美國東部時(shí)間6月5日，美國勞工部公布了5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，新增就業(yè)崗位17.2萬個，失業(yè)率維持在4.3%。

盡管就業(yè)市場數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，美國金融市場卻跌聲一片。當(dāng)日收盤時(shí)，道瓊斯30種工業(yè)股票平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別收于50866.78、7383.74、25709.43點(diǎn)，下跌1.35%、2.64%、4.18%。受醫(yī)療行業(yè)股業(yè)績支撐，道瓊斯30種工業(yè)股票平均指數(shù)跌幅較小，但以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)慘跌。

其他市場，美國10年期國債收益率收于4.536%，即漲1.32%（價(jià)格收于109.08美元，跌0.47%）；WTI 7月原油合約收于90.54美元/桶，跌2.69%；（倫敦）現(xiàn)貨黃金收于4329.33美元/盎司，大跌3.26%；美元指數(shù)收報(bào)100.05點(diǎn)，漲0.67%；比特幣現(xiàn)貨收于61053美元，大跌4.37%。

就業(yè)數(shù)據(jù)既是利好又是利空

最近兩年，美國就業(yè)市場最令投資者擔(dān)心。與2023年相比，新增就業(yè)崗位數(shù)量明顯下降，特別是自2024年5月以來，就業(yè)市場處于低迷狀態(tài)。

今年5月，美國新增就業(yè)崗位維持在10萬個以上，但就業(yè)質(zhì)量（收入水平）依然讓人擔(dān)心。新增就業(yè)崗位主要來自：休閑款待業(yè)（7萬個），其中，餐飲住宿業(yè)5.9萬個；地方政府5.5萬個；醫(yī)療服務(wù)與社工4.7萬個，其中救護(hù)服務(wù)2.6萬個；建筑業(yè)1.7萬個。裁員部門包括金融部門（2.2萬個）；州政府教育部門（1.1萬個）；信息行業(yè)（0.3萬個）；商業(yè)、倉儲和公用事業(yè)（0.3萬個）。總體而言，美國就業(yè)市場低薪就業(yè)機(jī)會多，高薪就業(yè)機(jī)會在減少。

投資者最關(guān)心的是就業(yè)數(shù)量，而不是質(zhì)量，但報(bào)告至少可以讓美聯(lián)儲決策官員感到寬心，他們可以把注意力轉(zhuǎn)向有些失控的通脹。他們不會馬上采取任何行動，而是選擇讓“子彈”飛一會兒，以便靜觀中東局勢演變以及通貨膨脹的發(fā)展態(tài)勢。就業(yè)市場變化趨勢依然值得仔細(xì)觀察。

比特幣市場意味深長

最近，加密貨幣市場表現(xiàn)得十分兇險(xiǎn)，是美國金融市場流動性出了問題還是幣圈市場的個別問題？這個問題值得深究，因?yàn)楸忍貛抛邉菘赡芫褪敲绹鹑谑袌龅囊粋€縮影。加密貨幣的市值一度超過4.4萬億美元，經(jīng)過幾輪大跌后目前僅有2.11萬億美元，幣圈投資者損失慘重。

比特幣和以太幣是加密貨幣市場的超級霸主，最近一段時(shí)間表現(xiàn)萎靡不振。比特幣價(jià)格于2025年10月6日達(dá)到歷史最高價(jià)，即126186美元，到如今（2026年6月6日收盤價(jià)）已跌去了51.75%；以太幣最高價(jià)為4752.44美元（2025年10月7日），到目前為止已跌掉66.97%。自今年開年以來，比特幣和以太幣分別跌了30.51%、47.18%，而美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)卻上漲了7.86%。

比特幣下跌的原因是多方面的。其一，特朗普上任前宣稱要讓美國成為世界加密貨幣之都。然而，一年多來，他所說的“比特幣國家儲備”建設(shè)至今沒有落地，相當(dāng)于給投資者畫了一個大餅。

其二，以邁克爾·塞勒（Michael Saylor）為代表的吹鼓手食言了，導(dǎo)致市場信用坍塌。塞勒的一句名言就是“千萬不要賣出你手中的比特幣”，他所掌控的Microstrategy是全球持有比特幣最多的上市公司。據(jù)有關(guān)報(bào)道，目前公司持有843706枚比特幣，平均持有價(jià)格為75699美元/枚。為了支付優(yōu)先股利息，最近公司賣出了32枚比特幣。NBA達(dá)拉斯獨(dú)行俠隊(duì)老板、億萬富翁庫班也拋售比特幣。

其三，比特幣ETF連續(xù)失血，一些大客戶果斷清空了所持有的比特幣。其四，人工智能投資和穩(wěn)定幣強(qiáng)勢崛起讓比特幣黯然失色。人工智能投資炙熱，造富運(yùn)動一浪高過一浪，比特幣的表現(xiàn)顯然難讓投資者滿意。馬斯克的太空探索技術(shù)公司（SpaceX）、OpenAI、Anthropic等企業(yè)正積極籌備上市，完全遮蓋了加密貨幣的光芒。

其五，穩(wěn)定幣和央行數(shù)字貨幣在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的支付功能遠(yuǎn)比比特幣來得實(shí)際與實(shí)惠，而國家信用背書是貨幣流通的最根本保證。比特幣價(jià)格大幅波動是它致命弱點(diǎn)。最后，美國有關(guān)加密貨幣法實(shí)施細(xì)則因銀行業(yè)的堅(jiān)決反對而受阻于美國國會，監(jiān)管政策不確定性影響到加密貨幣的法定地位與發(fā)展。

美國利率高企，不確定性風(fēng)險(xiǎn)上升

美國金融市場正面臨許多問題。美國聯(lián)邦政府債務(wù)負(fù)擔(dān)對經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定構(gòu)成了最大風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)美國財(cái)政部數(shù)據(jù)，聯(lián)邦政府4日總負(fù)債達(dá)到39.23萬億美元。特朗普一直希望美聯(lián)儲盡快降低利率，但經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)又不允許。中東危機(jī)懸而未決，原油價(jià)格高企，推高了通脹水平，徹底捆住了美聯(lián)儲的手腳。金融市場盛傳美聯(lián)儲會加息，但筆者認(rèn)為加息可能不會來得這么快。

美聯(lián)儲貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，降息的政策效果被不斷弱化。自上次降息（2025年12月10日）以來，中長期國債利率全線反彈，完全抵消了政策效果，給金融市場造成了巨大壓力。2025年12月10日，美國2年期、5年期、10年期、30年期國債收益率（收盤價(jià)）分別為3.565%、3.755%、4.164%、4.796%，現(xiàn)在分別上升至4.191%、4.351%、4.576%、5.025%；3個月期國債利率由同期的3.689%升至3.729%。

美聯(lián)儲公開市場委員會決策對短期利率影響最大，對中長期利率影響較小。換言之，即使美聯(lián)儲年底降息，中長期利率受其影響較小。目前，美聯(lián)儲必須著力解決通脹問題，但通脹壓力受外部因素影響較大，美聯(lián)儲有些愛莫能助。

近期看，美國勞工部將于6月10日公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）以及11日的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）將對金融市場產(chǎn)生較大影響。6月17日，美聯(lián)儲例行會議結(jié)束后公布的政策聲明和新任主席沃什的講話同樣值得市場仔細(xì)研讀。最近，幾只重磅科技股上市考驗(yàn)著市場流動性水平，也會促使行業(yè)股指數(shù)進(jìn)一步分化。不過，當(dāng)前最緊迫的問題是中東沖突何時(shí)以及以什么樣方式結(jié)束。