在市場風險偏好下降之際，頭部基金密集捧場港股IPO，正傳遞出布局窗口開啟的信號。

2026年港股市場持續承壓，估值處于低位，一向對港股基石投資態度謹慎的公募基金悄然轉向，以基石投資者身份密集參與港股IPO，覆蓋科技、消費、醫藥、制造等多個領域。

一邊是指數走低、風險偏好收縮，一邊是頭部公募主動錨定新股，折射出長線資金對港股估值底部的認可，也為市場融資功能復蘇與外資回流埋下伏筆。

頭部公募爭做基石投資者

港股估值持續下行，公募基金參與港股IPO基石投資的熱情，正迎來前所未有的高峰。

自2025年9月港股開啟估值調整以來，市場整體偏弱運行，2026年開年仍維持震蕩走弱格局。與市場情緒形成反差的是，公募基金扎堆入局港股新股基石，成為今年港股市場的鮮明特征。

券商中國記者梳理發現，公募參與港股IPO基石投資已打破行業局限，覆蓋熱門賽道與冷門板塊，配置范圍顯著拓寬。今年4月17日上市的群核科技在基石投資者中引入廣發基金；今年2月上市的國恩科技吸引富國基金；1月登陸港股的壁仞科技、精鋒醫療，分別吸引南方基金、華夏基金作為基石投資者。頭部公募主動出手，彰顯對港股新物種的長期信心。

更值得關注的是，部分傳統冷門消費股不僅在基石投資者中頻頻出現基金身影，甚至反而容易獲得公募抱團捧場。2025年11月，嬰兒紙尿褲企業樂舒適在港股IPO，彼時市場低迷、消費股更是無人問津，該公司卻吸引易方達、南方、富國、華夏四大頭部基金集體擔任基石，參與數量遠超同期AI、新能源等熱門標的。更早之前，南方、嘉實、廣發等機構，還以基石身份參與一家小市值椰子水企業IPO，體現出公募不再單純追逐賽道熱度，更看重標的基本面與估值性價比。

業內人士指出，這一變化與三年前形成鮮明對比。2023年港股估值持續壓縮，公募普遍保持觀望，即便珍酒李渡、第四范式等大中型公司進行IPO，基石名單中也鮮有公募身影。如今公募批量入場，反映出基金公司對港股長期配置價值的重新定價，在低估值環境下提前布局優質資產。

IPO熱潮有望吸引外資回流

公募密集參與基石，也傳遞出機構對港股IPO市場的積極判斷，并未將新股供給視為市場壓制因素。

數據顯示，2026年一季度港股IPO迎來爆發期，合計40家企業上市，募資總額1099億港元，規模位居全球資本市場首位；較2025年同期15只新股、182億港元募資，上市數量增長167%，融資總額暴漲504%。同期港股主要指數走低，恒生科技指數一季度下跌15.70%，新股擴容與指數調整并行，成為市場獨特景象。

長城基金國際業務部副總經理、基金經理曲少杰表示，不傾向將IPO密集發行看作港股核心壓力，IPO對流動性的沖擊偏短期瞬時，而優質資產供給帶來的配置價值具備長期性。港股作為離岸市場，核心是資產與資金的匹配，一季度IPO集中在硬科技、新消費、高端制造等領域，匯聚一批具備全球競爭力的企業，持續豐富港股核心資產池，對長線資金構成實質利好。他認為，市場真正的壓力不在于IPO數量，而在于資產質量，績差標的與殼資源才會形成長期拖累。

平安鼎越靈活配置基金經理林清源認為，IPO擴容與解禁短期會擾動流動性，但港股投資核心是優質公司，而非指數博弈。優質企業若因整體流動性壓力被錯殺，恰恰是價值投資者的布局窗口。當前外資對港股更趨務實，聚焦公司盈利兌現，采取“不見兔子不撒鷹”的策略，整體謹慎樂觀。外資全面回流的拐點，大概率需要兩大信號共振：國內宏觀消費與信貸數據企穩、港股上市公司盈利迎來向上拐點。

港股基金聚焦確定性增長

面對港股結構性分化與市場波動，基金經理二季度投資策略更趨穩健，偏向穩健資產與高確定性方向。

曲少杰認為，在高油價、經濟復蘇偏弱的環境下，市場風險偏好偏低，資金更向低估值、高確定性板塊集中。2026年港股將以主線賽道+個股精選的結構性行情為主，難現普漲局面。油氣、新能源產業鏈具備明確β機會；科技硬件、互聯網經過深度調整，估值性價比凸顯，適合二季度逢跌分批布局。他強調，當前階段穩健優先于彈性，嚴控回撤、把握確定收益是核心思路。

平安基金林清源認為，2026年港股分化將進一步加深，機會集中在重資產價值回歸與AI底層基建交叉領域，二季度布局將避開擁擠賽道，聚焦低淘汰、高安全邊際的硬核資產。其看好HALO策略（重資產、低淘汰率），在AI技術快速迭代的背景下，電力公用事業、能源基建、數據中心等物理底層資產難以被替代，既能抵御技術更迭風險，又能深度受益于AI算力與能源需求擴張，具備顯著的價值重估空間。

“市場狂熱或迷茫時，更需要堅固的投資基石。”林清源表示，當前代碼和模型迭代極快，但支撐AI算力運轉的物理底座，如核心電力、復雜的數據中心網絡，是難以被虛擬化替代的。這類重資產能提供極高的確定性與安全邊際，它們不僅能抵御技術更迭的淘汰風險，還將深度受益于AI時代海量的實體能源需求，在當下市場環境中享受顯著的價值重估。

排版：劉珺宇

校對：高源