證券時報記者 臧曉松
美國商業航天龍頭SpaceX登陸納斯達克，在國內商業航天圈引發廣泛討論。業內人士向證券時報記者表示，SpaceX上市最大的意義，就是證明了商業航天能夠形成可持續的商業模式，有望重塑全行業估值體系，也為國內商業航天企業提供了一套完整可參照的成長路徑。
業內人士提醒，當前行業最突出的泡沫隱患，集中體現在超重型火箭與太空數據中心賽道。
有望改變行業估值邏輯
宇石空間航天科技有限公司（以下簡稱“宇石空間”）是目前國內唯一采用不銹鋼火箭+液氧甲烷動力+“筷子”捕獲臂回收方案的航天研發團隊，在線路選擇上與SpaceX頗為相似。
“SpaceX上市對全球商業航天市場是個大利好，它的估值足夠吸引人，募資規模有望超越當前全球商業航天企業估值之和，是個相當夸張的數字。”宇石空間聯合創始人、CSO朱新文在接受證券時報記者采訪時表示，SpaceX上市打開了行業在一級市場估值的“天花板”，“商業航天會從小眾科創賽道，升級為主流長線賽道”。
北京箭元科技有限責任公司（以下簡稱“箭元科技”）則采用“不銹鋼箭體+液氧甲烷+海上回收”技術路線，在今年年初完成超13億元融資，正式邁入規模化、產業化發展階段，目前公司已投產三發“元行者一號”火箭。“SpaceX上市最直接的紅利，是幫整個行業向資本市場證明了商業模式能跑通，這能幫助國內賽道篩選并吸引進更多愿意支持產業發展的耐心資本，也給真正有硬核技術實力的企業提供快速突圍的機會。”箭元科技副總裁、董秘嚴佳認為，更深層的變量在于行業競爭規則被徹底重寫了，“SpaceX用真金白銀證明，火箭回收不是可選項，而是真正實現太空經濟商業化的底層基礎。國內商業火箭的競爭已經從‘能不能打上去’，變成了‘能不能把成本降下來、把頻次提上去’，大運力、可復用火箭將成為下一階段產業競爭的關鍵”。
“SpaceX上市最大的意義，是向全球證明了商業航天能夠形成可持續的商業模式。”在“你好太空”創始人王龍看來，SpaceX摸索出一套完整、可參照的產業發展路徑，重構了全球商業航天發展邏輯。
“SpaceX為國內商業航天企業提供了可參考、可借鑒的成熟發展路徑，厘清了可復用火箭、低軌星座、太空基建的產業化發展邏輯。”王龍說，如果SpaceX能夠維持1.7萬億至2萬億美元的超高市值，將會持續帶動資本市場和地方政府聚焦商業航天賽道，吸引更多資金、人才涌入行業。
供應鏈合作虛實并存
哪些A股上市公司拿到SpaceX供貨訂單，也是投資者關注的重點。
再升科技(603601)5月29日披露，關注到市場關于公司向SpaceX供貨的相關討論。經公司自查核實，公司高效節能材料中用于航空航天領域的產品2025年度收入占公司營收比例約為0.66%；其中，公司自2020年起向國際某知名航天公司直接供應“高硅氧纖維產品”，2025年該項產品業務收入占公司總營收比例極低，對公司業績無重大影響。再升科技同時強調，目前“高硅氧纖維產品”暫無在手訂單，后續訂單獲取存在較大不確定性。
信維通信(300136)4月24日晚間公告，在商業衛星通信器件及組件領域，公司是北美大客戶高頻高速線纜及連接器的主要供應商，陣列天線已向北美客戶小批量供貨。4月28日，公司在業績說明會上回應與SpaceX的合作話題，“隨著客戶星座建設規劃推進及當前業務進展，預計2026年訂單量將較2025年實現穩步增長”。信維通信進一步稱，航天業務已成為公司明確的第二增長曲線。
值得關注的是，SpaceX在招股說明書中提及，星鏈用戶終端的射頻連接器、毫米波天線、電子元器件高度依賴亞洲供應商，其中包含一家核心中國供應商。
證券時報記者注意到，今年以來，多家上市公司因違規發布涉及SpaceX的合作信息，被監管部門立案處罰。2月5日，天合光能在互動平臺稱“公司曾與SpaceX在其火箭發射場的地面光伏電站有合作關系”。經監管督促核查，公司當晚披露更正公告，澄清其僅曾向Tesla Motors及其前身SolarCity供應規模為775MW的組件，因未如實披露真實合作情況，公司及相關責任人被監管部門出具警示。
2月12日午間，“雙良集團”和“雙良節能”微信公眾號分別發文，稱雙良節能先后斬獲3個海外訂單，共計12臺高效換熱器設備，將應用于SpaceX星艦發射基地擴建配套的燃料生產系統。文章發布后，雙良節能股價應聲漲停，公司當晚披露澄清公告。后續，雙良節能、雙良集團及相關當事人被監管部門開出合計1300萬元罰單。
證券時報記者調查發現，不少企業宣稱可為SpaceX供貨，但無法出具實質性的供貨證明材料。更有業內人士直言，絕大部分供貨傳聞不屬實。據了解，星鏈的核心部件供應采用垂直整合模式，國內企業難以切入核心供應鏈體系。
國內企業需關注商業閉環
隨著SpaceX上市引爆賽道熱度，國內商業航天迎來資本與人才集中涌入的窗口期。王龍提醒，相關企業在搶抓發展機遇的同時，還要警惕商業航天部分領域過熱的風險。
“每個行業都是這樣，出現一個標桿企業或者轟動性事件后，都會出現行業‘發熱’，部分企業從中找到自己的方向，但也有很多企業盲目復制，最終出現倒閉、項目爛尾的情況。”在王龍看來，當前行業最突出的泡沫隱患，集中體現在超重型火箭與太空基建賽道的盲目跟風布局。
“中國商業航天產業的發展，首先就是不要簡單的復制SpaceX。”王龍說，SpaceX的成功有其特殊的歷史背景，“我們不可能完全復制，還是要找適合中國或者適合自己企業本身的發展路徑”。他同時提醒，SpaceX前期并非依靠頻繁融資擴張，核心是做好產品交付、實現商業收入和提升用戶規模，“現在中國商業航天最大的問題，是還解決不了完整的商業閉環”。
“SpaceX其實每一步都踩準需求往前走的。”王龍進一步分析，國內很多企業先造產品、再找市場，前期缺少商業模式與需求論證。
王龍直言，目前國內部分企業定下的目標并不現實。在他看來，SpaceX已走到建設太空數據中心的階段，但是中國商業航天還處在早期，“我們更重要的是先解決低成本發射、批量化制造，以及星座運營商業模式這些基礎問題。這些基礎問題沒解決的話，再好、再前沿的概念也無法落地”。
