私募基金通過(guò)ETF入市，尤其是參與科技板塊的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

一是新發(fā)市場(chǎng)，私募參與占比提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，今年以來(lái)共有174只ETF完成了發(fā)行，合計(jì)發(fā)行份額達(dá)619.69億份。其中，86家私募管理人旗下產(chǎn)品出現(xiàn)在91只年內(nèi)上市ETF前十大持有人名單中，合計(jì)持有份額達(dá)10.93億份。約52%的新發(fā)ETF中出現(xiàn)了私募基金的身影，這一比例遠(yuǎn)超2025年11月的34%。

其中，私募持有科技主題ETF2.43億份。比如百億私募洛書(shū)投資出現(xiàn)在鵬華軟件ETF、華泰柏瑞電池主題ETF、國(guó)聯(lián)恒生港股通科技ETF等ETF的前十大持有人名單；鑄鋒資產(chǎn)更是新發(fā)ETF中的常客，年內(nèi)出現(xiàn)在16只ETF的前十大持有人名單中，合計(jì)持有份額超1億份，其中持有科技類(lèi)ETF份額近2000萬(wàn)份。

對(duì)于私募布局ETF的邏輯，主觀和量化各有側(cè)重。

主觀私募參與行業(yè)主題ETF可快速跟上賽道熱點(diǎn)，實(shí)施輪動(dòng)或?qū)_策略，避免了繁瑣的個(gè)股篩選；而在量化方面，百億私募天演資本表示，隨著ETF產(chǎn)品的豐富，私募可以利用ETF折溢價(jià)或ETF股票替代的特性來(lái)獲取超額收益。

二是存量產(chǎn)品中，多只具有稀缺性的科技主題ETF被私募加倉(cāng)。

以中韓半導(dǎo)體ETF為例，上海寧苑資產(chǎn)旗下產(chǎn)品寧苑沛華二號(hào)私募在2025年底大幅加倉(cāng)，從2025年中報(bào)800萬(wàn)份增至2025年底的4600萬(wàn)份，日經(jīng)ETF、納指ETF前十大持有人中頻現(xiàn)私募基金。

“包場(chǎng)”？有ETF前十大持有人驚現(xiàn)7個(gè)私募席位

私募正在成為ETF新發(fā)的重要機(jī)構(gòu)持有人。

今年市場(chǎng)行情火熱，ETF發(fā)行已無(wú)需太多依仗券商的“幫忙”資金。前十大持有人名單中，個(gè)人投資者增多的同時(shí)，私募基金的身影也出現(xiàn)得愈加頻繁。

日前上市的國(guó)聯(lián)恒生港股通科技ETF前十大持有人幾乎被私募“包場(chǎng)”，包括千惠資產(chǎn)、石嶺私募、西安景弘、洛書(shū)投資、至簡(jiǎn)私募、中兵財(cái)富等6家機(jī)構(gòu)旗下7只基金合計(jì)認(rèn)購(gòu)了超3995萬(wàn)份，合計(jì)占上市總份額的15.25%。

這種私募“包攬前十”的情形并不多見(jiàn)，但是私募參與ETF首發(fā)的現(xiàn)象卻愈發(fā)普遍。

5月25日上市的鵬華軟件ETF前十大持有人中，百億私募上海洛書(shū)投資旗下的洛書(shū)融匯景明私募基金認(rèn)購(gòu)499.7萬(wàn)份，深圳盈富匯智私募旗下的盈富增信添利19號(hào)私募基金、盈富增信添利19號(hào)1期私募基金均認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)份。

5月21日上市的華泰柏瑞電池主題ETF同樣出現(xiàn)3只證券私募基金的身影，私募上海洛書(shū)投資旗下的洛書(shū)融匯景明私募基金認(rèn)購(gòu)498萬(wàn)份，上海崇正私募旗下的崇正投資鸚鵡螺量化股票多頭1號(hào)私募基金認(rèn)購(gòu)390萬(wàn)份，西安景弘旗下景弘價(jià)值長(zhǎng)贏三號(hào)私募基金認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)份。

此外，安誠(chéng)數(shù)盈長(zhǎng)盛私募基金、啟林量化對(duì)沖15號(hào)私募基金、安誠(chéng)數(shù)盈阿思達(dá)一號(hào)私募基金、心格辛鴿壹號(hào)商品量化私募基金等私募基金還認(rèn)購(gòu)了5月22日上市的易方達(dá)稀有金屬ETF，合計(jì)認(rèn)購(gòu)份額達(dá)2200萬(wàn)份。

百億私募也“打新”ETF，背后原因揭秘

在今年參與ETF新發(fā)的86家私募管理人中，有16家公司持有年內(nèi)上市ETF份額超2000萬(wàn)份。

其中，兩家私募基金持有ETF份額過(guò)億份。具體來(lái)看，眾壹資產(chǎn)旗下產(chǎn)品出現(xiàn)在7只ETF前十大持有人名單中，合計(jì)持有份額達(dá)1.11億份；鑄鋒資產(chǎn)旗下產(chǎn)品出現(xiàn)在16只ETF前十大持有人名單中。

百億私募方面，啟林投資、托特（三亞）私募和洛書(shū)投資3家百億私募持有年內(nèi)上市ETF份額超過(guò)2000萬(wàn)份；源峰基金、迎水投資、銀葉投資和上海波克私募等4家百億私募均有出現(xiàn)在年內(nèi)上市ETF前十大持有人名單中。

私募基金參與ETF，主要是看重ETF的策略執(zhí)行高效、分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性充裕等特點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)人士指出，主流科技類(lèi)ETF規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，流動(dòng)性充沛，為私募大額配置與靈活調(diào)倉(cāng)提供了便利。

量化基金參與度提升，則主要源于ETF折溢價(jià)的套利機(jī)會(huì)。有量化私募人士指出，量化套利的操作邏輯為融合截面優(yōu)選ETF與時(shí)序動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位，即在同一時(shí)間點(diǎn)內(nèi)選擇具備折溢價(jià)收益潛力或股票套利空間的標(biāo)的，根據(jù)折溢價(jià)的變化趨勢(shì)、市場(chǎng)流動(dòng)性、套利成本、風(fēng)險(xiǎn)因子等，動(dòng)態(tài)決定倉(cāng)位大小和持倉(cāng)時(shí)間，進(jìn)行超額積累。

不過(guò)，也有公募基金人士反饋，市場(chǎng)仍存私募“幫忙”資金的現(xiàn)象。此前市場(chǎng)有一種套利模式，即私募參與首發(fā)或持營(yíng)，基金公司涉嫌承諾一定年化利率的保本收益，私募資金持有某寬基ETF的同時(shí)，為了對(duì)沖ETF的下跌，同時(shí)買(mǎi)入同類(lèi)寬基的股指期貨，在持倉(cāng)上基本實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡，私募資金的收益則主要來(lái)自基金公司承諾的變相補(bǔ)貼。

私募借道ETF入市這一趨勢(shì)是2025年以來(lái)私募基金大舉涌入ETF新發(fā)市場(chǎng)的延續(xù)。

中信建投研報(bào)顯示，2025年以來(lái)私募機(jī)構(gòu)借道ETF市場(chǎng)加碼權(quán)益資產(chǎn)的廣度和深度均實(shí)現(xiàn)了跨越式拓展，現(xiàn)身ETF前十大持有人的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量和涉及的ETF產(chǎn)品數(shù)量均大幅擴(kuò)容。2025年年報(bào)共193家私募機(jī)構(gòu)現(xiàn)身390只ETF前十大持有人名單，其中持倉(cāng)超1000萬(wàn)份的機(jī)構(gòu)達(dá)66家。

其中，持有ETF市值最多的是誠(chéng)旸投資，其持有24只ETF，持有市值約為104.45億元，這家誠(chéng)通控股旗下的全資子公司私募成為ETF投資巨鱷。此外，景林資產(chǎn)、泓湖私募、東方港灣、林園投資等知名私募均成為ETF的持有人。

科技主題ETF、稀缺品種受追捧

在配置ETF方向上，私募重點(diǎn)布局港股和科技ETF。存量品種中，中韓半導(dǎo)體ETF、日經(jīng)ETF等稀缺品種較受追捧。

先來(lái)看新發(fā)市場(chǎng)中的科技主題ETF。今年以來(lái)，私募持有含有科技、科創(chuàng)、通信、電子、互聯(lián)網(wǎng)等字眼的ETF達(dá)28只，合計(jì)持有份額達(dá)2.43億份。

其中，有5只私募基金進(jìn)入南方上證科創(chuàng)AIETF，合計(jì)持有基金達(dá)5190萬(wàn)份；7只私募持有國(guó)聯(lián)恒生港股通科技主題ETF約3395萬(wàn)份；私募持有博時(shí)恒生港股通科技主題ETF份額也超2000萬(wàn)份。

存量ETF中亦有不少ETF獲得私募的加倉(cāng)，其中以稀缺品種最為明顯。

以中韓半導(dǎo)體為例，有私募在2025年底強(qiáng)勢(shì)加倉(cāng)，坐享今年年內(nèi)漲幅最高的ETF。這只私募基金是上海寧苑資管旗下的寧苑沛華二號(hào)私募基金，該基金在2025年中報(bào)披露持有約800萬(wàn)份，為ETF第七大持有人；到了同年年底，加倉(cāng)至4600萬(wàn)份，一躍成為第二大持有人。

再看今年漲幅超20%的日經(jīng)225ETF。易方達(dá)奧明日經(jīng)225ETF披露的2025年底前十大持有人中，銳聯(lián)景淳投資管理旗下的銳聯(lián)多元化旗艦五號(hào)私募基金、銳聯(lián)多元化旗艦六號(hào)私募基金，以及上海泓信投資管理旗下的泓信全天候一號(hào)C期私募基金新晉前十大持有人行列。不過(guò)洛書(shū)投資旗下的洛書(shū)裕景天康私募基金選擇了小幅減倉(cāng)。

私募加碼ETF一方面豐富了參與ETF機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍，提升了機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例，也可以對(duì)ETF提供流動(dòng)性、平抑折溢價(jià)等支持。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，私募持倉(cāng)扎堆，也有可能引發(fā)策略同質(zhì)化問(wèn)題，帶來(lái)放大板塊波動(dòng)等挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。