依托港股IPO基石投資者身份帶來的打新收益，已是公募QDII增厚業(yè)績的重要抓手。

2026年港股結(jié)構(gòu)分化凸顯，公募基金常規(guī)選股策略效果疲弱，但依托港股IPO準(zhǔn)入規(guī)則的紅利，QDII產(chǎn)品成為公募中唯一可憑借基石身份參與港股打新的品類，頻頻斬獲豐厚收益，既彌補了常規(guī)選股帶來的持倉虧損，業(yè)績也顯著甩開無法參與IPO打新的港股通基金；而7月即將迎來新股集中解禁窗口，籌碼集中兌現(xiàn)壓力逐步顯現(xiàn)，QDII港股基石打新模式的后續(xù)走向也備受關(guān)注。

公募QDII搶抓新股紅利

2026年港股市場走勢分化明顯，不少老牌上市公司股價持續(xù)走弱，讓以常規(guī)策略布局港股的公募基金盈利承壓。與之形成鮮明反差的是，年內(nèi)一批剛完成IPO的科技“新登”走出獨立行情，成為拉動相關(guān)QDII凈值上行的關(guān)鍵力量。

券商中國記者注意到，從交易規(guī)則來看，港股新股上市大多無法立即納入港股通標(biāo)的池，因此，滬港深基金、港股通基金被排除在IPO基石投資者名單外，公募QDII由此獨享港股打新的制度紅利。

具體來看，MiniMax引入易方達基金作為其IPO的基石投資者，易方達在MiniMax上的打新倉位主要體現(xiàn)在基金經(jīng)理李劍鋒管理的QDII產(chǎn)品上，易方達全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)QDII將MiniMax列為第一大重倉股，當(dāng)前持倉浮盈超230%，大幅抬升產(chǎn)品收益彈性，目前MiniMax在這只QDII基金中仍是限售狀態(tài)。

值得一提的是，該QDII也是李劍鋒旗下三只港股基金中表現(xiàn)最優(yōu)的品種，收益率較另外兩只（未參與基石配售的產(chǎn)品）高出30個百分點以上，顯示出打新策略對基金業(yè)績彈性大有裨益。

除易方達外，廣發(fā)、華夏、南方等多家公募基金同樣以基石投資者身份，積極參與港股科技股的IPO。廣發(fā)基金布局智譜IPO的基石份額，主要落地在李耀柱管理的廣發(fā)全球精選股票QDII，位列組合第二大重倉，截至目前，這只股票的打新已對產(chǎn)品收益帶來巨大彈性，單只股票投資收益高達10倍，同樣也處于限售期。

QDII基金的打新科技股的策略，還有效對沖組合持倉風(fēng)險，華南一家頭部公募參與壁仞科技的IPO，基石投資者份額分散在旗下多只泛消費QDII基金中。其中一只QDII前十大重倉股，出現(xiàn)八只股票大幅回調(diào)，但依靠壁仞科技上市后超180%的漲幅，有效對沖其他重倉股的虧損，逆勢積累9%年內(nèi)正收益，凸顯當(dāng)前打新策略的避險價值。

鎖倉結(jié)束考驗公募調(diào)倉節(jié)奏

值得一提的是，隨著鎖倉期逐步結(jié)束，此前基金打新的科技新貴即將迎來重要時間窗口，解禁也已成為近期港股科技股回調(diào)的主要動因。

券商中國記者在采訪中獲悉，港股IPO的基石投資者股份鎖倉周期通常為上市六個月，而年內(nèi)被各大公募QDII集中重倉的MiniMax、智譜、壁仞科技等科技股，大多集中在今年1月完成港股掛牌上市，時間推算剛好在7月集中解鎖限售籌碼。

與此同時，參與基石投資的許多基金經(jīng)理，在長期持倉的風(fēng)格偏好上與此類高估值科技股有較多差異，其中，多個基金經(jīng)理的長期持倉普遍偏好現(xiàn)金流穩(wěn)定、營收巨大的成熟企業(yè)，而科技新貴在沒有足夠營收的背景下，為這些“價投”類基金經(jīng)理短期內(nèi)帶來巨大收益，可能在限售期結(jié)束后，極大增強這些“價投”基金經(jīng)理的減持動力。

“我對每只股票都有目標(biāo)收益，如果短期漲幅非常大，又無法用基本面變化去解釋，我肯定會先兌現(xiàn)收益。”華南地區(qū)一位基金經(jīng)理向券商中國記者解釋，當(dāng)市場用情緒帶來遠高于基本面的豐厚收益時，尤其發(fā)生在短時間內(nèi)，那么首先應(yīng)該做的是兌現(xiàn)一部分收益。

此外，受前期漲幅過大，以及IPO基石投資者限售期逐步結(jié)束，近期，迅策、MiniMax、智譜等港股科技股調(diào)整跡象實際上已經(jīng)有所顯現(xiàn)，在6月5日，科技新貴們承壓明顯，其中，MiniMax的收盤跌幅更是達到16.65%。業(yè)內(nèi)人士判斷，若相關(guān)公司逐步進入解禁階段，籌碼供給短期擴容，或會帶來階段性股價壓力，也將考驗持倉公募基金后續(xù)的調(diào)倉與減持節(jié)奏。

華泰證券發(fā)布的研究報告也顯示，由于港股融資的火爆，2026年全年目前有時間表的解禁規(guī)模已達1.6萬億港元，后續(xù)仍有約1.1萬億港元待解禁，節(jié)奏上，7月、9月、12月是解禁高峰期。

基金繼續(xù)看好科技浪潮

值得一提的是，雖然后續(xù)仍有不確定性，但打新策略或在一定時間內(nèi)仍是公募QDII的重要利潤來源，基金公司仍對下半年的科技浪潮投資抱有信心。

長城久鑫混合基金經(jīng)理余歡認為，預(yù)計科技仍有望維持主線位置，波動性可能會加大，縮圈抱團預(yù)計愈加明顯，市場對于二季度短期業(yè)績的兌現(xiàn)關(guān)注度將會提升，主要關(guān)注景氣成長方向，重點關(guān)注上游受益AI漲價的行業(yè)、中游供需錯配導(dǎo)致的景氣上行行業(yè)、下游AI應(yīng)用或者享受出海紅利賺取海外超額收益的行業(yè)等方向。

摩根士丹利基金判斷，機構(gòu)資金后續(xù)或從少數(shù)頭部核心標(biāo)的，逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)科技公司擴散，從企業(yè)盈利基本面分析，AI依舊是全市場景氣度最優(yōu)的資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈上行順勢帶動半導(dǎo)體、元器件、上游材料景氣度持續(xù)改善。

華寶基金也認為，當(dāng)前AI主升浪行情尚未終結(jié)，算力賽道投資紅利仍在持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部投資邏輯迎來審美升級，未來行情驅(qū)動來自國產(chǎn)替代、產(chǎn)業(yè)趨勢、訂單增速三者共振。AI產(chǎn)業(yè)的投資重心預(yù)計逐步從模型研發(fā)、硬件制造轉(zhuǎn)向商業(yè)化落地，用戶流量、落地場景、變現(xiàn)渠道成為核心考量指標(biāo)，手握海量用戶的互聯(lián)網(wǎng)平臺作為AI應(yīng)用重要入口資產(chǎn)，有望迎來新一輪估值重估。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：羅曉霞

校對：王朝全