今年以來，大額資金持續撤出寬基ETF，給頭部基金管理人帶來了不小的規模沖擊。同時，這些頭部機構充分利用A股的結構性行情，在相對細分的熱門行業主題ETF賽道上挖掘增量機會，ETF的競爭格局同步出現變動。

6月3日，易方達基金憑借6185.19億元的ETF管理規模問鼎市場，坐上境內ETF基金管理人的“頭把交椅”。在當前ETF管理規模排名前十的基金管理人中，除易方達基金外，國泰基金、廣發基金、博時基金、華安基金的最新位次相比年初均有提升。

當資金邏輯從全市場貝塔配置轉向細分行業阿爾法收益挖掘，業內人士認為，境內ETF市場生態正發生全方位重構，未來前瞻布局細分賽道、提高精細化運作程度、夯實產品流動性壁壘、搭建多元化產品矩陣、完善機構定制與投顧生態等將成為ETF競爭的重要方向。

ETF規模排位生變

Wind數據顯示，截至6月3日，易方達基金以6185.19億元的ETF管理規模，新晉成為全市場ETF管理規模最大的基金管理人。

目前，全市場ETF管理規模排名前十的基金管理人分別為易方達基金、華夏基金、華泰柏瑞基金、國泰基金、廣發基金、南方基金、博時基金、嘉實基金、富國基金、華安基金。對比年初來看，易方達基金、國泰基金、廣發基金、博時基金、華安基金的位次有所提升，其中國泰基金、博時基金、華安基金今年以來的ETF管理規模實現正增長。

今年ETF江湖風云變幻，尤其此次ETF基金管理人“頭把交椅”易主，ETF的行業競爭格局正發生潛移默化的改變。寬基ETF持續遭遇大額資金流出，給部分擁有龍頭寬基ETF產品的基金管理人帶來了不小的規模沖擊。

1月中旬，華夏基金一度成為全市場首家ETF管理規模突破萬億元的基金管理人，當時易方達基金的ETF管理規模也在9000億元以上，而目前兩家基金管理人的ETF管理規模均回落至6000億元區間。

截至6月3日，滬深300相關ETF今年以來合計凈流出超8000億元，中證1000、上證50、中證500、中證A500、科創50相關ETF今年以來均凈流出1000億元以上。

在規模指數ETF方面，華夏基金今年以來管理規模減少近4000億元，其中滬深300ETF華夏、上證50ETF華夏規模均減少超1500億元，中證1000ETF華夏規模也減少超400億元。華泰柏瑞基金、易方達基金旗下規模指數ETF管理規模均減少3000億元左右，其中滬深300ETF華泰柏瑞規模減少超2800億元，滬深300ETF易方達規模減少超1900億元，創業板ETF易方達、科創50ETF易方達規模合計減少超900億元。

結構性行情催生新機遇

大額資金持續流出，導致境內ETF市場出現一定程度的出清，但在今年A股結構性行情的演繹和配合下，ETF基金管理人正朝著更精細化的方向探索新的增量空間。

尤其是行業主題類ETF憑借亮眼的業績以及靈活便捷的特質，成為越來越多投資者參與市場的首選工具，吸引了資金的廣泛關注。此類產品的規模增量一定程度上也彌補了部分頭部機構在寬基ETF上的“失血”困境。

例如，華夏基金、國泰基金、易方達基金等頭部機構憑借對各行業主題板塊的前瞻、全面布局，在細分科技以及紅利價值等熱門板塊已成功打造出多只明星ETF單品。

今年以來，電網設備ETF華夏規模新增超257億元，成為全市場規模增量最大的ETF產品。截至6月4日，通信ETF國泰、半導體設備ETF國泰今年以來均漲超60%，排在全市場前列。截至6月3日，兩只ETF規模今年以來分別新增超210億元、120億元。易方達基金則在紅利低波ETF、紅利ETF、價值ETF等方面顯著吸金，三只ETF合計規模新增超150億元。

國泰基金表示，在二季度的結構性行情下，熱點輪動加快，投資者對底層指數的關注度明顯提升。投資者更傾向于選擇指數定位清晰、與行情主線匹配度更高的產品。以科技主題為例，跟蹤通信、半導體設備等與AI算力主線強相關的行業ETF持續獲得資金流入。

不僅是上述頭部機構，另有部分ETF基金管理人則在差異化布局方面下足了功夫，規模累積效應已取得顯著成效。

其中頗具代表性的是，海富通基金深耕債券型ETF，旗下城投債ETF、短融ETF、10年地方債ETF、可轉債ETF今年以來合計規模增加超500億元；博時基金發力債券型ETF、商品型ETF，旗下可轉債ETF、黃金ETF、30年國債ETF今年以來合計規模增加超220億元；永贏基金從熱門板塊切入，旗下衛星ETF今年以來規模增加超100億元，旗下科創債ETF規模也增加70億元以上。

市場格局正在發生轉變

資金在寬基ETF與行業主題ETF之間的“換擋”，顯示境內ETF市場格局正在發生轉變。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴在接受中國證券報記者采訪時表示，以長線配置資金、機構底倉資金集中離場為特征的寬基ETF規模出清，推動境內ETF的資金邏輯從全市場貝塔配置轉向細分行業阿爾法收益挖掘，市場生態正發生全方位重構。

具體來看，一是核心寬基持續遭遇大額凈贖回，而同期科技細分、紅利、中小盤等主題ETF逆勢吸金，資金呈現明確的“棄大盤寬基、看好細分賽道”的遷徙特征；二是大盤權重指數震蕩抬升，細分景氣賽道依托ETF的持續凈流入，走出獨立的結構性行情，大小盤行情分化進一步拉大；三是頭部ETF基金管理人開始收縮低效的寬基營銷資源，而將投研、渠道資源傾斜至行業與Smart Beta ETF產品上來。

今年一季度末，境內ETF已全部完成“標的+ETF+基金管理人”的標準化更名，ETF市場正式邁向品牌化競爭的新階段，李一鳴稱：“ETF行業馬太效應持續強化，逐步形成頭部主導核心寬基、腰部深耕細分賽道、尾部產品加速邊緣化出清的三層格局。”

伴隨此輪規模出清，李一鳴認為，未來境內ETF市場競爭將聚焦以下維度，包括前瞻布局細分賽道，比拼提前鎖定產業景氣細分、精細化拆分指數的投研實力；提高精細化運作程度，聚焦跟蹤誤差管控、折溢價控制、做市生態搭建，夯實產品流動性壁壘；搭建多元化產品矩陣，覆蓋權益細分、Smart Beta、固收、跨境、商品全品類，滿足機構一站式配置；完善機構定制與投顧生態，依托銀行理財、保險、養老金等長線資金需求，開發定制化ETF方案。

在ETF種類日益豐富的背景下，國泰基金注意到，投資者對于底層指數的認知需求大幅提升。因此，未來ETF基金管理人需要通過持續的指數科普、熱點解讀等投資者陪伴內容，幫助投資者真正理解產品定位，做到“看得懂、選得準、拿得住”，大力提升投資者獲得感。