在A股結構性機會持續涌現的背景下，一些基金經理一季度收縮了港股倉位，將更多的資金轉向A股傳統產業鏈，擁抱電力、礦產等AI依賴的底層資產。

近期，平安基金、前海開源、華富基金、融通基金等多家公募披露了2026年一季度報告。從整體持倉動向來看，依托人工智能（AI）產業發展的電力、硬件等基礎設施賽道，成為公募集體加倉的核心方向。此外，傳統資源股也成為基金調倉的一個重要方向。

超配AI基礎設施

今年以來，AI電力板塊領跑A股市場，成為行情主線，其板塊景氣度與持倉比重決定了權益類基金的業績彈性。從已披露的基金一季報數據看，重倉AI電力產業鏈的產品，整體收益表現更突出，賽道布局優勢凸顯。

在AI流量大規模增長的初期，AI基礎設施成為比AI本身更重要的選股邏輯，不少明星基金經理超配電力設備。其中，林清源管理的平安鑫安混合、平安鼎越混合等產品，一季度重點布局燃氣輪機核心零部件、電網設備等細分標的，上述賽道為兩只基金貢獻主要正收益。

林清源在一季報中認為，電力仍是當前AI擴張中最核心的“硬約束”，全球數據中心建設正在提速，電力需求呈現高速增長，當前全球主流燃氣輪機企業訂單已排至2030年，是AI全產業鏈中供需缺口最大的環節。伴隨下半年AI算力規模化落地，供電瓶頸將進一步凸顯，供需錯配格局有望加劇，國內AI電力產業鏈已迎來實質性訂單落地，行業成長邏輯持續強化。

除此之外，多家中小公募同樣圍繞AI基礎設施賽道進行倉位布局。金信核心競爭力基金一季度超配算力硬件與電力設備，十大重倉股集中布局電力設備、算力基建、硬件終端等領域，覆蓋中恒電氣、網宿科技、潤澤科技等個股。基金經理譚佳俊表示，當前AI產業呈現上游基建與下游應用雙向協同發展態勢，投資中堅守基本面研究框架，結合行業景氣度趨勢，綜合考量企業估值、盈利水平、成長空間及行業競爭格局，完成個股篩選與組合搭建，把握產業升級帶來的投資機遇。

資源股配置升溫

在AI賽道之外，公募一季報也展現出傳統資源股配置趨勢升溫的特征，也成為基金組合重要的增收板塊。

券商中國記者注意到，不少基金前期還在深耕半導體等科技股，一季度期間已轉向礦產資源。華富策略精選基金一季報顯示，該基金最新十大重倉股已全面轉向資源板塊，與以往重倉科技股的策略顯著不同，當前該產品核心倉位集中布局贛鋒鋰業、中礦資源、鹽湖股份、盛新鋰能等鋰資源核心標的。

細分領域中，農化、油氣等上游資源賽道也備受基金關注。平安新鑫優選基金聚焦農化資源，一季度重倉亞鉀國際、東方鐵塔、江山股份等個股。

基金經理段海峰分析，中東地緣沖突持續擾動全球能源格局，原油價格中樞有望穩步上移，具備低估值、長周期高景氣、產能穩步擴張優勢的周期細分龍頭，配置價值進一步凸顯。在組合布局層面，基金依托未來兩至三年行業供需格局測算，優選長期景氣上行的上游品種，以及盈利有望修復的中游細分板塊，重點考量企業產能釋放與成本優勢的可持續性。今年2月，組合集中調倉，布局油氣、農化、煉化、碳酸鋰、PVC等周期賽道，盡管部分板塊受滯脹預期擾動，出現短期承壓的情況，但在長周期維度下，周期龍頭估值已進入合理區間，基金也在市場低位持續加倉。

A股進入業績驗證關鍵期

基金一季報還透露了公募南下的情況，在港股市場前期持續調整中，部分基金經理降低了港股的風險敞口，主要轉向A股。

根據基金一季報披露的信息，多只基金產品顯著降低了港股的持倉比例，以此降低組合的風險敞口。以前海開源滬港深新硬件基金為例，數據顯示，該基金去年年末港股持倉比例接近39%，截至今年3月末，港股倉位已清零。

可以看出，短短一個季度內，基金經理對基金組合完成大規模調倉，將港股資金投向A股市場，既規避了港股持續調整帶來的回撤風險，又精準把握A股人工智能、周期等板塊的結構性行情，推動產品收益穩步提升。這種策略也體現出基金經理對港股的實用主義，在風險大于機會的一季度，盡可能的回避風險并擁抱更強勢的A股。

對于后市走勢，基金經理魏淳認為，2026年二季度，中東局勢與高油價仍將是影響資本市場的核心變量。4月A股進入地緣沖突擾動疊加上市公司業績驗證的關鍵階段，短期市場或維持震蕩格局。中長期來看，隨著中東地緣局勢降溫、全球通脹壓力穩步緩解，A股調整過后有望迎來修復行情。整體而言，公募機構后續將延續A股核心布局思路，圍繞高景氣賽道與價值周期板塊均衡配置，同時持續規避港股不確定性風險，把握市場結構性投資機會。

排版：劉珺宇

校對：許欣