近日，摩根士丹利、野村東方國際證券、高盛、瑞銀等外資機構密集發聲，圍繞中國科技浪潮、下半年市場策略及房地產復蘇等熱點話題分享最新觀點。

摩根士丹利亞洲CEO高浩灃近日指出，中國擁有除美國外唯一獨立且全面的AI生態系統，有望創造3萬億至4萬億美元的增量市值。野村東方國際證券認為全球股市板塊分化中期仍將存在，建議均衡配置科技與周期板塊，中長期A股回報仍由科技主線貢獻。瑞銀證券預計，今年A股盈利增速有望升至11%，看好成長、周期及小盤風格。

摩根士丹利亞洲CEO高浩灃：中國AI生態蘊含數萬億美元增量機遇

在6月17日舉辦的2026陸家嘴論壇上，摩根士丹利亞洲首席執行官兼股票部全球聯席主管高浩灃（Gokul Laroia）表示，全球投資者對中國市場的興趣正變得越來越濃厚。中國是除美國外，唯一擁有獨立且全面AI生態系統的市場，且該生態正在不斷演進。從半導體本地化，到數據中心和云服務提供商，到大語言模型，再到應用——包括數字化應用和物理應用，即人形機器人領域——都在發展。

高浩灃指出，全球AI投資已增至每年約一萬億至一萬五千億美元，主要發生在美國，但如今在中國和世界其他地區也日益增多。這些投資離不開扎根亞洲、且很大程度上位于中國的供應鏈支撐，中國、韓國和日本共同使這些AI投資成為可能。

高浩灃透露，在中國與許多公司交流時發現，有數百家公司參與這一AI生態系統的創新和建設，每一家都有潛力創造巨大價值。他估算，整個生態系統有潛力創造三萬億至四萬億美元的增量市值。他進一步表示，考慮到地緣政治環境，AI及AI基礎設施變得非常重要，同時能源、能源轉型和國防等領域同樣關鍵。在這方面，中國恰好能滿足所有這些投資需求。

為吸引更多全球資本，高浩灃建議繼續推動市場的機構化進程，并與全球指數提供商合作，提高中國市場在全球指數中的權重。他指出，中國市場的交易量中，機構投資者占比為40%，而美國市場的相應比例在80%至85%之間。更高的機構化程度能增強資本供給的穩定性、可靠性和一致性。他還特別指出，中國與韓國等市場享有相同的全球指數權重是不合理的，事實上中國市場更大、更深、流動性更強，而指數提供商將其自由流通市值上限設為20%的做法應得到調整。他還建議，為全球投資者提供更廣泛的中國市場產品種類，比如提供更多的對沖工具。

野村東方國際證券：建議均衡配置科技和周期板塊

野村東方國際證券策略團隊也在近日發布下半年市場展望，積極看好A股市場機遇。

該團隊預計，全球股市板塊高低分化在中期仍將存在。該團隊指出，A股市場年初至今經歷較嚴峻的行業分化考驗，部分投資者基于交易擁擠度和靜態估值等考量開始集中討論板塊“高低切換”的必要性。實際上如果將視野拓展到全球市場，我們發現全球股市都在經歷基本面K型分化下的板塊高低分化。以中美GICS行業口徑為例，年初至今中美股市均由信息技術和能源股領漲（A股領漲的通信板塊并非服務商，而是由光通信硬件帶動），消費和金融板塊表現均較差。

“我們認為這種全球市場的顯著分化反映了全球正在經歷的基本面環境，即高油價帶動的通脹韌性、疲弱的消費增長和強勢的AI產業趨勢。我們認為這些驅動全球股市分化的基本面特征難以在短期消除，因此全球股市的板塊間高低分化現象預計在中期仍將存在。”該團隊稱。

野村東方國際證券還表示，在6月18日美聯儲議息決議出爐前，預計通脹粘性將持續壓制新興市場表現。由于近三周市場連續因交易因素出現短期快速大幅調整，在籌碼結構松散后A股或將陷入短期調整。但是從更中長期的角度看，中國資產的規模優勢和政策優勢有望使得投資者通過更多元化的A股配置獲得戰略性超額回報。科技和周期板塊是A股盈利改善的核心驅動力，預計這一趨勢將持續，投資者可通過均衡配置科技和周期板塊分享中國經濟的復蘇和成長。

該團隊還表示，仍需提防海外宏觀風險沖擊導致震蕩窗口期拉長的可能性，短期建議通過紅利板塊提升組合防御性，在紅利板塊中優先關注資本金消耗有限且有望持續維持高ROE和股息率的銀行股，以及受益行業供給端集中度快速提升的央企地產龍頭。考慮到當前基本面特征，野村東方國際證券認為基準情形下近期市場的“高低切換”僅為短暫現象，中長期A股投資回報仍將主要由科技主線貢獻，建議在科技主線中重點關注算力硬件，尤其是受益AI需求擴張但仍受制于產能的存儲、光通信及AI電源/液冷及燃氣輪機等算力基建配套，以及受益政策和高景氣度的國產算力。

瑞銀證券孟磊：A股今年盈利預期向好，看好成長、周期及小盤風格

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊近日接受券商中國記者采訪時表示，基準情景下，預計今年全部A股盈利增速將從去年的3.9%提升至11%。全部A股公司一季報顯示A股盈利正在加速恢復。他還表示，中期來看，更多支持政策的推出、“反內卷”的推進以及海外收入占比的提升均有利于利潤率的擴張。事實上，近期工業企業利潤的提速以及市場盈利一致預期的持續上修，均指向今年盈利環境不斷向好。

當前，大科技板塊是否已經過于擁擠？孟磊分析稱，近期大科技板塊的周度成交額占全部A股市場的比例及其市值占全部A股總市值的比例均出現了快速上行，超越歷史高點。不過，從公募基金的超配比例來看，2026年一季度公募基金對大科技板塊的超配比例為9.9%，低于2015年四季度14.1%的歷史峰值，也遠低于公募基金在2019年二季度對大消費板塊18.7%的超配水平。

“我們注意到公募對特定板塊的超配比例從前低提升至區域峰值通常需要三年左右的時間。這與整體市場風格的形成到切換普遍所經歷三年左右的時間窗口相匹配。就目前而言，2024年‘9·24’至今科技成長風格跑贏的時間尚不足兩年。”孟磊表示。

展望后市，孟磊表示，基于A股市場“慢牛”的行情看好成長風格；在PPI與工業企業盈利回升的背景下看好周期風格；在流動性持續充沛、市場成交額高企的環境下看好小盤風格。不過，考慮到行業和主題ETF規模的擴張利好行業龍頭，下半年大小盤風格之間的相對表現或較去年更為均衡。

高盛王逸：預計滬深樓市有望先行復蘇

高盛中國房地產團隊主管及大中華區股票研究聯席主管王逸近日接受券商中國記者采訪時表示，上海和深圳房地產市場預計將領先在今年年底見底。2026年底至2028年底前兩城房價整體回升15%。她指出，當前房地產市場需求仍處分化狀態，復蘇由高端需求和中心城區“老破小”成交驅動，中間層級仍在調整。

王逸從事房地產研究逾二十年，經歷過2004年以來多輪周期。她認為，本輪下行周期已持續約五年，而香港房價自去年四月初以來已反彈近一年，大城市之間房價存在關聯度; 同時，上海、深圳在以往房地產周期復蘇中也具有領先性。

王逸分析稱，判斷樓市復蘇可以從四個根本性驅動因素觀察。其一，人口凈流入，香港因“優才計劃”人口流入明顯，深圳同樣突出，上海雖弱于深圳但仍是凈流入城市。其二，產業結構，香港此輪復蘇很大程度上由金融業快速復蘇帶動，而上海、深圳不僅有服務業增長，還布局了AI、機器人、生物制藥、芯片等高端制造業，這些新質生產力能夠率先拉動高端需求回升。其三，供應端變化，與過去主要看新房庫存不同，本輪二手房供應至關重要，今年以來上海等地二手房掛牌量持續走低。其四，租金收益率與房貸利率的息差，國內大城市息差仍為負，但已處于十幾年來最窄水平。上海租金已連續四個月企穩甚至回升，若未來公積金貸款額度進一步放寬，負息差有望繼續收窄。

在資本市場層面，王逸表示，今年4月以來，部分大市值的地產股股價回升約30%，在一定程度上反映了兩個一線城市的房價復蘇，甚至已將另外十余個具備相似條件的強二線城市的同步復蘇納入定價。但她也指出，當前股價主要反映了復蘇帶來的盈利改善和估值線性變化，尚未反映估值可能出現的非線性擴張。對于地產股后續走勢，王逸認為投資者的全面信心恢復尚需時日。

排版：汪云鵬

校對：王錦程