過(guò)去一周，A股市場(chǎng)震蕩回調(diào)，主要寬基指數(shù)普遍下跌。與此同時(shí)，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場(chǎng)上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率，6月5日納斯達(dá)克指數(shù)單日大跌4.18%。對(duì)此，近期券商策略展望報(bào)告認(rèn)為，科技板塊前期累計(jì)漲幅較大、海外主要央行貨幣政策存在不確定性、全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所收斂等多重因素共同造成了本輪市場(chǎng)調(diào)整。但拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，當(dāng)前市場(chǎng)尚不具備成長(zhǎng)風(fēng)格全面轉(zhuǎn)向價(jià)值風(fēng)格的基礎(chǔ)，科技成長(zhǎng)仍是下半年行情的核心主線(xiàn)。

美股“黑色星期五”擾動(dòng)或偏情緒面

6月5日美股上演“黑色星期五”，科技股遭遇大面積調(diào)整。對(duì)此，興業(yè)證券分析認(rèn)為，本次美股調(diào)整的觸發(fā)原因在于部分龍頭股業(yè)績(jī)不及預(yù)期，以及美國(guó)強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)推升流動(dòng)性緊縮預(yù)期。此次美股調(diào)整，更多在于此前擁擠的交易需要借利空進(jìn)行一輪結(jié)構(gòu)上的再平衡，而非行情核心邏輯發(fā)生變化引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)A股的擾動(dòng)也將會(huì)更偏情緒面。

光大證券同樣認(rèn)為，6月5日的美股科技股下跌主要與宏觀因素有關(guān)，而非產(chǎn)業(yè)基本面因素。受美股科技股下跌影響，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)有所下行，前期交易較熱門(mén)的科技板塊或面臨再平衡壓力，但市場(chǎng)大方向仍然向上。

中泰證券判斷，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)暴跌對(duì)A股算力鏈或形成短期情緒壓制，但A股科技板塊的核心獨(dú)立運(yùn)行邏輯并未改變。從本輪行情的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，A股上漲行情是中國(guó)科創(chuàng)投資成果兌現(xiàn)、AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)行情。目前來(lái)看，A股科技板塊的獨(dú)立支撐因素依然堅(jiān)實(shí)。

AI賽道仍是下半年核心主線(xiàn)

拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，近期密集發(fā)布的券商中期策略顯示，AI賽道仍是核心主線(xiàn)，各機(jī)構(gòu)普遍看好其下半年表現(xiàn)。

開(kāi)源證券在中期策略中判斷，科技與安全仍是未來(lái)市場(chǎng)最核心主線(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)已進(jìn)入上漲行情第三階段，在這一階段，主導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)的核心力量已從風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)、資產(chǎn)重估，轉(zhuǎn)為盈利兌現(xiàn)與結(jié)構(gòu)分化，市場(chǎng)更青睞利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)、分配加速的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。因此，開(kāi)源證券建議下半年重點(diǎn)關(guān)注四大方向：首先是AI科技領(lǐng)域，包括算力、先進(jìn)封裝、半導(dǎo)體設(shè)備、大模型等；其次是有色金屬、化工石化等周期彈性板塊；再其次是消費(fèi)領(lǐng)域，建議聚焦紡服、餐飲、旅游等預(yù)期差機(jī)會(huì)；最后是高股息板塊，建議關(guān)注城商行、醫(yī)藥、公用事業(yè)等。

華泰證券在中期策略中同樣看重科技賽道。華泰證券表示，偏股型基金對(duì)科技板塊的抱團(tuán)已經(jīng)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，但參考“基金配置時(shí)鐘”框架，科技板塊倉(cāng)位和股價(jià)仍有繼續(xù)上行的空間。

持續(xù)關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)景氣線(xiàn)索

券商策略報(bào)告形成的一致共識(shí)是，決定科技行情中期趨勢(shì)的還是產(chǎn)業(yè)景氣本身的變化，建議投資者在行情顛簸期密集關(guān)注產(chǎn)業(yè)景氣度的邊際變化。

中國(guó)銀河證券表示，行業(yè)景氣預(yù)期仍是板塊輪動(dòng)的關(guān)鍵線(xiàn)索。此前，美股企業(yè)博通在最新財(cái)報(bào)中對(duì)AI收入的業(yè)績(jī)指引不及市場(chǎng)預(yù)期，直接引發(fā)美股半導(dǎo)體、AI算力龍頭回落。后續(xù)投資者須重點(diǎn)跟蹤產(chǎn)業(yè)景氣與盈利增長(zhǎng)的持續(xù)性。

東吳證券則表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期并非科技行情見(jiàn)頂?shù)某浞謼l件，目前AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)沒(méi)有放緩的信號(hào)，且一旦積極的信號(hào)出現(xiàn)，資金的定價(jià)會(huì)非常迅速。這也意味著，短期因流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好逆風(fēng)帶來(lái)的調(diào)整很可能是“假摔”，建議投資者高度關(guān)注產(chǎn)業(yè)層面AI商業(yè)化能力進(jìn)展。

廣發(fā)證券分析稱(chēng)，科技行情會(huì)不會(huì)終結(jié)取決于AI產(chǎn)業(yè)周期，貨幣流動(dòng)性起到的只是“錦上添花”的作用，盈利和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然是驅(qū)動(dòng)股價(jià)的最核心因素。廣發(fā)證券提示，6月底起，A股半年報(bào)預(yù)告、美股半年報(bào)、A股半年報(bào)的披露窗口期將依次展開(kāi)，海外算力板塊經(jīng)歷調(diào)整后，可能再次迎來(lái)布局機(jī)會(huì)。