上海證券報
2026-06-08 07:15
受到美聯儲加息預期升溫的影響，美股當地時間6月5日遭遇“黑色星期五”，科技股迎來全面拋售。多數業內人士認為，科技股本次下跌更多是一次資金對過高估值的集中消化，是科技股的“擠估值”，受此影響，A股相關標的也將面臨估值調整壓力。中期來看，AI仍然具備較強的產業趨勢和業績支撐。
美股三大指數當地時間6月5日全線收跌，道瓊斯工業平均指數收跌1.35%，納斯達克綜合指數收跌4.18%，標準普爾500指數收跌2.64%。其中與AI相關的半導體等行業下跌最為慘烈，英偉達下跌6.2%，美光科技大跌13.25%，此前備受資金追捧的邁威爾科技大跌16.74%，超威半導體（AMD）下跌10.86%，博通下跌7.92%。
“科技股此番調整本質是資金對過高估值的集中消化，屬階段性拋售而非趨勢逆轉。AI算力驅動的產業周期并未終結，但泡沫化程度需要時間修復。”南開大學教授田利輝分析，前期半導體漲幅呈拋物線加速，估值與交易擁擠度均處歷史極值，拋物線式上漲后的調整往往具有超調特征，程序化止損與擁擠交易瓦解會放大短期跌幅。
“如果美聯儲開啟新一輪加息，那么這是一次趨勢性的刺破‘泡沫’，如果美聯儲加息是虛驚一場，那么這是一次‘擠估值’。”工業和信息化部信息通信經濟專家委員會委員盤和林表示，盡管AI投資熱的基本邏輯沒有變，市場現階段表現是在擠估值，一旦美聯儲加息，將導致AI投資熱迅速冷卻，擠估值或將變成長期下跌趨勢。
國盛證券首席經濟學家熊園對記者表示，本輪高油價已持續三個多月，市場更多還是在交易加息的預期，但尚未真正交易加息的事實。美國5月非農就業數據公布后，美債收益率、美元明顯上行，美股、黃金則大跌。短期看，全球流動性將面臨實質性加息的“強約束”，預示科技股等偏成長風格的資產很可能面臨“真調整”；中期看，鑒于本輪AI驅動的科技行情具備較強的產業趨勢和業績支撐，疊加美聯儲加息事實上阻礙不少等因素，傾向于認為科技股調整過后仍然存在機會。
華創證券首席經濟學家張瑜表示，鑒于美國就業市場尚無過熱跡象、經濟K型分化并未收斂，只要中長期通脹預期沒有脫錨的風險，依然認為目前的加息門檻較高，傾向于美聯儲今年將維持利率不變。
美股科技股的暴跌會對A股產生何種影響？“美股半導體的暴跌會通過外資流向和市場情緒傳導至A股。”資深市場人士畢彧楷分析稱，過去一段時間，A股市場與英偉達、博通等海外巨頭深度綁定的算力產業鏈，如光模塊、服務器PCB、先進封裝等，對美股走勢敏感，美股龍頭的估值回調，或將同步影響國內供應鏈標的進行估值修正。他同時表示，外圍市場的高波動，將促使A股資金重新審視底層的投資邏輯，資金大概率會向確定性更高的內部復蘇和政策主線靠攏。
盤和林認為，相比于美股的英偉達、高通等半導體板塊股票，A股市場的部分半導體企業本身缺乏基本面支撐，存在概念炒作，這部分股票需要規避風險。前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍稱，龍頭企業通過業績增長可消化估值，但一些純粹炒題材、炒概念的股票有可能就此出現下跌。
