主動ETF的推出漸行漸近。
6月17日，2026陸家嘴論壇在上海召開，證監會主席吳清在論壇上提出，進一步豐富投資產品和工具，包括支持在滬深交易所推出主動ETF。
隨后，滬深交易所發布《上海證券交易所主動管理交易型開放式證券投資基金業務指引》、《深圳證券交易所證券投資基金業務指引第5號——主動管理交易型開放式基金》，進一步明確了主動ETF產品開發與投資運作等相關要求。
這意味著，作為公募基金行業的又一重大創新，主動ETF的面世已箭在弦上。吳清表示，推出主動管理ETF有助于打造被動與主動協同發展、覆蓋多元資產的完整ETF生態，驅動公募行業高質量發展。
主動ETF，全稱主動管理交易型開放式基金
主動ETF全稱為主動管理型交易所交易基金。與被動ETF跟蹤某一指數不同，主動ETF由基金經理主動進行選股和資產配置，力求獲取超越市場基準的超額收益，但同時仍保留ETF的交易特征——可在二級市場實時買賣、保留申贖機制、信息透明度較高（通常每日披露持倉）。因此，主動ETF既擁有主動選股的收益彈性，又具備ETF的流動性與透明度。
2021年，國內曾發行過5只指數增強ETF，主要追蹤滬深300、中證500這兩個備受矚目的主流寬基指數，被業內看作通往主動ETF的過渡形態或早期版本。
券商中國記者從有關方面了解到，主動ETF將堅持分階段、有步驟、穩健漸進的發展思路，先行落地試點產品，同步完善配套制度體系與生態建設。待首批試點平穩運行后，逐步擴容產品供給，持續豐富財富管理工具，為資本市場引入長期增量資金，為公募行業創新發展注入持久動力。
天相投顧認為，從規模靠前的增強指數基金來看，市場主流仍為寬基指數增強產品。而隨著主動ETF政策窗口逐步打開，這些已經在增強指數領域積累了豐富的主動管理經驗、建立了成熟量化模型和投研團隊的基金公司，最有望成為下一賽道的主角。
此外，券商中國記者從業內了解到，監管層此前已與部分公司進行主動型ETF的系統試點工作，首批試點機構需要具備兩大核心標準，一是穩定的ETF管理經驗，二是主動投資的業績。這意味著，首批試點機構大概率將是頭部ETF大廠、在主動ETF有管理經驗的部分外資公募或部分主動業績優異的公募機構。
系統搭建和風控管理相對復雜
值得注意的是，主動ETF與被動ETF雖同屬ETF范疇，但在系統搭建、人員配置、風控管理、普及銷售等多個維度存在明顯差異，想要首批“吃螃蟹”的基金公司正在加班加點進行各個業務條線的準備。
某外資公募向券商中國記者表示，主動ETF需新搭建配套業務系統，整體復雜度高于被動ETF。
首先，差異體現在PCF清單的制作與校驗上。被動ETF跟蹤固定指數，持倉結構穩定，PCF清單規則簡單、制作流程標準化；主動ETF由基金經理主動調倉，組合持倉動態變化，PCF清單需隨持倉實時更新，校驗邏輯與核對維度大幅增加。
其次，主動ETF的IPOV復核校驗也更為復雜。被動ETF指數持倉固定，IPOV校驗流程精簡、節點較少；主動ETF因持倉動態變化，涉及的資產核對、份額計算、申贖對價校驗環節更多，系統需增設多層復核節點。
除了系統外，該公司指出，主動ETF在人員配置上也有特殊需求，除基金經理外還需配備相關人員負責PCF清單核對等配套工作，對人員的需求相對被動ETF更大。而在二級市場流動性維護、做市商對接、價差管控方面，主動ETF與被動ETF的工作模式、人員配置基本一致，均需專人統籌做市業務，保障場內交易順暢。
在核心風控與管理重點上，二者的差異尤為關鍵。該公司認為，被動ETF的核心目標是嚴控跟蹤誤差、緊貼標的指數運行；主動ETF除常規運營管理外，必須重點監控組合與業績基準的偏離度，若持倉風格、行業配置、個股選擇與基準偏離過大，可能出現投資風格漂移，違背產品既定投資策略，因此在日常投研與持倉管理中需持續對偏離度進行監測與約束。
“最后，主動ETF畢竟是創新產品，獲得投資者的認可需要一定的時間，所以我們也需要在銷售端和投教端做更多工作。”一位基金公司人士表示，其中，零售端的渠道仍以合作券商為核心，依托券商營業部、經紀業務開展推廣與客戶服務，銷售邏輯和渠道布局與被動ETF相近；但機構端則需要聚焦于有主動權益配置需求的機構投資者，這類客戶更看重基金的超額收益、選股能力與投資策略，將是主動ETF的重點客群。
全球主動ETF規模突破2萬億美元
雖然主動ETF的推出仍面臨大量工作亟待完善，但放眼全球，主動ETF已成為資產管理行業增長最為迅猛的細分領域之一。
據ETF GI數據統計，截至2026年4月底，全球主動管理ETF資產規模已達到2.33萬億美元，創下歷史新高，2026年以來凈流入達3116.6億美元，同樣刷新同期最高紀錄。
從美國市場看，2025年美國ETF資金流入突破1.4萬億美元，其中主動ETF資金流入超過4700億美元，占全部ETF資金流入的32%。2025年美國新發ETF中高達83%為主動管理產品，主動ETF資產同比增長63%，突破1萬億美元。此外，2025年美國ETF轉換數量創出新高，全年共有31家公司旗下60只ETF由傳統共同基金轉換而來，其中除1只外均為主動管理產品，轉換后ETF資產規模高達380億美元。
排版：王璐璐
校對：趙燕
