一些機(jī)構(gòu)警告韓國(guó)市場(chǎng)面臨海外資金出逃和投機(jī)過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)。

在人工智能芯片需求持續(xù)旺盛的推動(dòng)下，韓國(guó)股市總市值今年躍居全球第七大股票市場(chǎng)，Kospi指數(shù)以超過(guò)70%的年內(nèi)漲幅成為主要市場(chǎng)中表現(xiàn)最佳的股指。在假日休市結(jié)束后，韓股周二將恢復(fù)交易，全球?qū)π酒袠I(yè)的狂熱疊加交易所推出的新金融工具有望刺激市場(chǎng)向新高發(fā)起沖擊，不過(guò)海外資金出逃和投機(jī)過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)正在被不少機(jī)構(gòu)頻頻警告。

新工具亮相

三星電子成功避免工會(huì)罷工的消息，再度掀起韓國(guó)股市熱潮。韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)上周四大漲超 8%，再度向8000點(diǎn)發(fā)起沖擊。如今，三星電子市值規(guī)模位列亞洲第二，僅次于臺(tái)積電；SK海力士位居亞洲企業(yè)市值第三，兩只個(gè)股權(quán)重合計(jì)接近韓國(guó)大盤指數(shù)50%。

英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛上周在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上給出極為樂(lè)觀的行業(yè)前景判斷。他表示，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，尤其存儲(chǔ)芯片供應(yīng)緊缺，而三星與SK海力士?jī)杉翼n國(guó)頭部企業(yè)正是該類芯片主要生產(chǎn)商。過(guò)去十二個(gè)月，韓國(guó)綜合指數(shù)漲幅接近兩倍，吸引大批資金入場(chǎng)。新增股民數(shù)量創(chuàng)下紀(jì)錄，甚至出現(xiàn)未成年人、嬰幼兒及老年群體開(kāi)立證券賬戶的情況。

值得一提的是，作為韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)（FSC）為留住散戶資金而推進(jìn)的大規(guī)模監(jiān)管改革的一部分，韓國(guó)交易所（KRX）推出了2倍杠桿個(gè)股ETF和個(gè)股周度期權(quán)兩大新金融工具。

2倍杠桿個(gè)股ETF已于5月22日上市，標(biāo)的限定為三星電子、SK海力士。考慮到韓股單日漲跌幅限制±30%，杠桿 ETF單日理論最大盈虧可達(dá)±60%。

個(gè)股周期權(quán)將于6月29日上市，是韓國(guó)首次在單只股票上提供短期股票期權(quán)，原先周期權(quán)僅覆蓋KOSPI 200等寬基指數(shù)。首批標(biāo)的為韓國(guó)四大巨頭：三星電子、SK海力士、現(xiàn)代汽車、LG新能源。隨著標(biāo)的進(jìn)一步限定，可以滿足資金精準(zhǔn)擇時(shí)、高頻率博弈的需求，同時(shí)伽馬風(fēng)險(xiǎn)集中放大（當(dāng)單只個(gè)股臨近到期、市場(chǎng)累積大量周度期權(quán)持倉(cāng)時(shí)，做市商為對(duì)沖頭寸開(kāi)展的交易，會(huì)顯著放大個(gè)股日內(nèi)波動(dòng)）。

風(fēng)險(xiǎn)醞釀中？

在韓國(guó)，“散戶”和“普通股民”被稱為螞蟻，可細(xì)分為“外圍股蟻”“工薪蟻”和“愛(ài)國(guó)蟻”。如今，“螞蟻”們已爬上了輿論場(chǎng)上的顯眼位置，成為韓國(guó)社會(huì)的熱門詞。

韓國(guó)總?cè)丝趦H5100萬(wàn)，活躍股票賬戶卻已達(dá)1.05億個(gè)。韓國(guó)民眾炒股熱情高漲，令部分分析師擔(dān)憂的是，大量投資者借助借貸資金交易。韓國(guó)金融投資協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至周四，市場(chǎng)融資融券規(guī)模約 260 億美元。該數(shù)值較2025年初翻倍有余，2020年韓國(guó)股市融資負(fù)債僅50億美元。

相關(guān)媒體報(bào)道稱，“錯(cuò)失恐懼癥”（FOMO）正在韓國(guó)各地蔓延，行情火熱之下，每到交易日下午3點(diǎn)半，“員工廁所”便爆滿，大家都在忙著查看股票賬戶。股價(jià)上行階段，杠桿資金能夠放大投資收益；但行情回落時(shí)，也會(huì)加劇虧損幅度。這也是韓國(guó)股市波動(dòng)劇烈的原因之一，2026年內(nèi)指數(shù)單日漲幅超5%的交易日已達(dá)九天，有媒體將韓股稱作 “魷魚游戲式股市”。

當(dāng)?shù)孛襟w還報(bào)道，不少民眾退保變現(xiàn)投身股市，韓國(guó)三大保險(xiǎn)公司上季度保單退保率大增16%。民眾避險(xiǎn)意愿銳減，2026年韓國(guó)本幣債券表現(xiàn)走弱，銀行儲(chǔ)蓄存款規(guī)模也大幅下滑。

鑒于投機(jī)泡沫往往伴隨后續(xù)崩盤風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際投資者開(kāi)始減持韓股。高盛數(shù)據(jù)顯示，2026年至今外資累計(jì)拋售約550億美元韓國(guó)股票，全年減持態(tài)勢(shì)始終未停。

多方機(jī)構(gòu)已警示市場(chǎng)潛藏風(fēng)險(xiǎn)。法國(guó)興業(yè)銀行亞洲股票策略團(tuán)隊(duì)上周四發(fā)布研報(bào)稱，伊朗危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，外資整體持續(xù)撤離，本土散戶逆勢(shì)入場(chǎng)，凈流入資金規(guī)模達(dá)360億美元。團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人拉賈特·阿加瓦爾指出，股權(quán)集中風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)存在，短期市場(chǎng)波動(dòng)難回落；融資余額、券商保證金等數(shù)據(jù)，也反映散戶杠桿交易比例不斷走高。

需要說(shuō)明的是，盡管市場(chǎng)投機(jī)氛圍有所升溫，但韓國(guó)股市仍具備基本面支撐，科技板塊企業(yè)盈利大幅上調(diào)成為上漲根基。三星證券研究表示，基于未來(lái)12個(gè)月股本回報(bào)率（ROE）約14%及合理市凈率（P/B）2倍測(cè)算，對(duì)Kospi的上漲目標(biāo)區(qū)間預(yù)估為8400點(diǎn)。若盈利預(yù)期進(jìn)一步上修，下半年仍具備繼續(xù)上漲空間。高盛將韓國(guó)股指目標(biāo)位上調(diào)至9000點(diǎn)。野村證券上周更是將韓國(guó)股指目標(biāo)位上調(diào)至10000至11000點(diǎn)，上調(diào)的核心理由為預(yù)計(jì)存儲(chǔ)器超級(jí)周期將推動(dòng)相關(guān)盈利增長(zhǎng)。