作為國內煉乳細分領域龍頭企業，熊貓乳品（300898.SZ）近日披露2025年年度報告。報告期內，公司實現營業收入8.11億元，同比增長6.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08億元，同比增長5.38%，整體經營保持穩健態勢。在鞏固傳統濃縮乳制品主業優勢的同時，公司椰品、奶酪零食等第二增長曲線業務實現快速突破，成長動能持續增強，長期發展結構持續優化。

資料顯示，熊貓乳品自1996年成立以來，始終專注深耕煉乳領域，目前已發展成為國內煉乳細分市場的龍頭企業。公司主要產品涵蓋調制甜煉乳、全脂甜煉乳、調制淡煉乳、全脂淡煉乳及甜奶醬等多個品類，能夠充分滿足餐飲、食品工業、茶飲等不同領域客戶的多樣化需求。“熊貓”品牌于1956年創立，在華東、華南地區具有較高的市場知名度和品牌影響力。

年報顯示，公司核心主業濃縮乳制品依舊是業績“壓艙石”。2025年，該板塊實現銷售收入6.14億元，占總營收比重達75.69%，同比增長4.90%。憑借“熊貓”中華老字號品牌影響力、全產業鏈質量管控體系以及覆蓋全國的經銷網絡，公司在煉乳領域持續保持領先地位，產品廣泛應用于餐飲、食品工業、茶飲烘焙等多元場景，為整體業績提供穩定支撐。

與此同時，公司積極把握消費趨勢變化，加速培育新的業績增長點。受益于消費者健康理念提升和植物基風潮盛行，椰子品類市場持續高速擴容。椰品業務表現全年實現營收9862.34萬元，同比大幅增長124.02%，營收占比由上年5.76%提升至12.16%，成為拉動公司增長的核心引擎。依托海南生產基地的原料與區位優勢，公司椰漿、椰汁、椰乳等植物基產品深度切入新茶飲、咖啡賽道，與下游頭部客戶建立穩定合作，產銷規模同步快速擴張，全年銷售量達12106.19噸，同比增長150.24%。

在零食業務領域，公司同樣加快布局節奏。2025年10月，公司完成對優鮮工坊（浙江）食品有限公司的股權收購，持股比例提升至64%。優鮮工坊專注于休閑零食產品的開發與運營，與公司在產品研發、渠道布局等方面形成良好的協同效應。公司以B端餐飲、食品工業客戶為基礎，持續拓展馬蘇里拉奶酪、芝士片、奶油奶酪等產品應用場景，同時加大“沒事酪酪”“奶酪計劃”等C端奶酪零食新品研發與市場推廣，豐富產品矩陣。稀奶油業務依托山東基地奶源與常溫技術優勢，在烘焙、茶飲渠道穩步滲透，與椰品、奶酪業務共同構成多元增長支撐。

產能與供應鏈布局為長期增長筑牢根基。公司在浙江、山東、海南布局五大生產基地，海南椰達基地建設穩步推進，投產后將進一步釋放椰品產能；山東基地稀奶油、奶酪產能有序釋放，支撐B端大客戶供應需求。同時，公司持續優化原材料采購與成本管控，應對原料價格波動，保障供應鏈穩定。

從財務數據來看，椰品、零食等新業務正處于市場開拓和品牌培育的關鍵階段。2025年度，公司椰品業務毛利率為2.91%。這一變化主要源于新業務在發展初期需要承擔較高的市場培育成本、渠道拓展費用以及規模化前的單位成本。在業務從零起步、逐步建立市場認知、擴大銷售規模的過程中，利潤率階段性承壓。公司依托現有完善的供應鏈資源和龐大的客戶網絡，能夠有效降低新業務的拓展風險，縮短培育周期。這種階段性投入換來的，是公司產品結構和收入來源的持續優化，以及未來更大增長空間的打開。

展望未來，熊貓乳品表示，將繼續堅持“以煉乳為主、奶油、奶酪、植物基為第二增長曲線”的戰略，深耕濃縮乳制品主業，加速椰品、奶酪零食等新業務放量，強化研發創新與渠道拓展，推動業績穩健增長與結構持續優化。（厲平）