隨著“償二代”二期規(guī)則過渡期的正式終結(jié)，2026年一季度償付能力成為檢驗險企實力的“試金石”，備受關(guān)注。
《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計，截至發(fā)稿，共有87家財產(chǎn)險公司、72家人身險公司及16家再保險公司按期披露了償付能力報告。
償付能力報告數(shù)據(jù)顯示，一季度，行業(yè)償付能力充足率整體呈現(xiàn)下降趨勢。其中，72家人身險公司中，超過八成的險企償付能力充足率指標環(huán)比下滑；87家財險公司中，超七成的險企環(huán)比下滑。值得一提的是，一季度共有5家險企償付能力不達標。
在市場利率持續(xù)走低的背景下，保險行業(yè)的資本補充與經(jīng)營策略調(diào)整正愈演愈烈。
總體達標指標下行
最新數(shù)據(jù)顯示，大部分保險公司的償付能力守住了“達標線”，但償付能力充足率環(huán)比下降成為普遍現(xiàn)象。
根據(jù)《保險公司償付能力管理規(guī)定》，償付能力達標的險企須同時滿足三個條件：核心償付能力充足率不低于50%；綜合償付能力充足率不低于100%；風險綜合評級在B類及以上。
保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（且）（即“‘償二代’二期”）自2022年開始實施。不過，保險公司可以根據(jù)自身需要向監(jiān)管部門申請暫緩實施“償二代”二期規(guī)則，并設(shè)置“一司一策”的過渡安排。這一過渡期已于2025年末正式結(jié)束。
最新數(shù)據(jù)顯示，大部分保險公司的償付能力守住了“達標線”，但償付能力充足率環(huán)比下降成為普遍現(xiàn)象。
西部證券非銀研究報告顯示，一季度，在平均核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率2項指標上，72家人身險公司分別環(huán)比下降12.98個百分點和16.54個百分點，87家財險公司分別環(huán)比下降7.51個百分點和7.69個百分點。
一季度，共有5家險企償付能力不達標。其中，華匯人壽、亞太財險、前海財險、安華農(nóng)險四家因風險綜合評級被評為C類而不達標。另有幸福人壽、北大方正人壽償付能力充足率勉強維持在監(jiān)管“紅線”以上。
分行業(yè)來看，一季度72家人身險公司中超過八成償付能力充足率指標環(huán)比走弱，其中三峽人壽、幸福人壽、長生人壽、和泰人壽、光大永明人壽、信美人壽、橫琴人壽、中荷人壽、中銀三星人壽、陸家嘴國泰人壽、復星保德信人壽、東方嘉富人壽、財信吉祥人壽、國富人壽等二十多家險企更是出現(xiàn)了數(shù)十個百分點的劇烈降幅。此外，個別險企凈現(xiàn)金流出現(xiàn)負數(shù)，如財信吉祥人壽一季度末凈現(xiàn)金流-15.59億元。
值得一提的是，三峽人壽、光大永明人壽、中意人壽、民生人壽、北京人壽、信美人壽等險企在分析償付能力充足率變化時，提到了“償二代”二期過渡期政策結(jié)束這一因素。
例如三峽人壽稱，壽險業(yè)務(wù)保險風險最低資本較上季度末增加，主要由于“一司一策”過渡期政策到期，上調(diào)疾病發(fā)生趨勢因子，導致壽險業(yè)務(wù)保險風險最低資本增加較多。
還有一些險企則表示主要受資產(chǎn)端、負債端及規(guī)則調(diào)整等多重因素綜合影響，導致償付能力下滑。
東方嘉富人壽方面回應記者采訪時表示：“一季度償付能力下降和虧損，主要受外部宏觀因素影響，包括負債評估利率下行、地緣政治沖突引發(fā)的資本市場波動等，是全行業(yè)面臨的共性挑戰(zhàn)。”
幸福人壽方面也對記者表示，一季度盈利及核心償付能力出現(xiàn)階段性波動，主要受當期資本市場環(huán)境波動、市場估值變化以及行業(yè)階段性經(jīng)營計量規(guī)則調(diào)整等外部及周期性因素綜合影響，屬于行業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的正常階段性波動。
橫琴人壽方面表示：“4月以來資本市場回暖，公司各項核心指標穩(wěn)步向好，償付能力和盈利能力持續(xù)提升。”
財產(chǎn)險行業(yè)方面，一季度有63家綜合償付能力充足率指標環(huán)比走低，占比超七成。其中，恒邦財險、融盛財險、比亞迪財險、合眾財險、泰康在線、瑞再企商等，償付能力充足率同樣出現(xiàn)了數(shù)十個百分點的下滑。
業(yè)內(nèi)人士對記者表示：“‘償二代’二期過渡期結(jié)束后，資本約束全面剛性化，最低資本要求全面提升。實際資本認定更加審慎，對權(quán)益類資產(chǎn)、非標資產(chǎn)的資本扣減比例提高，部分此前可計入核心資本的項目被調(diào)整為附屬資本，從而直接壓縮了實際資本規(guī)模。”
資產(chǎn)負債匹配挑戰(zhàn)加大
資產(chǎn)荒使得保險資金的配置邏輯正被迫從“尋找高收益資產(chǎn)”向“重建收益來源”轉(zhuǎn)變。
多家險企對記者表示，當前低利率環(huán)境以及準備金折現(xiàn)率下移，均對償付能力帶來較大影響。
如折現(xiàn)率下降，意味著負債端計算的現(xiàn)值變大，險企必須增提準備金，增加負債，減少凈資產(chǎn)，進而償付能力下降。
記者注意到，一些保險公司在償付能力報告中提到，如果利率持續(xù)保持低位，負債端的不利影響將逐步顯現(xiàn)。同時，償付能力管理還將面臨壽險市場轉(zhuǎn)型、資本市場大幅波動和過渡期政策到期等種種不利因素的影響。
東方嘉富人壽方面對記者表示：“償付能力基礎(chǔ)折現(xiàn)率曲線下移是當前壽險行業(yè)共同面臨的挑戰(zhàn)。公司密切關(guān)注利率走勢和監(jiān)管政策環(huán)境，當前影響仍在公司預期范圍內(nèi)。”
與此同時，多家險企向記者坦言，險企資產(chǎn)負債匹配挑戰(zhàn)更大。
“一方面，國債、高等級信用債等傳統(tǒng)固收資產(chǎn)的收益率中樞持續(xù)下移；另一方面，隨著非標資產(chǎn)壓降和融資渠道收緊，市場上能夠提供長期、穩(wěn)定回報的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愈發(fā)稀缺，這種‘資產(chǎn)荒’使得保險資金的配置邏輯正被迫從‘尋找高收益資產(chǎn)’向‘重建收益來源’轉(zhuǎn)變，在‘長期、穩(wěn)定、匹配、可持續(xù)’等多重約束下尋求最優(yōu)解。”東方嘉富人壽方面稱。
東方嘉富人壽方面還表示：“面對‘償二代’二期對資產(chǎn)穿透式監(jiān)管的新要求，公司對資產(chǎn)配置策略進行了多維度的動態(tài)優(yōu)化。一方面，通過精細化操作提升生息類資產(chǎn)的配置效率，牢固投資組合‘安全墊’；另一方面，增加低波動、高股息的價值型底倉配置。此外，拓展多元化另類投資，把握市場底部機會。”
信美人壽方面則對記者稱，償付能力、資產(chǎn)負債匹配以及新會計準則體系對壽險公司經(jīng)營都有重大影響。資產(chǎn)配置需要重點關(guān)注償付能力、新會計準則等關(guān)鍵因素。“保險資金的核心特點是其負債的長期性，資產(chǎn)配置策略著眼長遠，短期的市場波動不會動搖其既定的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置框架。”
調(diào)整策略加速補血
多家險企通過發(fā)行資本補充債，旨在快速提升綜合償付能力。
記者采訪了解到，保險公司擬采取多項措施來改善償付能力或維持償付能力充足，如使用發(fā)行資本補充債券、增資擴股等外源性手段。同時，從優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、調(diào)整各項戰(zhàn)略等方面優(yōu)化公司經(jīng)營，增強內(nèi)源性資本補充能力。
東方嘉富人壽方面對記者稱，公司將從“外源補充+內(nèi)生優(yōu)化”兩個方向綜合施策，確保公司償付能力充足率滿足監(jiān)管要求。進一步推進負債端業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，降低資本消耗；加強投資能力建設(shè)；持續(xù)提升資產(chǎn)負債的精細化管理；探索多元化的資本補充渠道和方式。
“近年利率下行、‘報行合一’”等政策調(diào)整，中小險企面臨共同的挑戰(zhàn)，行業(yè)處于調(diào)整期，信美人壽未來將以‘儲蓄+保障’產(chǎn)品穩(wěn)住規(guī)模與價值，深耕細分市場；加大浮動收益型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，同時嚴控傳統(tǒng)固定收益業(yè)務(wù)的規(guī)模與成本。”信美人壽方面稱。
值得一提的是，多家險企通過發(fā)行資本補充債，旨在快速提升綜合償付能力。
近日，監(jiān)管分別同意同方全球人壽發(fā)行規(guī)模不超過10億元的資本補充債券、中荷人壽發(fā)行不超過13億元無固定期限資本債券。在此之前，有8家險企發(fā)行資本補充債券，合計規(guī)模超180億元。
同方全球人壽方面對記者表示：“公司發(fā)債已有多年歷史，市場對公司已相當熟悉。從資本補充角度看，希望擁有多樣化的資本補充工具，以有效補充長期資本。從此前發(fā)行結(jié)果來看，市場接受度較好。”
