上海證券報
2026-06-08 07:15
美國勞動力市場交出了一份超預期的“月考成績單”，令市場對美聯儲年內降息的期望基本破滅，加息預期驟然升溫。
當地時間6月5日，美國5月非農就業報告出爐。數據顯示，在3月和4月非農就業數據合計上修9.3萬人的情況下，美國5月非農就業人口新增17.2萬人，遠超市場預期的8.8萬人，使得過去3個月就業增幅為兩年多來最強表現。同時，失業率持平于4.3%。
強勁的數據點燃了市場的“緊縮交易”，全球金融市場隨之劇烈震蕩。當地時間6月5日，美國三大股指全線收跌：道指跌1.35%；標普500指數跌2.64%；納指暴跌4.18%，創2025年4月以來最大單日跌幅。美債收益率、美元指數則強勢上行：10年期美債收益率一度升至4.55%，美元指數上沖至100以上。貴金屬遭遇重挫。當地時間6月5日，COMEX黃金期貨跌3.35%報4353.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌8.08%報68.00美元/盎司。
嘉盛集團資深分析師陳杰瑞對上海證券報記者表示，好于預期的就業數據將淡化潛在的滯脹風險，讓美聯儲有更大的空間來應對當前不斷升高的通脹壓力，加息預期可能水漲船高，從而支撐美元、利空黃金。
靈敏的全球資金已重新給美聯儲加息路徑定價。利率期貨市場顯示，交易員目前定價美聯儲在10月會議前加息約24個基點，至明年4月底累計加息約41個基點。而就在一周前，市場預期美聯儲首次加息時點還在明年3月。
不過，多位專家提醒，市場或已過度交易美聯儲的加息預期。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，5月美國新增就業集中在休閑酒店業、政府、教育衛生業，這三個行業貢獻了94%的新增人數。世界杯結束后，相關行業招聘需求可能回落，而且，持續高油價對美國就業的沖擊尚未體現，需進一步觀察。
“美聯儲或維持高利率更長時間。”趙偉認為：一方面，油價、AI投資推高核心通脹及中性利率；另一方面，美國非AI傳統經濟的疲軟又限制了政策緊縮空間，且薪資增速仍然穩定。因此，美聯儲或維持高利率更長時間，而非激進加息。
無論這份非農數據的“含金量”如何，它已成為擺在新任美聯儲主席凱文·沃什面前的第一場“壓力測試”，其結果將直接影響6月議息會議及下半年利率路徑的定價。
目前，市場正靜候6月16日至17日——沃什將首次主持美聯儲議息會議。外界高度關注他是否會推動政策聲明轉向“鷹派”，以及如何引導未來的利率政策路徑。
