近期，多起通過(guò)網(wǎng)絡(luò)社交平臺(tái)傳播虛假信息、進(jìn)而引發(fā)上市公司股價(jià)波動(dòng)的事件在A股市場(chǎng)出現(xiàn)。從中際旭創(chuàng)到銀之杰，從再升科技到上海石化，一系列被市場(chǎng)稱為“小作文”的不實(shí)信息，在社交平臺(tái)快速傳播，對(duì)相關(guān)公司股價(jià)造成不同程度影響。

上海證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，這些“小作文”內(nèi)容涉及訂單、重組、監(jiān)管處罰等多個(gè)方面，其來(lái)源和傳播方式日趨復(fù)雜，對(duì)市場(chǎng)秩序和投資者權(quán)益造成不同程度損害，也暴露出當(dāng)前資本市場(chǎng)信息傳播環(huán)境中存在的薄弱環(huán)節(jié)。

“小作文”風(fēng)波也對(duì)上市公司輿情管理帶來(lái)挑戰(zhàn)。“在當(dāng)前資本市場(chǎng)復(fù)雜的輿情管理環(huán)境中，上市公司應(yīng)當(dāng)建立全時(shí)輿情監(jiān)測(cè)體系，發(fā)現(xiàn)謠言后第一時(shí)間澄清、固定證據(jù)，涉嫌犯罪直接報(bào)案，別等炒作起來(lái)再被動(dòng)應(yīng)對(duì)。”德恒律師事務(wù)所合伙人洪小龍?jiān)诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示。

“小作文”擾動(dòng)股市

6月5日和8日，居然智家連續(xù)兩個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%以上，構(gòu)成異動(dòng)。

6月9日，居然智家發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告，就部分網(wǎng)絡(luò)媒體、股吧對(duì)公司與港股機(jī)器人公司優(yōu)必選關(guān)聯(lián)的報(bào)道與傳聞進(jìn)行澄清。居然智家稱，2025年3月，公司與優(yōu)必選簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司擬作為代理商銷售優(yōu)必選機(jī)器人產(chǎn)品等。“但截至公告披露日，公司與優(yōu)必選尚未就該合作簽署任何具有法律約束力的實(shí)質(zhì)性訂單協(xié)議，公司與優(yōu)必選無(wú)業(yè)務(wù)往來(lái)，無(wú)明確的業(yè)務(wù)合作安排。”隨著澄清公告發(fā)布，公司股價(jià)應(yīng)聲“跳水”，遭遇三連跌。

無(wú)獨(dú)有偶。5月28日一篇名為《中際旭創(chuàng)董事長(zhǎng)2026光互聯(lián)論壇（5.28上海）演講全文》的文章在網(wǎng)絡(luò)流傳。文章稱，公司已大規(guī)模量產(chǎn)1.6T光模塊、獲得英偉達(dá)獨(dú)家認(rèn)證，并給出不實(shí)的業(yè)績(jī)預(yù)期。

受此影響，中際旭創(chuàng)早盤(pán)一度上漲近8%，股價(jià)觸及歷史高點(diǎn)，午后隨著質(zhì)疑聲增多快速回落，收盤(pán)下跌3.07%，全天成交額達(dá)338.92億元。5月30日，中際旭創(chuàng)發(fā)布聲明，表示網(wǎng)傳內(nèi)容完全虛假，已就此文涉及的虛假信息內(nèi)容和傳播線索固定證據(jù)，將依法追究相關(guān)人員的法律責(zé)任。

記者發(fā)現(xiàn)，類似的“小作文”圍繞幾個(gè)固定模板展開(kāi)。利好消息一般為編造訂單、資產(chǎn)注入、蹭熱點(diǎn)。除中際旭創(chuàng)外，博云新材因網(wǎng)絡(luò)流傳的“商業(yè)航天大單”等虛假利好，股價(jià)經(jīng)一個(gè)多月時(shí)間上漲166%。

另一類是編造對(duì)公司不利的消息，主要為捏造立案、退市、監(jiān)管處罰等。6月3日，市場(chǎng)傳出“銀之杰被立案調(diào)查、財(cái)務(wù)造假”等傳言，導(dǎo)致公司股價(jià)當(dāng)日下跌15.51%。再升科技則先因“SpaceX獨(dú)家供應(yīng)商”傳聞股價(jià)拉升，后又因“實(shí)控人將減持，公司或被ST”等謠言自5月29日起連續(xù)3個(gè)交易日跌停，市值蒸發(fā)超過(guò)50億元。

“這類‘小作文’本質(zhì)是編造傳播虛假信息、意圖操縱股價(jià)牟利的市場(chǎng)操縱行為，直接違反信息披露真實(shí)性原則。”洪小龍表示，“上述行為可能會(huì)帶來(lái)三個(gè)層面的危害：資本市場(chǎng)被扭曲定價(jià)、助長(zhǎng)投機(jī)，消耗大量監(jiān)管資源；上市公司要耗費(fèi)精力澄清，股價(jià)、經(jīng)營(yíng)和聲譽(yù)都會(huì)受到?jīng)_擊；中小投資者是最直接的受害者，往往跟風(fēng)追逐熱點(diǎn)買賣股票，進(jìn)而被套，甚至?xí)靷顿Y信心。”

虛假信息滋生于三大渠道

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，從來(lái)源與傳播路徑看，當(dāng)前擾亂股市的虛假信息主要通過(guò)三大渠道滋生和傳播。

一是上市公司通過(guò)官方渠道或互動(dòng)平臺(tái)發(fā)布不準(zhǔn)確或夸大的信息，涉嫌“蹭熱點(diǎn)”炒股價(jià)。例如，美湖股份官微未經(jīng)審批發(fā)布“簽署具身智能訂單，年度合同總金額9.43億元”的喜報(bào)，事后股價(jià)劇烈波動(dòng)，公司不得不致歉并自查，公司因此被監(jiān)管部門約談，并受到監(jiān)管警示。今年5月，巨力索具因涉嫌信息披露誤導(dǎo)性陳述被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。前期，巨力索具因在商業(yè)航天業(yè)務(wù)信息披露及市場(chǎng)傳聞澄清方面存在違規(guī)行為，深交所已對(duì)公司及董事長(zhǎng)等高管給予通報(bào)批評(píng)的紀(jì)律處分。

二是市場(chǎng)虛假信息通過(guò)社交平臺(tái)多級(jí)擴(kuò)散傳播。記者發(fā)現(xiàn)，這類信息多由網(wǎng)絡(luò)用戶或自媒體編造，通過(guò)微信群、股吧、雪球等平臺(tái)擴(kuò)散，再經(jīng)由抖音、小紅書(shū)等平臺(tái)二次傳播，形成多級(jí)放大的傳播鏈條。整個(gè)過(guò)程繞開(kāi)主流媒體渠道，等到上市公司核實(shí)澄清時(shí)，股價(jià)往往已完成一輪劇烈波動(dòng)。例如，2025年3月，弘信電子曾遭遇雪球用戶發(fā)帖稱“股東大會(huì)銀行授信議案未通過(guò)”，股價(jià)單日暴跌8.98%。

三是隨著AI技術(shù)發(fā)展，利用大模型批量生成虛假信息的情況頻繁出現(xiàn)。2026年4月亞鉀國(guó)際遭遇謠言，公司于盤(pán)后澄清，相關(guān)虛假不實(shí)信息系“造謠、利用AI編造”。2023年5月，科大訊飛因“小作文”盤(pán)中閃崩9%，事后公司表示其中一篇傳播較廣的“風(fēng)險(xiǎn)警示文”系直接由生成式AI寫(xiě)作而成。

“小作文”亂象治理需多方合力

近年來(lái)，“小作文”給上市公司和投資者帶來(lái)了不少困擾。一方面，上市公司遭遇“小作文”風(fēng)波，公司股價(jià)往往出現(xiàn)大幅異動(dòng)，甚至引發(fā)監(jiān)管關(guān)注；另一方面，投資者受累于“小作文”，容易盲目跟風(fēng)買賣股票，最終遭遇投資損失。

記者了解到，打擊編造傳播虛假信息一直是中國(guó)證監(jiān)會(huì)執(zhí)法的重點(diǎn)。2026年以來(lái)，監(jiān)管部門進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)股市“小作文”、上市公司“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”等信息披露違法違規(guī)行為的監(jiān)管頻率和處罰力度。在北京證監(jiān)局5月9日披露的一份行政處罰決定書(shū)中，兩人因編造上市公司虛假訂單、夸大性描述相關(guān)內(nèi)容并傳播擴(kuò)散，被合計(jì)罰沒(méi)45萬(wàn)元，而兩人違法所得僅293元。

不過(guò)，記者采訪了解到，被追溯處罰的案例仍相對(duì)有限，虛假信息的違法成本與市場(chǎng)危害程度之間仍存在不匹配。

“這類行為違反證券法甚至刑法，輕則被高額罰款、市場(chǎng)禁入，重則追刑責(zé)，還要賠投資者損失。但目前追責(zé)較難，造謠者多匿名隱蔽難鎖定，利好類謠言常因短期迎合情緒查處滯后，加上損失計(jì)算無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、跨平臺(tái)溯源難，不少案件查辦周期很長(zhǎng)。”洪小龍說(shuō)。

那么，面對(duì)“小作文”來(lái)襲、市場(chǎng)謠言攻擊，上市公司應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)？

洪小龍告訴記者：“上市公司應(yīng)當(dāng)建立全時(shí)輿情監(jiān)測(cè)體系，發(fā)現(xiàn)謠言后第一時(shí)間客觀澄清、固定證據(jù)，如涉嫌犯罪直接報(bào)案，別等炒作起來(lái)再被動(dòng)應(yīng)對(duì)。”

針對(duì)中小投資者，洪小龍建議，要提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，及時(shí)查閱交易所披露的上市公司公告，不輕信所謂的非官方“內(nèi)幕消息”，設(shè)好止損線，受損需留好交易記錄、謠言截圖，通過(guò)合法渠道維護(hù)自身權(quán)益。

從更宏觀的視角看，治理“小作文”亂象需要多方合力。“監(jiān)管端統(tǒng)一執(zhí)法尺度，用AI技術(shù)溯源，打通行刑民追責(zé)閉環(huán)；平臺(tái)端壓實(shí)責(zé)任，對(duì)相關(guān)自媒體及個(gè)人賬號(hào)嚴(yán)審核，及時(shí)限流封禁造謠內(nèi)容；市場(chǎng)端推廣特別代表人訴訟降低維權(quán)成本，上市公司也要更加主動(dòng)、透明，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地進(jìn)行信息披露，壓縮謠言生存空間。”洪小龍表示。