A股上市公司交出了一份頗具分量的2025年度ESG（環(huán)境、社會(huì)及公司治理）信息披露成績(jī)單：截至4月30日，逾2700家上市公司發(fā)布了2025年度ESG報(bào)告，披露率近50%，其中逾200家公司為首次披露。按照交易所規(guī)定需強(qiáng)制披露的427家公司均在規(guī)定時(shí)間內(nèi)順利完成了ESG報(bào)告披露工作。

接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，A股ESG信息披露正從自愿探索轉(zhuǎn)向以合規(guī)為主導(dǎo)的全面覆蓋，披露率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。但數(shù)據(jù)質(zhì)量參差不齊、與財(cái)務(wù)報(bào)告銜接不足等“隱形瓶頸”仍存，披露量增長(zhǎng)背后，質(zhì)的提升仍需系統(tǒng)性建設(shè)與長(zhǎng)期投入。

披露率穩(wěn)步提升

2026年是A股上市公司強(qiáng)制披露ESG信息的元年。普華永道中國(guó)專業(yè)技術(shù)部合伙人金以文對(duì)記者表示，在此之前，A股上市公司也有自愿披露ESG信息的良好實(shí)踐。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2026年4月底，A股共有超過(guò)2700家上市公司單獨(dú)編制并發(fā)布了2025年度ESG報(bào)告，較上年同期提升了3.5至5個(gè)百分點(diǎn)。納入交易所規(guī)定強(qiáng)制披露范圍的A股上市公司全部在規(guī)定時(shí)間內(nèi)順利完成了ESG報(bào)告披露工作。

分行業(yè)來(lái)看，ESG信息披露呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)差異與增長(zhǎng)特征。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，銀行業(yè)維持100%披露率，其次為非銀行金融行業(yè)，披露率為95.65%；披露率增速居前的行業(yè)分別為通信、商貿(mào)零售、家電。同時(shí)，主要指數(shù)成分股及大型上市公司ESG報(bào)告披露率均有上升，央國(guó)企ESG報(bào)告披露率仍明顯領(lǐng)先。

德勤中國(guó)可持續(xù)發(fā)展與新興技術(shù)鑒證業(yè)務(wù)主管合伙人胡建宇在接受記者采訪時(shí)表示，行業(yè)間ESG信息披露水平的差異本質(zhì)上是監(jiān)管壓力、供應(yīng)鏈要求、投資者關(guān)注度三重因素疊加的結(jié)果。具體而言，主要指數(shù)成分股及頭部上市公司的披露率和質(zhì)量明顯高于平均水平；高碳行業(yè)如電力、鋼鐵、化工等行業(yè)的環(huán)境維度（E）披露更完整；消費(fèi)、科技行業(yè)的社會(huì)維度（S）披露更為領(lǐng)先；金融行業(yè)在ESG風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)披露方面走在前列。

強(qiáng)制披露規(guī)則的落地，讓A股上市公司ESG報(bào)告的披露趨勢(shì)發(fā)生了深刻轉(zhuǎn)變。“當(dāng)前，A股上市公司ESG報(bào)告披露工作正從‘是否有報(bào)告’向‘是否為好報(bào)告’轉(zhuǎn)變。”金以文說(shuō)，縱觀2025年度ESG報(bào)告的整體情況，A股上市公司均結(jié)合自身發(fā)展階段、行業(yè)特性和ESG信息披露要求，基本做到了在合規(guī)披露的基礎(chǔ)上，講好企業(yè)ESG發(fā)展故事，并呈現(xiàn)從好到精的實(shí)踐趨勢(shì)。這也意味著，A股上市公司已具備從單純的ESG信息披露合規(guī)應(yīng)對(duì)，向主動(dòng)展現(xiàn)中國(guó)企業(yè)ESG實(shí)踐成果跨越的能力。

不過(guò)，ESG信息披露的高質(zhì)量發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)。胡建宇認(rèn)為，ESG數(shù)據(jù)存在“冰山效應(yīng)”，水面之上（約10%）是報(bào)告中呈現(xiàn)的數(shù)字、圖表和敘述；水面之下（約90%）是數(shù)據(jù)核算口徑、審批軌跡、勾稽關(guān)系、版本管理等決定數(shù)據(jù)可信度的根本要素。A股上市公司此次ESG信息強(qiáng)制披露“首考”的通過(guò)，更多體現(xiàn)在水面之上的規(guī)范性改善，而水面之下的數(shù)據(jù)質(zhì)量基礎(chǔ)仍需要系統(tǒng)性持續(xù)建設(shè)。

數(shù)據(jù)質(zhì)量參差不齊

從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，ESG信息披露“廣而不深”的結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出，質(zhì)量參差不齊問(wèn)題亟待解決。

興業(yè)碳金融研究院對(duì)427家強(qiáng)制披露公司的全量跟蹤統(tǒng)計(jì)顯示，ESG議題覆蓋率已達(dá)到較高水平，但量化覆蓋率僅為77.1%，“廣而不深”的結(jié)構(gòu)性矛盾突出，尤其是盡職調(diào)查、科技倫理、水資源利用等邊界復(fù)雜、核算難度大的議題，量化水平明顯偏低，能夠?qū)崿F(xiàn)多維指標(biāo)、跨期對(duì)比、明確核算邊界與方法的體系化披露占比依然有限。

聚焦ESG信息披露的數(shù)據(jù)質(zhì)量，胡建宇分析，當(dāng)前A股上市公司ESG報(bào)告暴露的短板主要集中在統(tǒng)計(jì)波動(dòng)大，口徑不統(tǒng)一，實(shí)質(zhì)性議題識(shí)別不足、同質(zhì)化嚴(yán)重等方面。

“不同市場(chǎng)主體披露的ESG數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，導(dǎo)致橫向可比性較弱，這讓ESG數(shù)據(jù)作為投資決策參考的價(jià)值大打折扣。”胡建宇說(shuō)，值得注意的是，不少上市公司ESG報(bào)告呈現(xiàn)出千篇一律的傾向，缺乏對(duì)自身行業(yè)特性和核心ESG風(fēng)險(xiǎn)的深度識(shí)別。真正有價(jià)值的ESG報(bào)告，應(yīng)當(dāng)能夠回答，哪些ESG議題對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)有實(shí)質(zhì)性影響，哪些對(duì)利益相關(guān)方有關(guān)鍵性影響，目前能達(dá)到這一層次的報(bào)告占比仍然不高。

在胡建宇看來(lái)，ESG數(shù)據(jù)不可比的根源在于底層信息披露標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。他建議，在監(jiān)管層面，交易所和監(jiān)管部門可考慮進(jìn)一步細(xì)化分行業(yè)ESG信息披露規(guī)則，明確核心指標(biāo)的核算邊界、排放因子選取標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)口徑定義，為市場(chǎng)提供“詞典式”基準(zhǔn)；在企業(yè)層面，應(yīng)建立內(nèi)部統(tǒng)一的ESG數(shù)據(jù)字典，完成不同標(biāo)準(zhǔn)之間的字段級(jí)映射，實(shí)現(xiàn)“一數(shù)多報(bào)”，即基于同一套底層數(shù)據(jù)，按需生成符合不同標(biāo)準(zhǔn)的信息披露內(nèi)容。

“我們?cè)诜?wù)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，大量企業(yè)的ESG數(shù)據(jù)仍依賴手工Excel管理，數(shù)據(jù)分散在各地工廠和業(yè)務(wù)單元?！焙ㄓ钫f(shuō)，建議企業(yè)建立數(shù)據(jù)采集、復(fù)核、審批的全流程內(nèi)控機(jī)制；引入系統(tǒng)化工具實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)自動(dòng)采集和異常預(yù)警；構(gòu)建從數(shù)據(jù)采集到信息披露的完整可追溯鏈條。

金以文則表示，ESG數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)報(bào)告的銜接一直是ESG信息披露工作的難點(diǎn)。

“高質(zhì)量披露ESG數(shù)據(jù)并非一日之功，通常需要至少2至3年的數(shù)據(jù)積累和沉淀，同時(shí)離不開(kāi)企業(yè)內(nèi)部良好的溝通協(xié)作。”金以文說(shuō)，ESG數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)報(bào)告的有效銜接，即如何有效評(píng)估ESG因素對(duì)企業(yè)當(dāng)期及預(yù)期財(cái)務(wù)的影響，更需要上市公司自上而下打通內(nèi)部協(xié)作壁壘，有效借鑒傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告的經(jīng)驗(yàn)，并調(diào)動(dòng)財(cái)務(wù)部門和各ESG主責(zé)部門之間的分工協(xié)作。

針對(duì)這一難點(diǎn)，金以文提出具體建議：企業(yè)應(yīng)全面盤點(diǎn)內(nèi)部相關(guān)職責(zé)部門，建立自上而下、行之有效的內(nèi)部溝通及協(xié)作機(jī)制，明確并掌握統(tǒng)一規(guī)范的信息披露要求，針對(duì)重點(diǎn)披露指標(biāo)逐漸建立完善的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、核算要求以及披露口徑，有效拉齊企業(yè)內(nèi)部對(duì)各個(gè)配合部門和團(tuán)隊(duì)對(duì)信息披露實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)性、可比性和準(zhǔn)確性的理解，設(shè)計(jì)并落地?cái)?shù)據(jù)收集工具和模板，并借助數(shù)字化工具提升工作質(zhì)量和效率。

多維發(fā)力補(bǔ)短板

受訪專家普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股上市公司ESG信息第三方鑒證覆蓋率偏低。在缺乏外部驗(yàn)證的情況下，企業(yè)披露的ESG信息可信度將受到實(shí)質(zhì)性削弱。

據(jù)興業(yè)碳金融研究院統(tǒng)計(jì)，427家強(qiáng)制披露公司中，有142家公司披露了獨(dú)立鑒證信息，占比33.3%。這表明獨(dú)立鑒證已從少數(shù)企業(yè)的探索性實(shí)踐階段逐步進(jìn)入擴(kuò)圍階段，但尚未成為A股ESG信息披露的普遍配置。從行業(yè)分布看，ESG信息第三方鑒證覆蓋率呈現(xiàn)出顯著的分化特征，紡織服裝、金融、電氣設(shè)備等行業(yè)鑒證比例相對(duì)較高，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等行業(yè)鑒證比例為零。

在興業(yè)碳金融研究院高級(jí)研究員吳艷陽(yáng)看來(lái)，除了行業(yè)層面的分化，鑒證范圍方面也存在較為明顯的分化。部分企業(yè)僅對(duì)碳排放等少數(shù)關(guān)鍵指標(biāo)或部分章節(jié)進(jìn)行鑒證，尚未形成對(duì)整份報(bào)告的系統(tǒng)性核驗(yàn)；不同鑒證標(biāo)準(zhǔn)在保證程度、適用范圍和意見(jiàn)表達(dá)方式上存在差異，導(dǎo)致報(bào)告之間的可比性有限。同時(shí)，鑒證結(jié)果與企業(yè)內(nèi)部ESG治理、績(jī)效考核和數(shù)據(jù)管理機(jī)制之間的聯(lián)動(dòng)仍不充分。

從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，ESG報(bào)告鑒證已成為必然方向。金以文認(rèn)為，現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)外主流ESG信息披露規(guī)則均鼓勵(lì)或要求企業(yè)最終對(duì)披露的ESG報(bào)告進(jìn)行鑒證。盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)上市公司尚未面臨強(qiáng)制的ESG鑒證監(jiān)管要求，但應(yīng)當(dāng)考慮以最終實(shí)現(xiàn)報(bào)告鑒證為目標(biāo)，針對(duì)所適用的ESG主題性準(zhǔn)則進(jìn)行針對(duì)性分析和評(píng)估，從強(qiáng)制披露數(shù)據(jù)、定性分析和行業(yè)特定披露要求等多個(gè)維度進(jìn)行梳理，預(yù)留兩三年時(shí)間圍繞系統(tǒng)、流程和內(nèi)控管理的具體工作內(nèi)容進(jìn)行專項(xiàng)提升，以確保更好地識(shí)別、評(píng)估、管理和披露重要的可持續(xù)相關(guān)信息。

胡建宇坦言，ESG鑒證不是“找外部機(jī)構(gòu)蓋個(gè)章”那么簡(jiǎn)單，它的前提是企業(yè)內(nèi)部已經(jīng)建立可信的數(shù)據(jù)收集和內(nèi)控體系。這正是“水面之下”的功課——如果底層數(shù)據(jù)管理混亂，鑒證機(jī)構(gòu)也不能無(wú)中生有地出具意見(jiàn)?！癊SG制度建設(shè)不能停留在寫報(bào)告層面，而要構(gòu)建一個(gè)從治理到執(zhí)行的完整體系。在具體推進(jìn)過(guò)程中，建議企業(yè)遵循‘底線優(yōu)先、進(jìn)階可選’的原則，先從內(nèi)部現(xiàn)狀評(píng)估入手，搞清楚‘有什么、缺什么’；再以合規(guī)底線為剛性要求補(bǔ)齊制度短板；最后根據(jù)自身?xiàng)l件參考同業(yè)和實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化?！?/p>

ESG信息披露質(zhì)量的提升難以畢其功于一役，需要監(jiān)管部門、市場(chǎng)、企業(yè)等各方共同努力、形成合力。中信證券表示，滬深北交易所自2024年11月首次發(fā)布ESG報(bào)告編制指南以來(lái)，已陸續(xù)推出五個(gè)應(yīng)用指南，預(yù)計(jì)2028年將完成全部21個(gè)議題的指南發(fā)布。企業(yè)ESG信息披露要求將更加標(biāo)準(zhǔn)化、嚴(yán)格化，高質(zhì)量ESG信息披露有望大幅提升ESG投資有效性。