全球科技股“連環跳水”，基民“兩難”抉擇何解？
6月5日，中日韓及美股科技板塊同步深調，A股科技主題基金業績“首尾相差136%”的極致分化現象浮出水面，基民對“長期價值”與“短期陷阱”的焦慮達到高點。面對高波動、高不確定的科技賽道，普通投資者如何破局？
證券時報基金研究院認為，投資科技基金，可搭建“選賽道、選管理人、守心態”三維實操體系：立足產業邏輯甄選景氣賽道，甄別長期穩健、知行合一的基金經理，同時借助紀律化投資，堅守長期投資信念，從容應對市場起伏。
順應產業邏輯，錨定景氣傳導路徑
據證券時報基金研究院統計，截至6月5日（下同），以名稱含科技主題，或是近兩年末重倉科技賽道的公募產品為統計口徑，科技主題基金業績出現顯著分化：華商均衡成長A等5只產品年內漲幅翻倍，而泰信互聯網+A等7只基金同期回撤超15%，首尾收益相差約136%。
從持倉行業分布看，年內領跑的兩只科技基金在2025年末的前兩大持倉集中于通信或電子領域；業績墊底的兩只產品，前三大行業均包含計算機和傳媒。行情走勢與之呼應，年內通信和電子兩大行業指數漲幅均超40%，在申萬一級行業中位居前兩位；同期計算機和傳媒兩大行業指數年內跌幅均超10%。
本輪AI行情中硬件板塊領跑市場，背后契合全球技術革命的發展規律?；仡欒F路、電氣化、汽車、石油四大技術變革可以發現，技術發展初期，資本往往優先布局基建與產業鏈瓶頸領域，終端應用的盈利兌現會明顯滯后。十九世紀鐵路熱潮中，資金集中流向鐵軌、機車、鋼鐵等上游產業；電氣化革命的起步階段，市場主力也扎堆發電廠、輸變電設備，家電等終端產品多年后才迎來紅利期。
當前AI產業同樣遵循這一規律，行業長期價值已形成共識，但各類商業化落地模式仍有待驗證，資金因此聚焦GPU、存儲、光通信、電力等產業鏈剛需環節。
不少投資者習慣性期待AI應用接力行情，本質上是受互聯網行情固有認知影響。2013至2015年的移動互聯網行情中，國內電網等基礎設施已相對完善，行業更多是將線下需求線上遷移，平臺應用得以快速崛起，計算機、傳媒指數在這輪行情中漲幅均突破300%，位居前兩位。
互聯網行情與人工智能行情的區別在于：互聯網屬于場景重構型產業革命，而AI是重塑全行業的生產力變革?，F有硬件設施難以匹配算力爆發式增長，產業鏈不斷涌現技術缺口，突破瓶頸也就成為核心盈利方向。同時，AI應用缺少互聯網平臺的強網絡效應，同類產品功能易被復刻，行業護城河并不明顯，難以獲得高估值。過去三年，AI硬件技術與落地訂單持續落地，商業化應用仍以題材博弈為主，板塊分化格局就此形成。投資者需要摒棄“硬件之后必炒應用”的固有思維，順著產業真實發展節奏來篩選基金。
穿透短期業績，甄選知行合一掌舵人
選對景氣賽道只是第一步，對于主動權益基金而言，基金經理的綜合能力直接決定長期收益，在波動極大的科技賽道中更是如此。投資者需要穿透短期凈值表象，綜合評判管理人的長期業績、收益來源與投資操守。
基金短期業績往往是能力和運氣交織的產物。有機構曾測算，若從2010年起每次買入前半年表現最好的基金，持有半年后贖回再輪動買入，滾動操作下來的累計收益反而比簡單持有偏股混合型基金指數少了超100個百分點。這意味著，選基金要拉長周期，看產品能否長期穩定跑贏業績基準。
業績只是最終呈現的結果，深挖背后的投資邏輯、厘清收益來源，才是選基的關鍵。據證券時報基金研究院統計，財通成長優選A、萬家臻選A、財通價值動量A、東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線5只現任基金經理管理超過5年的科技基金，在2021年至2025年間不僅凈值超越基準收益率穩居同類前5%，更有4年年度排名在前1/3。以東吳基金劉元海為例，其管理的兩只產品五年累計超額收益均超230%，在科技類基金中位列前1%，且年內回報均超30%。觀察其股票倉位和換手率：2024年末、2025年末股票倉位均超93%，而2024年、2025年的換手率均低于250%。高倉位、低換手的特征表明，基金收益主要依靠精選個股，而非頻繁波段擇時。
在選股層面，以劉元海管理的東吳新趨勢價值線為例，該基金在2023年凈值超越基準的收益率達到48.7%，在科技基金中居首。當年滬深300指數跌幅超10%，而該基金前十大重倉股全部錄得正收益，其中中際旭創、天孚通信、新易盛漲幅分別超過318%、263%和191%，成為超額收益的主要貢獻者。從重倉股結構看，以成長股為主，折射出鮮明的成長風格。
除了選股與擇時能力，還要關注基金經理的“風險畫像”。上述5只績優科技基金在2021年至2025年年末的前十大重倉股占股票市值比重中位數均超75%，持倉較為集中，進攻性強，市場調整時回撤風險也通常較高。以2022年為例，滬深300指數最大回撤約30%，東吳移動互聯A等4只基金因常年高倉位，最大回撤在27%至37%之間。值得注意的是，萬家臻選A在同樣高倉位下，當年最大回撤僅為18.81%，顯著低于市場整體水平，或與基金經理對個股與組合的精細化風險把控有關。
回撤之后的修復速度同樣能反映基金經理能力。上述5只基金中，萬家臻選A、東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線在2021年-2025年間的最大回撤修復天數分別為160天、239天和240天，相對較短，顯示出較強的糾錯與進攻能力。
投資理念與實際操作是否統一，是判斷業績能否延續的核心。萬家臻選A的投資目標強調“堅持價值投資理念，精選具備持續競爭優勢的企業，嚴控風險”。從數據看，該基金2021年至2025年各年份換手率均低于250%，其中兩年甚至低于150%，整體業績呈現出低回撤、快修復的特征，五年累計超額收益仍達113.64%，做到了言行一致。
總的來說，挑選主動權益基金的核心在于“選人”，可以用“三步法”來甄別：第一步，看其長期業績是否穩定跑贏基準；第二步，拆解收益來源，判斷超額收益是來自選股、擇時還是階段性運氣；第三步，對照基金經理的公開言論與定期報告中的實際持倉，驗證其是否言行一致。三重考量之下，才能選出值得長期托付的基金管理人。
堅守長期信念，以定投跨越周期波動
如果說選基金是在選人，那么持有基金則是在修心。市場上從不缺短期翻倍基金的神話，缺的是在波動中依然堅定持有優質標的的勇氣。那些能夠連續多年跑贏業績基準的基金經理，固然有選股與擇時的功底，但投資者若缺乏與之匹配的信念，再好的基金也可能淪為頻繁申贖的過客。
長期持有的底氣，首先來源于客觀的勝率。數據顯示，在2016年至2025年間，有數據可查的偏股混合型基金中，10年年化收益率為正的比例高達91.21%。這意味著，只要給足夠長的時間，虧錢的概率不到10%。
科技基金因行業集中度高、技術迭代快，波動往往更大。選對賽道、選對人之后，最終能否把收益裝進口袋，關鍵還在于投資者是否有足夠堅定的長期信念。而定投，正是普通投資者踐行長期投資、克服人性弱點的最務實方式。
定投的核心理念是攤薄成本、自動擇時，但真正踐行過的人知道，當賬戶從浮盈轉為浮虧，當市場從喧囂跌入沉寂，堅持扣款需要的不是技巧，而是對底層邏輯的篤定。有投教人士曾做過一個直觀的數學推演：假設凈值從1元跌到0.5元再漲回1元，一次性買入不賺不賠，但若在下跌過程中持續定投，低位買到更多份額，漲回1元時就能盈利。更反直覺的是，即便市場先漲后跌再回到原點，定投依然可能賺錢。這種“跌時多買、漲時少買”的機制，天然有利于紀律性投資者。
數據也證實了定投的價值。華夏基金定投團成立4年來的數據印證了這一點：在堅持定投的基金經理中，平均收益率達41.86%；而在普通用戶中，堅持規律定投者的正收益占比和平均收益率，均顯著高于提前終止者。
判斷力可貴，行動力更難得。定投，正是普通投資者踐行長期信念的務實路徑。
排版：王璐璐
校對：王朝全
