在科技浪潮奔涌向前、新質生產力引領經濟轉型升級的當下，科技成長投資成為資本市場最受關注的核心主線。長城基金基金經理劉疆長期深耕科技成長賽道。憑借對產業趨勢的敏銳洞察和深厚的投研積淀，在光通信等核心領域提前精準布局并堅定長期持有，為投資者捕捉到了AI時代的產業發展紅利。

近日，劉疆在接受證券時報記者專訪時，深入剖析2026年一季度A股市場行情，拆解光通信投資邏輯，分享科技成長投資的方法論，為投資者解讀長城基金“科技+”布局的深層邏輯與未來機遇。

重倉光通信：前瞻布局高景氣賽道 捕捉AI算力增量紅利

從2025年至今，劉疆持續重倉光通信板塊。談及最初關注光通信的契機，劉疆表示，其布局并非短期跟風，而是基于對產業趨勢的提前預判和長期跟蹤，在AI浪潮爆發前便已重點關注，通過深度研究，挖掘到了這一領域兼具高勝率、高賠率的核心價值。

“在低位板塊中挖掘產業重大變革帶來的機會是我們重要的投資策略。”劉疆表示，早期光通信板塊估值處于低位，多數標的估值僅為十倍甚至個位數，核心原因在于此前行業需求主要依賴運營商通信網絡建設，隨著通信網絡逐步完善，行業資本開支趨于平穩，估值持續受到壓制。

但光通信并非傳統低毛利、同質化的制造業，而是持續技術迭代的優質科技板塊——從50G、100G到400G，光模塊行業仍然不斷升級。尤其是AI產業的爆發，成為光通信板塊景氣度上行的核心催化劑。云廠商、AI廠商大幅加碼算力中心資本開支，為光通信帶來了前所未有的增量需求。

劉疆也坦言，在AI興起的早期階段，自身對板塊認知尚不充分，僅重倉部分個股，未進行大規模板塊配置；但從2025年開始，隨著持續的產業跟蹤與深度研究，對行業的認知不斷深化，便開始大幅加倉，顯著提升了光通信板塊的整體配置比例。

他解釋，加倉動作的背后，是捕捉到了行業三大高景氣信號：其一，光通信龍頭廠商持續上修需求指引，行業景氣度持續超市場預期；其二，行業需求快速攀升，多個核心環節出現供需緊缺，海外供應鏈主導的領域迎來國產替代窗口期，國內廠商加速導入；其三，全球頭部科技廠商持續迭代光互聯技術方案，OCS規模化落地、CPO技術加速推進，印證傳統互聯技術開始難以匹配新時代算力需求，行業迎來重大技術迭代。

在劉疆看來，光通信板塊具備三層核心阿爾法邏輯，支撐其長期高景氣發展。第一層是算力迭代帶來的全域互聯增量：當前芯片制程進入3納米、2納米階段，單芯片性能提升放緩，行業通過增加單服務器、數據中心芯片數量提升算力，芯片間、服務器間、數據中心間的互聯需求呈指數級增長；第二層是短距光互聯的巨大增量空間：傳統短距互聯以銅連接為主，受物理特性限制其將逐漸難以滿足不斷迭代下的速率、功耗等方面的要求面臨瓶頸，光互聯有望成為剛需，scale up側短距光互聯迎來時代級產業機遇；第三層是技術迭代與國產替代共振：CPO、OCS等新技術加速落地，推動行業價值量提升，同時國內廠商在核心環節實現技術突破，加速替代海外廠商，進一步打開成長空間。

這一輪行情，也驗證了光通信已成為市場共識度較高的優質科技資產。對于當下流行的“站在光里”的說法，直觀理解是布局光通信賽道，但在劉疆看來，這句話有更深層的內涵：第一，要擁抱時代最優質的核心資產，面對優質的成長賽道，要敢于布局、堅定參與；第二，“光”是一個廣義代詞，代表著無限的產業可能。它代表著科技之光、新質生產力之光、產業理性發展之光。

于劉疆而言，“站在光里”不只是聚焦單一的光通信領域，更是緊跟科技發展主線，擁抱新質生產力驅動的全維度產業紅利。

科技投資方法論：跨越產業過渡期 把握兩類甜點期機會

價值投資之父本杰明·格雷厄姆曾提出經典論斷：“股市短期是投票機，長期是稱重機”。而在其深耕多年的科技成長投資領域，劉疆將其引申并凝練出自己的核心投資信條：“投資短期是預期游戲，長期是勝率游戲。”談及自己的投資方法論，他認為核心是精準把握從0到1的新興方向與1到10的放量成長方向兩類“甜點”機會，跨越產業過渡期，捕捉高勝率的長期收益。

對于如何提升新興產業投資的勝率？在劉疆看來，產業發展初期的0到1階段是投資的第一個甜點區，市場不苛求企業業績，預期上行會帶動板塊普漲，但這類行情往往不會持續太久，隨后產業便會進入0到1與1到10的之間過渡期，這個階段投資難度很大。

“很多產業會長期卡在過渡期，無法實現規模化爆發、商業化落地，這個過程可能長達五年甚至十年，漫長的等待會大幅壓縮投資收益，對投資者來說性價比較低。”他說，“而隨著產業順利突破過渡期，進入1到10的放量階段后，會迎來第二個投資甜點期，此時行業發展確定性強化，企業業績進入集中爆發期，投資體驗也會大幅優化。”

因此，劉疆認為科技投資的核心就是跨越產業過渡期，捕捉兩個甜點期的高勝率機會。而提升投資勝率，關鍵在于堅守三大核心維度：第一，堅守第一性原理，判斷產業能否真正改善社會福祉、提升生產效率、助力經濟發展，無明顯發展弊端，只有具備長期價值的領域才值得布局；第二，關注政策扶持力度，新興產業的發展離不開政策與資金支持，政策鼓勵的賽道，產業落地的成功率大幅提升；第三，研判商業化落地速度，從產品、技術、商業三個維度，綜合判斷賽道能否快速規模化普及、完成商業化落地。

劉疆補充道，科技投資中容易掉入的“陷進”主要有三點：商業化條件不成熟、存在隱性風險、核心技術未突破。“單純布局0到1賽道，只能捕捉中短期行情，性價比有限；中長期來看，我更傾向于挖掘高勝率賽道，陪伴產業從0到1、再到1到10長期成長，持續捕捉確定性機會。”劉疆強調，新興科技投資短期拼預期、長期拼勝率，堅守高勝率投資，是自己始終堅持的方向。

長城基金“科技+”：擁抱新質生產力陪伴投資者共成長

談及長城基金“科技 +”戰略，劉疆表示，其核心邏輯聚焦兩大核心：一是錨定新質生產力，新質生產力已成為經濟發展全新引擎，廣義的“光”正是新質生產力帶來的時代紅利；二是把握時代主旋律，AI產業爆發后，科技成長成為新時代核心主線，關乎產業發展與經濟升級。

在劉疆看來，長城基金對“科技 +”的理解，不局限于單一行業，而是聚焦科技對全行業、全產業鏈的改造升級，從中挖掘優質機會。而深耕科技板塊，長城基金具備兩大核心稟賦優勢：一是完備的投研團隊，對產業變革、科技迭代、市場預期變化高度敏銳，產業研究兼具深度與廣度；二是風格多元的基金經理團隊，風格互補、品類豐富，能夠適配不同風險偏好投資者，提供多元化科技主題產品。

站在當前市場節點，劉疆認為市場環境持續利好權益投資：宏觀層面流動性保持充裕，對權益資產友好；產業端AI產業持續爆發，政策強力扶持新興產業，不斷催生新機會，科技成長依舊是資本市場主戰場，值得堅定布局。同時，劉疆也提醒投資者，科技成長投資天然波動較大，需理性看待波動特性，做好收益與風險平衡。

“希望廣大投資者能夠堅守科技主線、擁抱新質生產力，與科技產業共成長，持續分享時代發展的紅利。”談及對投資者的寄語，劉疆表示：我們也將持續打磨投研功底、優化投資策略，以專業能力陪伴投資者穿越周期，把握科技成長的長坡厚雪機遇。

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