2026年的春天，對(duì)于儲(chǔ)能行業(yè)而言，沒(méi)有絲毫“淡季”的跡象。

反而是，呈現(xiàn)出一種“淡季不淡”的火熱行情。這股熱潮迅速傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游股價(jià)水漲船高。

“一芯難求、訂單排至2026年底。”這不僅是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的高頻詞匯，更是當(dāng)前市場(chǎng)真實(shí)寫(xiě)照。從上游鋰礦的供應(yīng)趨緊到中游電芯的滿(mǎn)產(chǎn)，再到下游系統(tǒng)的漲價(jià)，一場(chǎng)由供需錯(cuò)配引發(fā)的漲價(jià)與擴(kuò)產(chǎn)雙輪浪潮，正推動(dòng)著整個(gè)鋰電板塊的價(jià)值重估。

今年一季度，儲(chǔ)能市場(chǎng)呈現(xiàn)出罕見(jiàn)的火爆行情。GGII數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度，中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池出貨量高達(dá)215GWh，同比增長(zhǎng)139%。頭部企業(yè)的產(chǎn)線(xiàn)幾乎全部滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，訂單普遍已排產(chǎn)至2026年底甚至2027年第二季度。

這種供需緊張直接體現(xiàn)在了價(jià)格上。主流314Ah磷酸鐵鋰電芯價(jià)格已從2025年底的0.26~0.31元/Wh，攀升至0.36～0.39元/Wh，部分頭部廠(chǎng)家報(bào)價(jià)甚至突破0.4元/Wh，漲幅區(qū)間達(dá)25%~35%。

“現(xiàn)在是有錢(qián)買(mǎi)不到貨。”深圳一家中腰部戶(hù)用儲(chǔ)能企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，由于頭部和二線(xiàn)電芯廠(chǎng)的產(chǎn)能已被大客戶(hù)鎖定，公司不得不轉(zhuǎn)向小廠(chǎng)尋求補(bǔ)貨。

這一輪行情的啟動(dòng)，并非是單純的市場(chǎng)炒作，而是產(chǎn)業(yè)鏈基本面變化的結(jié)果。

過(guò)去兩年，鋰電行業(yè)經(jīng)歷了殘酷的產(chǎn)能過(guò)剩和去庫(kù)存，碳酸鋰價(jià)格一度跌至6萬(wàn)元/噸的歷史低位，全行業(yè)多數(shù)陷入虧損。

如今，隨著落后產(chǎn)能出清，行業(yè)集中度大幅提升，供需關(guān)系已發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

儲(chǔ)能由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)

驅(qū)動(dòng)本輪儲(chǔ)能大周期的核心，是國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求的邏輯發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。

彭博新能源財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，2026年，全球固定式儲(chǔ)能（不含抽水蓄能）的年部署規(guī)模預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)33%（按GW計(jì)）。其中，歐洲、中東和非洲地區(qū)以及拉丁美洲成為主要增長(zhǎng)引擎。

“在租賃協(xié)議增加的支持下，英國(guó)大型儲(chǔ)能儲(chǔ)備項(xiàng)目不斷增長(zhǎng)，推動(dòng)該國(guó)年新增裝機(jī)在2026年增長(zhǎng)一倍。”彭博新能源財(cái)經(jīng)電池技術(shù)及供應(yīng)鏈研究員史家琰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，受戶(hù)用儲(chǔ)能需求強(qiáng)勁及類(lèi)似合同結(jié)構(gòu)開(kāi)始推動(dòng)大型項(xiàng)目裝機(jī)的帶動(dòng)，德國(guó)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。撒哈拉以南非洲的多個(gè)國(guó)家也將為EMEA地區(qū)的增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。

在拉丁美洲，智利引領(lǐng)增長(zhǎng)，其年度新增裝機(jī)將在2026年增長(zhǎng)逾一倍。大量已開(kāi)工建設(shè)或融資到位的儲(chǔ)備項(xiàng)目中多數(shù)配建光伏資產(chǎn)，這將成為增長(zhǎng)引擎。巴西推遲至2026年舉行的儲(chǔ)能競(jìng)價(jià)也應(yīng)維持該地區(qū)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

曾幾何時(shí)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)高度依賴(lài)“強(qiáng)制配儲(chǔ)”政策，項(xiàng)目自身回報(bào)率低，開(kāi)發(fā)商缺乏為儲(chǔ)能支付溢價(jià)的動(dòng)力。

陽(yáng)光電源（300274.SZ）在近期的投資者調(diào)研中便坦言，2025年公司國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能發(fā)貨量從9GWh下滑至7GWh，主要原因就是國(guó)內(nèi)項(xiàng)目毛利率僅為個(gè)位數(shù)，儲(chǔ)能是虧損的，公司主動(dòng)放棄了部分訂單。

但這一局面在2026年迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。隨著電力市場(chǎng)化改革的深入，儲(chǔ)能的價(jià)值開(kāi)始被真正兌現(xiàn)。

以?xún)?nèi)蒙古為代表的地區(qū)，依托容量補(bǔ)償機(jī)制，儲(chǔ)能項(xiàng)目獲得了更高、更穩(wěn)定的回報(bào)。目前，中國(guó)許多省份正在制定類(lèi)似的機(jī)制，為儲(chǔ)能項(xiàng)目收入提供“最低保障”，極大地提升了項(xiàng)目的投資吸引力。

另一方面，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)也為儲(chǔ)能提供了更多的可能性。截至2025年底，各省級(jí)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)已進(jìn)入正式或試運(yùn)行階段，儲(chǔ)能以“報(bào)量報(bào)價(jià)”或“報(bào)量不報(bào)價(jià)”兩種方式參與交易。

史家琰分析，隨著風(fēng)光滲透率提高，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)預(yù)計(jì)將加劇，這將自2026年起顯著推動(dòng)儲(chǔ)能的商業(yè)收入增長(zhǎng)。在此之前，許多省級(jí)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)電價(jià)設(shè)有上限和下限，這限制了商業(yè)儲(chǔ)能收入。未來(lái)這些限制可能會(huì)放寬。除傳統(tǒng)的削峰和調(diào)頻服務(wù)外，備用和爬坡等新產(chǎn)品可能給儲(chǔ)能創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)邏輯的轉(zhuǎn)變直接反映在數(shù)據(jù)上。東吳電新指出，得益于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的改善，國(guó)內(nèi)中等收益儲(chǔ)能項(xiàng)目對(duì)碳酸鋰價(jià)格的接受度已提升至18萬(wàn)元/噸。2026年1~3月，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)量同比激增92%，市場(chǎng)需求被徹底點(diǎn)燃。

供需錯(cuò)配下的“一芯難求”

在鋰電儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈中，中游的電芯環(huán)節(jié)擁有最強(qiáng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。今年一季度，一場(chǎng)由多重因素疊加引發(fā)的漲價(jià)潮，讓電芯成為最炙手可熱的資源。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月末，磷酸鐵鋰電芯均價(jià)環(huán)比上漲4%~6%。儲(chǔ)能用磷酸鐵鋰電芯價(jià)格較2025年1月漲21%。

本輪漲價(jià)并非單一因素所致。雖然碳酸鋰價(jià)格在今年第二季度于15萬(wàn)～16萬(wàn)元/噸區(qū)間徘徊，但銅價(jià)已攀升至9萬(wàn)元/噸的歷史新高。更重要的是，六氟磷酸鋰等關(guān)鍵材料的價(jià)格也在上漲，共同推高了電芯的生產(chǎn)成本。

此外，政策因素帶來(lái)的效應(yīng)也一定程度影響了電芯價(jià)格。中國(guó)計(jì)劃自2026年4月起，將電池產(chǎn)品的增值稅出口退稅率由9%下調(diào)至6%，并于2027年起完全取消電池產(chǎn)品增值稅出口退稅。這一政策促使海外買(mǎi)家趕在稅率下調(diào)前集中下單，引發(fā)了“搶出口”效應(yīng)，加劇了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

更深層次的原因在于供需的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配。當(dāng)前，行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)技術(shù)迭代，從主流的314Ah電芯向500Ah+等更大容量的下一代產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

然而，新產(chǎn)線(xiàn)的建設(shè)周期普遍需要12～18個(gè)月。這意味著，在2026年上半年，行業(yè)正處于新舊產(chǎn)線(xiàn)切換的“真空期”：市場(chǎng)需求仍集中在老型號(hào)電芯上，而新增產(chǎn)能卻集中在尚未完全釋放的新型號(hào)上。這種“需求在舊、供給在新”的錯(cuò)配，直接導(dǎo)致了老型號(hào)電芯的供應(yīng)極度緊張。

儲(chǔ)能電池電芯的價(jià)格漲幅大于動(dòng)力電池，反映了其獨(dú)特的結(jié)構(gòu)性和技術(shù)性因素，電芯價(jià)格上漲迅速向下游儲(chǔ)能集成商傳導(dǎo)。

面對(duì)成本壓力，頭部?jī)?chǔ)能系統(tǒng)集成商如海博思創(chuàng)、陽(yáng)光電源等，憑借與核心電芯供應(yīng)商簽訂的長(zhǎng)期合作協(xié)議和規(guī)模采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，能夠鎖定相對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，從而在市場(chǎng)上保持優(yōu)勢(shì)。另一些企業(yè)則采用與大宗商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)的月度采購(gòu)機(jī)制，以規(guī)避成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

然而，價(jià)格的持續(xù)上漲也為市場(chǎng)埋下了一絲隱憂(yōu)。陽(yáng)光電源在調(diào)研中表示，2026年預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)增速30%~50%，原材料漲價(jià)已導(dǎo)致部分項(xiàng)目進(jìn)入觀(guān)望階段，市場(chǎng)需求雖然仍在，但可能會(huì)順延。公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)增長(zhǎng)上限努力，2026年陽(yáng)光電源儲(chǔ)能出貨總目標(biāo)希望能超過(guò)60GWh。

理性擴(kuò)產(chǎn)潮起

面對(duì)需求爆發(fā)與價(jià)格回升，儲(chǔ)能企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)熱情被徹底點(diǎn)燃。但與上一輪“跑馬圈地”式的盲目擴(kuò)產(chǎn)不同，本輪擴(kuò)產(chǎn)潮更具備理性與結(jié)構(gòu)性特征。

經(jīng)過(guò)幾年的激烈競(jìng)爭(zhēng)與行業(yè)洗牌，中小廠(chǎng)商已逐步出清，一線(xiàn)和二線(xiàn)廠(chǎng)商的盈利能力得到顯著修復(fù)。以?xún)|緯鋰能（300014.SZ）為例，其2026年第一季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)25%至35%。瑞浦蘭鈞（00666.HK）也在2025年成功扭虧為盈，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.81億元。

盈利能力的恢復(fù)，給了企業(yè)大規(guī)模投資的底氣。億緯鋰能在11天內(nèi)接連宣布四大擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，合計(jì)投資額高達(dá)230億元，新增產(chǎn)能230GWh，創(chuàng)下公司歷史之最。寧德時(shí)代（300750.SZ）也與寧德市政府簽署戰(zhàn)略協(xié)議，總投資超600億元，規(guī)劃產(chǎn)能200GWh，并加速其歐洲匈牙利工廠(chǎng)和印尼工廠(chǎng)的量產(chǎn)進(jìn)程。

本輪擴(kuò)產(chǎn)最微妙的變化在于其結(jié)構(gòu)性，企業(yè)并非簡(jiǎn)單地復(fù)制現(xiàn)有產(chǎn)能，而是有意識(shí)地進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。

記者了解到的情況顯示，各大廠(chǎng)商普遍在收縮314Ah等老型號(hào)電芯的產(chǎn)能，轉(zhuǎn)而全力投入500Ah+等大容量?jī)?chǔ)能電芯的新產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)。這一戰(zhàn)略選擇，一方面是為了迎合未來(lái)市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的需求，另一方面也是為了通過(guò)技術(shù)領(lǐng)先構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

然而，這種前瞻性的布局在短期內(nèi)也加劇了供需矛盾。正如前文所述，新產(chǎn)線(xiàn)從建設(shè)到滿(mǎn)產(chǎn)需要時(shí)間，這導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)上出現(xiàn)了“需求在老、供給在新”的錯(cuò)配局面，進(jìn)一步推高了現(xiàn)有電芯的價(jià)格。

在“反內(nèi)卷”的政策引導(dǎo)下，電池制造商開(kāi)始轉(zhuǎn)向更理性的定價(jià)和利潤(rùn)率管理。這種轉(zhuǎn)變，支撐了價(jià)格的上漲，也讓整個(gè)行業(yè)逐步走出了“虧損泥沼”，進(jìn)入了健康發(fā)展的良性循環(huán)。

展望未來(lái)，彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，在強(qiáng)勁需求和高昂原材料成本的支撐下，中國(guó)電池價(jià)格至少在2026年上半年將維持高位。一旦金屬價(jià)格回落、需求增長(zhǎng)放緩以及提前搶購(gòu)的訂單減少，電池價(jià)格壓力預(yù)計(jì)將會(huì)緩解。

但對(duì)于已經(jīng)駛?cè)肟燔?chē)道的儲(chǔ)能行業(yè)而言，一個(gè)由真實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)的大周期，才剛剛拉開(kāi)序幕。