6月11日，中證指數(shù)正式發(fā)布中證智選港股通紅利低波動策略指數(shù)；6月9日，國證指數(shù)發(fā)布公告稱，為反映港股通范圍內(nèi)順周期核心領(lǐng)域、電力與公用事業(yè)領(lǐng)域相關(guān)上市公司的運行特征，豐富指數(shù)化投資工具，將于6月17日發(fā)布國證港股通周期指數(shù)、國證港股通電力公用事業(yè)指數(shù)。

無論是錨定港股通中的紅利低波動指數(shù)，還是向順周期核心領(lǐng)域深耕，或是聚焦電力與公用事業(yè)板塊，都體現(xiàn)出當(dāng)前A股指數(shù)體系日趨精細化的發(fā)展特點。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，年內(nèi)A股已新增374條指數(shù)。其中，科技類主題指數(shù)成為發(fā)布主流，產(chǎn)品布局圍繞機器人、半導(dǎo)體、人工智能、新型電力系統(tǒng)四大領(lǐng)域，持續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)延伸聚焦。與此同時，這一精細化趨勢不僅體現(xiàn)在新發(fā)指數(shù)上，更體現(xiàn)在對存量旗艦指數(shù)的系統(tǒng)性規(guī)則修訂上，相關(guān)機構(gòu)通過引入ESG負面剔除、調(diào)整樣本容量、優(yōu)化選樣流程等機制，不斷提升指數(shù)的市場表征準確性、風(fēng)險控制能力以及對新質(zhì)生產(chǎn)力的引導(dǎo)作用。

受訪專家表示，未來，指數(shù)體系精細化、專業(yè)化、價值化的演進趨勢還將持續(xù)。一方面，圍繞高端制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳、民生保障等領(lǐng)域的細分主題指數(shù)、跨境特色指數(shù)會持續(xù)豐富，進一步完善多層次指數(shù)矩陣；另一方面，指數(shù)編制規(guī)則也將持續(xù)迭代，結(jié)合市場變化、產(chǎn)業(yè)趨勢、成熟投資理念動態(tài)調(diào)整。

以精細化運營

激活增量與存量市場

今年以來，精細化成為A股指數(shù)發(fā)展的鮮明主線。在增量指數(shù)布局上，科技類主題指數(shù)擴容勢頭最為突出。這類指數(shù)緊跟人形機器人量產(chǎn)、AI算力需求攀升、能源體系轉(zhuǎn)型等產(chǎn)業(yè)熱點持續(xù)落地，布局節(jié)奏不斷加快，進一步向產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域深度下沉。

以5月18日上線的中證智選新型電力系統(tǒng)股票指數(shù)為例，該指數(shù)打破傳統(tǒng)電力行業(yè)劃分框架，圍繞新型電力系統(tǒng)電源、電網(wǎng)、負荷、儲能、系統(tǒng)智能化、碳交易服務(wù)及設(shè)備制造六大核心賽道遴選樣本股。同時結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與未來發(fā)展方向，將成分標(biāo)的劃分為“核心關(guān)鍵”“重要支撐”“前沿新興”三大層級。

此外，增量市場的精細化趨勢還體現(xiàn)在固收類指數(shù)上。例如，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司于4月30日聯(lián)合發(fā)布上證高成長產(chǎn)業(yè)債指數(shù)系列，為信用債市場的精細化投資樹立了新的標(biāo)桿。

該指數(shù)系列的核心創(chuàng)新在于構(gòu)建了覆蓋不同信用等級的三層基準矩陣，實現(xiàn)了對“高成長產(chǎn)業(yè)債”這一特定板塊從全市場到最高信用等級的完整刻畫。具體包括，綜合反映板塊整體走勢的“上證高成長產(chǎn)業(yè)債指數(shù)”、聚焦AA級及以上公募債券的“上證中高等級高成長產(chǎn)業(yè)債指數(shù)”，以及定位于最高信用等級的“上證AAA高成長產(chǎn)業(yè)債指數(shù)”。

在存量指數(shù)優(yōu)化上，精細化趨勢愈發(fā)凸顯。例如，5月15日，深圳證券交易所發(fā)布對創(chuàng)業(yè)板寬基指數(shù)體系的修訂方案，并于6月15日正式實施。此次修訂核心在于選樣方法引入ESG負面剔除機制，并同步引入風(fēng)險警示股票公告日次月剔除機制，剔除將被交易所實施風(fēng)險警示（ST或*ST）的樣本股。

“今年以來，指數(shù)優(yōu)化呈現(xiàn)出兩條清晰的演進路徑：一是ESG因素從‘加分項’到‘準入門檻’制度化；二是樣本結(jié)構(gòu)向硬科技與新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)傾斜。”中國金融智庫特邀研究員余豐慧對《證券日報》記者表示，這些修訂與調(diào)整對市場生態(tài)產(chǎn)生了多方面影響：其一，提升了指數(shù)的投資工具屬性，更清晰的主題導(dǎo)向和更嚴格的風(fēng)險控制使得指數(shù)不再是簡單的市場表征工具，而成為表達特定投資觀點的有效載體。其二，加速了市場的機構(gòu)化與被動化進程，規(guī)則透明、風(fēng)格明確的指數(shù)更受大型機構(gòu)資金青睞。其三，強化了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的導(dǎo)向，指數(shù)成分股的調(diào)整引導(dǎo)投資者等將資源聚焦于科技創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。

搭建生態(tài)閉環(huán)

精準對接不同資金訴求

事實上，A股指數(shù)體系的精細化發(fā)展，表層是為了更好地匹配多樣化投資需求，深層則在于發(fā)揮樞紐作用，持續(xù)推進“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)—精細化指數(shù)—多元化產(chǎn)品—中長期資金”全生態(tài)閉環(huán)的構(gòu)建與提質(zhì)。

今年以來，新指數(shù)與優(yōu)化后的存量指數(shù)，正加速轉(zhuǎn)化為可投資的金融產(chǎn)品，進而牽引著各路資金的再配置。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，年內(nèi)A股市場新增各類ETF產(chǎn)品167只，相關(guān)份額合計達508.92億份。從產(chǎn)品布局來看，新增ETF覆蓋產(chǎn)業(yè)主題、寬基細分、賽道龍頭、紅利價值、科創(chuàng)成長等多個維度，精準對接不同風(fēng)險偏好、配置周期的資金訴求，指數(shù)工具的細分度與實用性持續(xù)抬升。

中國科技新聞學(xué)會科幻傳播與未來產(chǎn)業(yè)專委會會員專家高恒對《證券日報》記者表示，主題指數(shù)的精細化與產(chǎn)品化，引導(dǎo)資金形成對產(chǎn)業(yè)趨勢的“共識性配置”。當(dāng)機器人、新型電力系統(tǒng)等主題指數(shù)通過ETF產(chǎn)品成為廣大投資者便捷的投資工具時，它們就成為凝聚市場共識、引導(dǎo)資本流向國家戰(zhàn)略領(lǐng)域的管道。資金通過指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模化地配置到產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，降低了單一公司的融資成本，加速了技術(shù)迭代和產(chǎn)業(yè)化進程，實現(xiàn)了金融資源與產(chǎn)業(yè)升級的深度協(xié)同。

受訪專家普遍認為，細分化趨勢將進一步明確，未來A股指數(shù)矩陣還將朝著賽道更細分、規(guī)則更科學(xué)、品類更豐富、聯(lián)動更緊密的方向縱深發(fā)展。與此同時，隨著指數(shù)數(shù)量與相關(guān)產(chǎn)品的激增，產(chǎn)品同質(zhì)化、規(guī)模分散化的問題可能顯現(xiàn)。未來市場可能經(jīng)歷一輪“優(yōu)勝劣汰”，資金向編制邏輯更優(yōu)、流動性更好、跟蹤誤差更低的頭部指數(shù)產(chǎn)品集中。

余豐慧建議，各類機構(gòu)應(yīng)理性布局新品，避免盲目跟風(fēng)發(fā)行同類指數(shù)及基金產(chǎn)品。編制端要持續(xù)打磨規(guī)則、凸顯賽道特色，運營端則需著力提升產(chǎn)品流動性與跟蹤效率。此外，還應(yīng)加強投資者引導(dǎo)，普及細分指數(shù)的投資邏輯與風(fēng)險特征，讓指數(shù)工具真正服務(wù)于長期價值投資。