中科宇航董事長楊毅強表示，在廣州航天小鎮建設生產基地，既是公司完善研產一體化布局的關鍵一步，更是實現技術創新與產能升級的重要落子。

根據Frost&Sullivan發布的數據，星河動力、星際榮耀、東方空間、天兵科技等中國民營商業運載火箭代表企業也已實現成功發射入軌。其中，星河動力、天兵科技、星際榮耀均已完成輔導備案。此外，航天科工火箭近日發布財務副總監招聘公告，明確要求候選人具備IPO經驗，入職后將全面搭建上市標準治理體系，推進IPO專項工作。

再來看看各家企業的“身價”。中科宇航招股說明書顯示，公司最近一次外部股權融資對應的投后估值為149.84億元；藍箭航天預計公司發行后總市值不低于100億元，結合歷次融資測算，市場普遍認定其估值為200億元至220億元。2月9日，星際榮耀完成D++輪融資，融資金額50.37億元，成為目前中國民營火箭單筆最高融資金額，公司估值攀升至約160億元。天兵科技在2025年10月落地25億元D輪融資，投后估值達到225億元，在國內民營火箭企業中處于第一梯隊。星河動力2025年9月完成24億元D輪融資，投后估值區間為150億至158億元。

商業航天產業鏈并購潮

今年以來，A股公司掀起商業航天產業鏈并購熱潮，上市公司通過收購火箭結構件、衛星遙感等領域的優質標的，加速布局航天賽道。

在火箭結構件領域，廣聯航空(300900)5月13日公告，以3.57億元收購天津躍峰51%股權。交易對方承諾2026年至2028年累計實際凈利潤不低于2.1億元。“天津躍峰是航天精密制造領域極具價值的優質標的，作為國家級專精特新‘小巨人’企業與高新技術企業，深耕航天高端制造領域多年。”廣聯航空相關人士表示，該公司深度參與國家重點航天工程配套任務，行業認可度高、客戶黏性強，“本次收購能夠助力公司快速切入航天器高端制造賽道，進入核心供應鏈環節，完善航空航天全產業鏈布局，提升行業地位與市場核心競爭力，是公司做強主業、優化結構、提升價值的必然選擇。”

飛沃科技(301232)6月3日宣布以4320萬元收購西安創航精密制造科技有限公司（簡稱“西安創航”）60%股權。飛沃科技原本深耕風電緊固件領域，2025年以高強度緊固件、精密鈑金件切入商業航天供應鏈，并通過收購成都新杉宇航獲得3D打印火箭發動機零部件制造能力。飛沃科技表示，本次收購旨在幫助公司獲取商業航天相關零部件的精密機加工能力，進一步拓展公司在商業航天領域的產業鏈布局。

衛星應用端并購同步加速推進。玻璃絕緣子企業金利華電(300069)5月19日晚間公告，公司擬收購西安中科西光航天科技集團有限公司（簡稱“中科西光”）82.50%股權，切入衛星制造、衛星遙感信息服務業務。標的公司具備“從核心載荷到整星研制、從星座組網到數據應用”的全鏈條研制和服務能力，致力于發展成為中國規模最大、功能最全、衛星好用、星座實用的空天感知基礎設施建設與服務商。本次交易將為上市公司在商業航天領域開辟全新發展機遇。

整體來看，各上市公司并購核心訴求均為對沖主業周期性波動或經營虧損壓力，借助航天標的穩定訂單、業績承諾增厚公司報表，依托產業協同挖掘長期增長增量。

國內企業奮起直追

目前，全球商業航天賽道呈現中美雙強格局。2025年，美國以193次發射量居全球首位，中國以93次發射量緊隨其后，兩國合計占全球發射總量的85%以上。值得關注的是，SpaceX的獵鷹系列火箭2025年全年發射次數達165次，占據全球發射量的“半邊天”。中科宇航在招股說明書中直言，“SpaceX已經形成了‘火箭發射+衛星制造+星座運營’的閉環生態，發射需求內部化，對競爭對手形成了生態體系打擊能力。”

“國內商業航天產業的起步與發展，確實受到SpaceX模式的啟發與激勵。”宇石空間航天科技有限公司聯合創始人、CSO朱新文向記者表示，公司自研AS-1中大型液體火箭對標海外低成本復用發展路線，采用不銹鋼結構搭配液氧甲烷動力與捕獲臂回收方案，“我們在產品方案上參考行業最優路徑，但整套火箭研發、零部件加工、回收配套設備，全部依托100%國產供應鏈落地，全力打造完全自主可控的可復用火箭產業體系。”

箭元科技則采用“不銹鋼箭體+液氧甲烷+海上回收”技術路線，已于2025年成功實現國內首次海上可控濺落回收，完成發動機等核心部件復用驗證，打通從發射、回收到復用的全流程閉環，同時實現一子級海面懸停技術突破，為后續迭代海上平臺捕獲回收工作筑牢技術根基。公司在今年年初完成超13億元融資，正式邁入規模化、產業化發展階段。

“目前公司已投產三發‘元行者一號’火箭。”北京箭元科技有限責任公司（簡稱“箭元科技”）副總裁、董秘嚴佳介紹，下半年箭元科技將推進多項大型地面試驗，目標瞄準2026年底完成首次入軌發射與海上回收任務。

此外，星河動力智神星二號、星際榮耀雙曲線三號、天兵科技天龍三號等多款自研可回收火箭，均已進入試制關鍵攻堅期。

“星鏈的商業成功進一步驗證了低軌星座的核心價值，我國星座組網進程也隨之全面提速。這意味著我國亟需搭建自主可控的規模化可回收航天運力，打造低成本、高頻次的常態化發射能力，搶抓未來3至5年的太空經濟發展窗口期。”嚴佳表示，全球商業航天競爭規則愈發清晰，長期資本的入局意愿持續增強，這為國內具備硬核技術、實戰能力的優質航天企業提供了絕佳的突圍機遇。

值得關注的是，中國“千帆星座”已經進入密集組網新階段。作為我國首個邁入規模化組網階段的巨型商業低軌星座，千帆星座2025年底在軌衛星數量為108顆，目前在軌數量已達200顆。中國科學院微小衛星創新研究院院長、千帆星座總指揮胡海鷹表示，項目計劃7月底完成324顆衛星在軌的一期建設任務。按照單次“一箭18星”的發射規模測算，想要如期達成建設目標，未來一個半月至少需要開展7次組網發射任務。