5G時代，美國對移動通信產業的控制力明顯下降，中國實現了局部領先。6G時代，中美競相投入衛星互聯網賽道，以構建星地融合網絡，在通信感知一體化的萬億級市場掌握主導權。從俄烏戰場到委內瑞拉，SpaceX星鏈的表現顯示，衛星通信競賽將深刻影響全球通信格局乃至地緣政治。

這場大變革中，運營商、設備商、終端商及上游的芯片企業等紛紛發力。星鏈加速“軌道圈地”，2035年左右可能產生3000億美元年收入，成為全球通信市場最大玩家。中國星網、上海垣信、藍箭鴻擎等中國企業正在加速追趕星座建設。

從投資策略看，預計2026—2034年為衛星基建的核心爆發期，可關注星載基站、星載路由、多波束有源相控陣天線、激光星間鏈路等領域有核心技術門檻的企業；2034年后為網絡融合和生態爆發期，可關注深度參與網絡協議和標準制定的網絡服務商、有牌照和深度客戶群基礎的運營商及相關終端設備商。

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：劉督 劉湘寧 高斯

劉督為深圳市天使投資引導基金管理有限公司發展研究部副總經理（主持工作），劉湘寧為該公司副總經理，高斯為南方科技大學商學院碩士生

目標估值約1.75萬億美元、正在沖擊史上規模最大IPO的SpaceX，其“雙箭回收”“筷子夾火箭”等極具科幻色彩的技術突破，近年一次次刷屏，國內一眾商業火箭公司也奮起直追——運載火箭這一國之重器，獲得了前所未有的關注度。而火箭追求的大運力、低成本，則是以空天地一體化為重要特征的第六代移動通信（6G）天基信息基建的重要保障。

移動通信是涉及國家安全、市場規模龐大的戰略產業，在經歷1G空白、2G跟隨、3G突破、4G并跑后，中國在5G時代實現了局部領先，通信設備、手機兩大類產品創造了巨大的經濟價值。

當前，我們正處于5G規模化商用與6G前沿研究的過渡階段。即將到來的6G，是我國“十五五”規劃明確提出的六大未來產業之一，其有何重要意義？SpaceX星鏈（Starlink）業務的發展，給我們帶來什么啟示？國內又會出現哪些投資機遇？本文將逐一展開。

01

從1G到5G，美歐中交替登場

自20世紀50年代以來，全球信息科技產業以集成電路為開端，經歷了一系列現象級發展變遷，而中國第一個抓住的產業浪潮，就是興起于80年代的移動通信。此后，中國又在互聯網、移動互聯網、智能手機等多輪大變革中緊追不舍，積累起僅次于美國的信息科技產業家底，成為全球唯一能夠與美國在這一領域全方位同臺競技的經濟體（圖1）。

在移動通信領域，過去40多年，經歷5代演進，技術標準的話語權曾從美國轉移到了歐洲。與之相對應，摩托羅拉、愛立信、諾基亞等也先后經歷了各自的輝煌。

1G時代，美國貝爾實驗室于1978年成功研制全球第一個移動蜂窩電話系統AMPS（先進移動電話系統），摩托羅拉則是最具影響力的移動通信設備商。

2G時代，歐洲主導的GSM標準成為全球主流，愛立信、諾基亞、阿爾卡特等一批歐洲通信巨頭崛起，美國雖主導CDMA標準，但影響力下降。

3G時代，歐洲主導的WCDMA標準一度有望成為全球3G的唯一標準，但后來的國際博弈中，美國主導的CDMA2000標準和中國主導的TD-SCDMA標準也脫穎而出，中國亦是首次主導移動通信標準建設。

4G時代，美國主導了FDD-LTE標準并在全球快速部署LTE網絡，基于在PC和互聯網領域從架構到核心協議的主導權，以及英特爾、IBM、微軟、蘋果、谷歌等PC、互聯網巨頭在應用市場的影響力，美國建設起其領導的移動通信生態系統；中國則在TD-SCDMA的基礎上主導了TD-LTE標準，并圍繞移動支付、移動電子商務、手機制造等優勢領域建立起一套移動通信生態系統。

5G時代，中美兩國均采用3GPP制定的全球統一的5G NR標準，截至2025年6月底，中國已經建成455萬座5G基站，形成了全球最大的5G網絡，而美國5G基站僅約34萬座。

從1G到5G的演進，本質上是商業價值不斷增長、商業價值話語權不斷轉移的過程。

1G時代，價值集中于語音通話服務本身。2G時代，規模效應與短信業務帶來了第一波可快速復制的利潤，因此，1G和2G時代的話語權都集中在通信終端設備廠商，如摩托羅拉、諾基亞等。

從3G時代開始，手機不再只是電話，而逐漸集成拍照、上網、音樂、游戲等功能，社交軟件、圖文網頁、標清視頻、導航等應用在移動端興起，雖然網速不高、流量套餐包較小，但價值主導權已經開始從通信運營商向平臺服務商轉移。

4G時代，高速移動寬帶徹底激活了流量經濟，催生了移動支付、短視頻等全新業態，價值主要沉淀于騰訊、阿里巴巴、字節跳動、美團、京東等互聯網巨頭。

到了5G時代，商業邏輯從消費互聯網轉向產業互聯網，其核心價值在于賦能千行百業的數字化，價值逐漸分散到各行各業的應用，共同分享5G帶來的巨大經濟效益。

02

6G時代，美國“軌道圈地”再謀主導

5G時代，美國對移動通信產業的控制力明顯下降。ETSI數據顯示，中國企業的5G專利占比為32%，美國占比僅有14%。其重要原因是，美國因中低頻段已被國防、衛星等占用，其5G只能主攻頻率更高的毫米波頻段，雖然帶寬高，但覆蓋半徑小，需密集建站，成本很高。雖然5G時代美國的地面基建差距已成定局，但6G時代的星地通信將使其有機會避開這一既成劣勢，甚至不排除像通過發展電動車重奪汽車產業話語權那樣，奪回通信產業主導權的可能性。

6G時代，通信感知一體化（Integrated Sensing and Communication，ISAC）將帶來無限想象。

5G時代部分實現了萬物互聯，而在6G系統中，低軌通信衛星的加入則構建了一張覆蓋空天地無死角的高速網絡，更高頻段、更大帶寬、更大規模天線陣列使得高精度、高分辨感知成為可能，從而可以在一個系統中實現通信感知一體化，使通信與感知功能相輔相成。未來，6G ISAC系統的應用場景很可能會包括超高精度定位追蹤、同步成像、地圖構建、人類感官增強等（表1）。

如此龐大的應用潛力，也正是中美競相投入衛星互聯網賽道的核心原因：誰主導了空天地一體的未來網絡，誰就可能在通信感知一體化的萬億級市場中掌握核心基礎設施的主動權。

“先占先得”規則下，美國正率先大規模“占頻保軌”，試圖再次主導6G的話語權。

國際電信聯盟（ITU）規定，頻軌資源按申報先后順序分配。同時，為了防止過度搶占囤積頻軌資源，其在2023年追加規定，頻軌資源須在一定期限內投入使用（圖2）。

在這一規則下，SpaceX早在2016年就向ITU提交了4425顆衛星計劃（軌道高度1100km-1325km），2018年、2020年進一步追加申請，總規模近42000顆。截至2026年4月，星鏈在軌衛星已超10000顆，是全球唯一大規模商用的低軌星座。

衛星通信競賽將深刻影響全球通信格局乃至地緣政治。

2025年6月，方舟投資（ARK）預測，SpaceX的企業價值到2030年有望達到2.5萬億美元，并且，星鏈在2035年左右組建完成后，SpaceX可能產生約3000億美元的年收入，約占全球通信總支出的15%。這一數字對于全球通信這樣超級巨無霸量級的市場來說是極為夸張的，SpaceX很可能依靠星鏈一舉成為全球通信市場的最大玩家。

這將對全球移動通信行業從標準制定到商業化落地產生重大影響，甚至影響延伸至政治及通信自主權。

2026年1月4日，就在委內瑞拉總統馬杜羅被捕的次日，星鏈宣布向委內瑞拉提供為期一個月的免費衛星寬帶服務，這與委內瑞拉憲法規定的30天內組織新總統選舉的籌備期高度重合，普遍被外界視為通過控制網絡通信影響選舉進程，為美國扶持的代理人創造輿論優勢。

從這個角度來看，衛星通信領域的競爭將被賦予更深層次的戰略意義和政治考量。位居頭部的星鏈，發展經驗無疑值得深入研究。

03

星鏈：商業化步入快車道，天地一體化邁向閉環

根據軌道高度，衛星可分為低軌衛星（軌道高度300-2000公里）、中軌衛星（軌道高度2000-35786公里）和高軌衛星（軌道高度35786公里）。目前，衛星互聯網多指基于低軌衛星構建的互聯網。

相比中高軌衛星，低軌衛星通信具有低時延、終端易于小型化的優勢，但單顆衛星覆蓋面積有限，因此，需要構建數量龐大的衛星星座，才能夠實現大帶寬、低時延通信。目前，SpaceX搭建的低軌衛星星座——星鏈，已實現商業化應用。

縱向一體化進程

為掌握衛星互聯網服務的成本、效率和規模的控制權，SpaceX通過巨額且高度集中的投資，構建了從太空段到地面段的閉環系統。

首先，是火箭和衛星這類航天基礎設施。

將成千上萬顆衛星送入軌道，SpaceX完全依賴自研自產的“獵鷹9號”火箭，該火箭一級可重復使用超過20次，單次發射降至3000美元/公斤。僅2024年，SpaceX就為星鏈進行了近百次專屬發射，這種由內部火箭保障的、高頻且廉價的專屬發射能力，是任何外部運營商都無法實現的。

同時，根據ARK研究，隨著更大運力的星艦投入運營，衛星占總邊際成本的比例將從30%上升至90%，因此，掌握自主自建的供應鏈并控制衛星成本對SpaceX來說極為重要。

于是，SpaceX自2015年起在華盛頓州雷德蒙德投資超過10億美元建立高度自動化的衛星工廠，將衛星制造從“手工作坊”模式轉變為“流水線”工業模式，使衛星產能從2020年初的每月約120顆迅速提升至2024年的每月超200顆。通過大規模生產、簡化設計和自研核心部件（如霍爾推進器、相控陣天線、星間激光鏈路），SpaceX成功地將單顆衛星制造成本降至遠低于行業平均水平，并快速迭代衛星性能。

同樣重要的是用戶終端與服務。SpaceX并未將用戶終端外包，而是自主設計并投資建立了全球供應鏈來生產數百萬臺“星鏈”天線，并已將終端成本從早期的約3000美元大幅降低至數百美元。

同時，其還直接投資建設了遍布全球的地面站網絡，自研了連接衛星與互聯網主干網的核心網關技術，使得SpaceX能直接面向全球終端用戶提供服務，并通過對衛星、地面站、終端和核心軟件的系統性優化，持續提升網絡速度、降低延遲并實現全球無縫覆蓋。

除了自建產能，SpaceX還通過戰略性資源合作、收購以及深度綁定供應鏈企業來推動星鏈計劃。

為了快速獲得用戶，自2022年起，SpaceX就開始陸續與T-Mobile（美國）、KDDI（日本）、Optus（澳大利亞）、OneNZ（新西蘭）、Telstra（澳大利亞）等傳統電信運營商達成合作。2025年9月8日，SpaceX與回聲星通信公司（EchoStar Corporation）達成協議，以“現金+股權”的方式支付高達170億美元，收購其持有的AWS-4（2GHz）與H頻段頻譜許可證。收購無線頻譜是發展“星鏈直連手機（Direct to Cell）”服務的關鍵步驟之一，能使其更獨立提供從短信到視頻的高帶寬直連服務，降低對運營商的依賴，掌控商業模式主導權。

此外，星鏈還通過簽訂供貨協議并附帶認股權證的方式，與英國射頻技術公司Filtronic達成長期戰略合作，通過技術共享、長期大規模訂單與啟碁、信維通信、昇達科、華通、事欣科等供應鏈企業進行深度商業綁定，以激勵供應商持續投入，從而更好地控制成本與質量。

最后，馬斯克對其產業版圖的天地一體化發展有更大野心。特斯拉最近提交的一份專利描述了一種采用高強度、射頻透明聚合物材料制造的新型車頂，可以讓衛星信號無衰減地穿透，使車輛能與衛星直接通信。

這并非簡單的技術升級，而是馬斯克在為星鏈與汽車進行深度原生集成鋪路。它模糊了汽車、通信終端和移動數據節點的界限，未來的智能汽車可能不再只是一個消耗網絡服務的設備，轉而成為龐大物聯網絡中的一個智能節點。如能實現，這對全球通信產業甚至汽車產業來說都是一場巨變。

技術路線演進

星鏈衛星正在從“透明轉發”（Transparent Payload，透傳）向“星上處理”（On-Board Processing,OBP）發展。目前星鏈衛星已迭代五版，V0.9、V1.0和部分V1.5衛星是“透傳”模式，這類衛星體積小、重量輕，但功能有限，僅作為“彎管（Bent-pipe）”進行射頻信號的物理層放大與變頻，所有的基帶處理和交換均需在地面信關站完成。目前，星鏈在全球幾十個國家和地區已經建成150個地面網關，同時有13個正在建設中，有19個正在規劃。

資料來源：何世文等，《6G非地面網絡架構及關鍵技術概述》

而未來的6G星地融合網絡，要求衛星突破物理層的限制，具備獨立的數據處理和交換能力。星鏈V2.0 Mini和V2.0衛星則具備星上處理功能，單星容量從20Gbps（千兆比特/秒）提升至100Gbps，能夠為地面手機用戶提供最高150Mbps（兆比特/秒）的峰值帶寬（表2）。雖然更強大的通信功能也使衛星重量增至1噸多，星座建設投入大、周期長，但這也確實是星地融合網絡發展所必須的基礎設施建設。

商業應用推廣

目前，星鏈手機直連衛星僅能實現基礎語音通話、短信、位置共享、緊急求救等功能，圖片、視頻通話、網頁瀏覽等數據服務仍在測試階段，測試速度峰值約17Mbps，存在不穩定、畫質低、易卡頓等問題。如果要像接入地面蜂窩網絡一樣實現高速通信如視頻等（速度穩定在100Mbps以上），則需要通過被SpaceX昵稱為“Dishy McFlatface(扁臉碟子)”的平板相控陣天線。星鏈提供了多種衛星互聯網服務套餐——住宅版、漫游版和航空版，這些套餐都需要用戶安裝一套Dishy（表3）。

除了通過Dishy提供服務，星鏈已經與T-mobile等地面運營商合作，利用第二代衛星為用戶提供基礎的手機直連服務。目前其僅作為Dishy模式的補充支持短信服務，計劃未來逐步向語音和基本的上網服務拓展，有望實現全球無死角的“隨身寬帶”，真正做到手機直接上網。

04

中國星座建設加速，2034年每年發射衛星超3000顆

星鏈憑借先發優勢已實現商業閉環，中國各大星座正在加速追趕，這帶來了新的投資機遇。

即使不考慮我國2025年底提交申請的20萬顆衛星資源，以及SpaceX近期向美國聯邦通信委員會（FCC）提交的100萬顆衛星資源申請，2025年12月前，各國已申報的星座計劃規模也有約10萬顆，中美兩國占據約九成份額，市場結構高度集中（表4）。

我國政策仍在發力。2025年8月，工信部印發《關于優化業務準入促進衛星通信產業發展的指導意見》，設定了到2030年“手機直連衛星等新模式新業態規模應用，發展衛星通信用戶超千萬”的目標；9月，中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商悉數獲得衛星移動通信牌照；11月，工信部主導衛星物聯網啟動商用試驗。2026年政府工作任務更是將6G列為培育壯大的未來產業之一，并要求“加快發展衛星互聯網”。

國內各大星座也加速建設。

中國星網于2024年12月以“一箭10星”完成首批組網衛星發射，2025年2月至6月期間發射了3組衛星，7月底之后連續密集發射，一個月內連續發射6組衛星。

上海垣信于2024年8月6日發射首批18顆衛星，至2025年10月累計完成6批次發射共108顆衛星。

藍箭鴻擎于2024年向ITU提交了預發信息，計劃部署1萬顆衛星，分布在160個軌道平面，主要涉及Ku/Ka頻段用于寬帶通信，可能還包括L/S頻段用于物聯網業務。

按照ITU的發射要求保守測算，僅考慮中國星網、上海垣信和藍箭鴻擎的三個大型星座，預計2026—2036年衛星發射數量的年復合增長率將達到22.5%，在2034年前后形成一個年發射規模超3000顆、存量低軌衛星數量超2萬顆的龐大低軌通信網絡系統（圖3）。如果單星成本按2000萬元計算，僅衛星制造每年市場規模就達到600億元。

05

星座基建期，關注衛星通信載荷與地面設備

展望未來，2026—2034年為衛星基建的核心爆發期，2034年以后為網絡融合和生態爆發期。從投資策略看，這兩個時期可以關注不同的標的。

從星鏈看，其衛星的技術革新和迭代集中在衛星通信載荷和地面設備上，國內低軌通信星座的發展基本符合這一技術路線，因此，衛星基建期的價值核心和投資重點也主要聚焦在這兩個環節。對于衛星制造環節，可以關注幾類具有核心技術門檻的企業，如星載基站、星載路由、多波束有源相控陣天線、激光星間鏈路等。

衛星通信載荷

衛星通信載荷是直接執行特定衛星通信任務的設備，其涉及多類產品環節，首先是星載基站。

星載基站標志著衛星從傳統“透明轉發器”向“智能空間節點”的變革。其本質上是一個部署在衛星上的小型化數據處理中心，可在星上完成信號解調、糾錯、重調制的再生處理，清除鏈路噪聲干擾，同時能適配星地信道特性完成底層協議處理，大幅降低通信時延、提升連接穩定性，是實現普通智能手機在低功耗下直連衛星的核心前提。

這一領域，國內未上市代表性企業包括星移聯信、銀河航天、比科奇等。上市企業中，信科移動作為全棧系統供應商與生態引領者，提供從衛星到地面、硬件到軟件的全系列產品；上海瀚訊作為G60星鏈載荷的供應商，提供星上基站、相控陣天線等關鍵設備；華力創通參與天通衛星終端研發，技術延展性覆蓋北斗導航、低軌衛星通信和6G太赫茲通信（表5）。

其次是相控陣天線。要實現星地之間信號的精準連接，離不開相控陣天線。相控陣天線由成千上萬個微小的天線單元組成，通過電子控制無需機械轉動就能在毫秒內生成、指向并動態調整高達數百個高增益點波束。這些波束可以精準跟蹤地面用戶，并隨衛星高速移動而瞬間切換服務區域，從而全域無縫覆蓋。

目前，通宇通訊已構建覆蓋“星-地-端”全鏈條的衛星通信產品體系，切入星網GW、垣信千帆、藍箭鴻鵠三大萬星計劃的供應鏈；航天電子是低軌衛星相控陣天線和星間激光通信終端的核心供應商，為星網提供單星價值80萬元的配套設備；臻鐳科技提供從天線到信號處理之間的芯片及微系統產品和技術解決方案，已應用于多顆在軌衛星；鋮昌科技已量產星載相控陣T/R芯片，產品覆蓋GaAs/GaN功率放大器芯片。

第三是星載路由。如果說星載基站解決了終端的“接入”問題，星載路由則解決了數據在太空的“組網與調度”問題。傳統“透傳”模式要求終端與地面信關站處于同一衛星波束或可視范圍內，引入星載路由后，數據包可以在太空中跨越海洋、極地等無信關站區域，在多顆衛星間進行多跳路由（Hop-by-Hop），實現衛星間數據的智能尋址與多跳轉發，擺脫對地面網關的強依賴。同時，面對衛星高速運動導致的動態網狀拓撲，還能通過動態拓撲計算與網絡切片，按不同業務服務質量需求（如高優語音、高清視頻、窄帶物聯網）做智能選路和資源分配，構建彈性太空骨干網。

這一環節，國內未上市企業以星移聯信為代表；上市企業中，烽火通信已成功研發面向低軌衛星平臺的高集成度、低功耗星上路由交換系統，盛科通信則聚焦更上游領域，深耕高性能交換芯片。第四是星間激光鏈路。其能在太空建立起新的信息高速通路。以星鏈為例，其衛星從V1.5代開始加裝第一代激光星間通信終端，即使用戶終端附近沒有地面站供接入，數據也可以通過星間激光鏈路“跳躍”至數千公里以外有地面站覆蓋的區域再接入地面網絡。國內也誕生了一批衛星激光通信企業，未上市代表性企業有藍星光域、氦星光聯、極光星通、星辰光電、光客科技等。上市企業中，烽火通信星間激光鏈路已實現100Gbps激光通信在軌驗證；光庫科技的薄膜鈮酸鋰調制器、高功率隔離器等器件，是其開發星間激光通信模塊的基礎；長光華芯用于激光通信的10Gbps高速光芯片打破海外壟斷；仕佳光子作為光模塊+濾光片集成商，覆蓋星間通信全鏈路，軍民融合復用性強。

總的來說，如果把未來的衛星星座比作一個覆蓋全球的“太空Wi-Fi”，那么，星載基站就是承擔信號解調、協議轉換的太空版調制解調器，相控陣天線是實現信號精準收發、動態覆蓋的天線，星載路由是幫助調制解調器進行全網數據尋址、轉發與調度的路由器，星間激光鏈路是連接各路由器的高速光纖，多部件協同構建起空天地一體化的高速通信網絡。

地面設備

低軌衛星通信框架下，地面站從“必須就近接入的點”變成了“整個天基網絡靈活接入全球通信網絡的入口”。

在這一關鍵轉變中，要提升全球通信網絡的數據吞吐量，首先需要提升單站性能，例如通過引入AI算法優化信號解調。中國科學院空天信息創新研究院與中國遙感衛星地面站麗江站的聯合實驗平臺已實現單通道6Gbps的傳輸速率。

其次，地面站本身正朝著分布式、小型化、云化演進，未來的“信關站”將如同微型蜂窩基站，可以密集部署在樓頂、鐵塔甚至車輛上，與5G基礎設施深度融合，形成一張全球化的柔性接入網。

最后，星地融合核心網軟件是真正的“大腦”，它需要遵循3GPP NTN（非地面網絡）等標準，實現對衛星鏈路的統一認證、協議轉換和資源調度，讓普通手機能直接通過衛星上網。在這些技術方向上，一大批初創公司正嶄露頭角，成為商業航天領域新的投資熱點。

在核心芯片與關鍵部件領域，星思半導體等專注于研發能讓手機直連衛星的“空天地一體化”基帶芯片，2025年其成功打通全球首次基于3GPP 5G NTN標準的手機直連寬帶衛星高清視頻通話；同樣致力于推動前沿太空科技的最終前沿，則在攻克全頻段射頻芯片和相控陣天線核心元器件，這些都是實現設備小型化與低成本的關鍵。

在新型地面設備與終端領域，深圳華鈦星聯科技正致力于開發“低成本液晶相控陣天線”，其像平板一樣輕薄且無需機械轉動即可追蹤衛星，為實現終端的大規模民用提供了可能；航天馭星的全資子公司馭星屬陳則瞄準便攜化需求，研制了可靈活部署且能同時完成遙測遙控和數據接收的“可搬移式地面站”，非常適合應急通信或臨時補盲；網翎公司專注于面向普通消費者的“便攜式衛星上網終端”，其產品體積小巧、設計現代；遨游通訊則更偏向行業應用，研發集成了AI芯片并融合多種通信模式的“智能終端”，如衛星電話和智能對講機，主要服務于應急救援等專業領域。

而無論是哪個環節的企業，其在我國衛星通信發展的大體系下是否具備足夠的競爭力和潛力，主要取決于以下幾點。

其一是標桿客戶——是否進入星網GW、垣信千帆、藍箭鴻擎等大型星座的核心供應鏈。低軌衛星互聯網依賴于大型星座，國內星網GW和垣信千帆的關注度最高、體量最大。而衛星制造是一個技術門檻、資金門檻、客戶粘度較高的行業，前期需要大量的試驗和技術驗證工作，一旦合作成熟，衛星采購方一般不會頻繁更換供應商。通過國內大型星座的關鍵技術驗證，亦或是聯合開展技術攻關，是技術實力的有效佐證，而進入核心供應鏈，更是未來收入和利潤的重要支撐。

其二是可靠性——是否具備在有限空間、成本等限制下研發生產航天級通信設備的能力。通信衛星在發射階段要承受巨大的震動和沖擊，在軌階段則長期暴露在太空的極端環境下，需要在-150°C至+120°C的劇烈溫度變化下正常工作，并承受高真空、原子氧侵蝕、持續的太陽和宇宙射線輻射、微流星體撞擊風險，且一旦發射很難進行物理維修，這就要求衛星通信設備具有極高的可靠性。但通信設備又受到衛星體積、重量、成本等限制，這就導致無法通過備份整套硬件設備來提升可靠性，因此，在上千個模塊中確定關鍵節點并進行軟硬件加固的能力尤為重要。

其三是核心技術——是否在多波束有源相控陣天線、再生式星上處理、激光星間鏈路等方面具備核心技術優勢。多波束有源相控陣天線通過形成數十甚至上百個獨立可控的筆形波束，可以同時在多個區域復用相同的頻率，極大提升單顆衛星的總通信容量；再生式星上處理在衛星上對信號進行解碼、再生、再編碼，可以清除上行鏈路引入的噪聲和干擾，生成一個“干凈”的信號再下行，大幅提升鏈路質量和頻譜效率；激光星間鏈路使得數據可以通過衛星網絡在太空直接路由，跨越海洋、極地等沒有地面信關站的區域，實現真正的全球無縫覆蓋。這些技術是決定衛星功能的核心，直接影響終端服務的成本和質量。

總體而言，衛星通信的投資邏輯正從關注天上的“造星”轉向地面的“用星”，那些能解決性能、成本、規模化生產等問題，并成功嵌入大型衛星互聯網生態的企業，更有希望實現業績爆發。

06

網絡融合及生態爆發期，關注三類企業

在網絡融合和生態爆發期，可以關注深度參與網絡協議和標準制定的企業，以及擁有牌照和深度客戶群基礎的運營商。

在低軌衛星通信的商業化進程中，低速率、低功耗的窄帶物聯網已成為當前最具落地潛力的應用領域。自然資源監測、全球集裝箱追蹤等應用對數據傳輸速率、容量和實時性要求不高，且只需要幾顆衛星就能夠實現初步功能的落地，這恰好與早期低軌衛星的能力相匹配。全球領先的物聯網衛星運營商軌道通信系統（Orbcomm）便是這一路徑的成功典范，其通過幾十顆衛星組成的星座，長期為全球車輛、資產和重型設備提供機器對機器（M2M）的監測與通信服務。國內吉利旗下時空道宇的物聯網星座已初步完成全球組網，并在工程機械、海洋漁業等場景通過驗證。

窄帶物聯網僅僅是起點，未來在自動駕駛等領域更豐富的應用需要大規模組網帶來的高速率、大帶寬、低延時通信。低軌衛星通信更深遠的價值和更大的產業機遇，在于其未來與地面網絡的深度融合，并由此催生出顛覆當前想象的全新生態系統。盡管尚有一段距離，但從星鏈等先行者的發展經驗與產業規律來看，未來各環節參與者將依據其掌握的獨特資源實現價值分化。具體而言，應重點關注以下三類企業的核心能力。

網絡服務商——參與網絡協議和標準制定的程度。掌握了網絡協議和標準的制定，相當于掌握了“游戲規則”和“流量閥門”，協議和標準定義了數據路由、網絡切片（為不同行業分配專屬虛擬網絡）、服務質量（QoS）等關鍵參數。這實際上控制了數據流的優先權和價值分配權，可能成為新型網絡服務的收費點。同時，其知識產權和標準必要專利（SEP）將成為整個產業的基礎設施，任何想要兼容的終端、芯片或軟件，都可能需要獲得授權，從而帶來長期、穩定的許可收入。

電信運營商——牌照資源和深度客戶群基礎。頻譜牌照和運營許可是國家管控的稀缺資源，具有排他性，這是開展服務的前提，構成了極高壁壘。同時，擁有牌照和深度客戶群基礎的運營商可以將衛星能力無縫打包進現有產品組合（如“地面5G+衛星應急備份”套餐），利用現有銷售渠道和品牌快速變現，這是單純衛星公司難以企及的優勢，而其掌握的客戶需求也能反向定義網絡需要何種能力，這也是星鏈與全球各大地面運營商開展合作的重要原因。

終端設備商——與衛星通信服務商的合作和適配度。衛星通信的進一步發展需要衛星通信服務提供商與終端設備廠商深入合作，而衛星通信的全球化趨勢也會倒逼終端設備商投資新技術新產品以更好與之適配。例如，蘋果于2024年11月向其衛星通信服務提供商全球星（Globalstar）加碼投資15億美元，用于支持Globalstar購買新衛星、擴展其他地面基礎設施，以改善iPhone的衛星通信質量。而作為回報，Globalstar承諾通過現有和未來的新衛星向蘋果分配85%的網絡容量。

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爭奪6G時代話語權

俄烏戰爭中星鏈展現的軍事作用證明，移動通信不僅是經濟價值巨大的科技產業，更關乎國家安全。中美兩國在6G標準制定上的競爭尤為激烈，雖然中國以40.3%的專利申請占比暫時領先美國的35.2%，但星鏈無論是星座規模還是應用落地均已大幅領先全球，中國只有在6G時代繼續掌握話語權才能保住近40年逐漸積累的移動通信發展成果。

下一個通信的十年，是中國繼續站穩腳跟并保持在5G時代的趕超勢頭，還是美國成功換道超車并重奪通信絕對領先優勢地位，這場大變革中的運營商、設備商、終端商以及上游的芯片等各類企業誰能抓住機遇強勢崛起、誰又能穩步發展緊跟時代，讓我們拭目以待。

參考資料：

1.Alireza Bayesteh等，華為，《通信感知一體化——從概念到實踐》；

2.銀河證券，《衛星通信行業深度報告：攬星補地貫通寰宇，拓維重構數智之疆》；

3.民生證券，《衛星互聯網行業運載火箭深度報告（二）：火箭總運力提升拐點已至，建議關注相關產業鏈進展》；

4.長城證券，《衛星行業深度報告：太空基建正當時，衛星制造有望迎來成長期》；

5.何世文等，《6G非地面網絡架構及關鍵技術概述》[J].天地一體化信息網絡，2025，6(3).；

6.愛建證券，《低軌衛星市場正處于持續爆發周期》；

7.2025_Vertical_Snapshot_Space_Tech_18877；

8.BryceTech Global Space Launch Activity 2024；

9.ARK’s Expected Value For SpaceX In 2030: ~$2.5 Trillion Enterprise Value

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