6月17日，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇上發(fā)表主題演講，圍繞科技上市制度改革、并購再融資優(yōu)化、對外開放深化以及人工智能監(jiān)管等領(lǐng)域密集釋放政策信號。

受訪的券商及外資機構(gòu)人士普遍認為，本輪改革從融資端、投資端、開放端同步發(fā)力，“扶優(yōu)扶科”導(dǎo)向明確，制度包容性顯著提升，資本市場頂層設(shè)計正迎來深刻重塑。尤其是，隨著科創(chuàng)板上市標準擴容、并購再融資優(yōu)化以及對外開放深化，資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的樞紐功能將進一步凸顯。

科創(chuàng)板第五套標準擴至AI

證監(jiān)會主席吳清表示，科創(chuàng)板第五套上市標準的適用范圍將擴大至人工智能大模型行業(yè)，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)上市。同時落實發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。創(chuàng)業(yè)板改革也將有序推進，加大對新型消費和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持力度。

對此，財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家袁闖分析，此次政策最鮮明的特征是上市標準更具包容性、“扶科”導(dǎo)向明顯。截至2026年6月17日，采用科創(chuàng)板第五套標準（未對營收及凈利潤做要求，僅要求預(yù)計市值40億元以上）的公司僅23家，占比僅3.78%，適用范圍極為有限。此次擴容至人工智能大模型領(lǐng)域，預(yù)計將吸引已在港交所上市的智譜、MiniMax等中國AI大模型“六小虎”企業(yè)回流A股。同時，創(chuàng)業(yè)板改革將適配新茶飲、潮玩、寵物經(jīng)濟等新消費業(yè)態(tài)的融資需求，科創(chuàng)與消費雙輪驅(qū)動的格局正在加速成型。

萬聯(lián)證券首席經(jīng)濟學(xué)家龍紅亮認為，當前人工智能浪潮是繼互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)革命后的又一重大科技躍遷，預(yù)計2026年全球人工智能相關(guān)資本開支將達萬億美元量級。人工智能前沿競爭不僅是技術(shù)儲備與人才之爭，更是資本市場效率的較量。部分AI公司因研發(fā)投入大、盈利周期長而難以達到傳統(tǒng)上市門檻，我國資本市場需探索優(yōu)化人工智能相關(guān)科技企業(yè)的上市融資通道，在便利企業(yè)融資的同時實現(xiàn)投資者與創(chuàng)新主體的共贏。

華福證券總裁助理兼研究所所長任志強在接受券商中國記者采訪時表示，監(jiān)管層聚焦科創(chuàng)企業(yè)全生命周期發(fā)展深化制度改革，科創(chuàng)上市標準擴容將持續(xù)強化資本市場對新質(zhì)生產(chǎn)力的支撐能力，推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與資本賦能深度融合。

并購重組與再融資優(yōu)化

在論壇上，吳清宣布，大力支持上市公司并購及再融資，用好用足并購重組快速審核機制，積極打通并購實施過程中的堵點卡點，降低交易成本。再融資改革將突出“扶優(yōu)扶科”導(dǎo)向，加快推出儲架發(fā)行等機制。

財信證券報告顯示，今年前5個月，A股并購重組市場持續(xù)活躍，共有1266家上市公司新增披露1592起并購重組交易，總交易金額高達5502.12億元，并購活動進一步向半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等科創(chuàng)領(lǐng)域集中。從趨勢來看，并購重組交易將沿著硬科技產(chǎn)業(yè)重構(gòu)、傳統(tǒng)周期行業(yè)整合出清、國企改革深化三大主線發(fā)展。

袁闖指出，儲架發(fā)行機制——“一次核準、多次發(fā)行”——將適應(yīng)科技企業(yè)研發(fā)持續(xù)時間長、對募集資金靈活性要求高的特點，簡化注冊程序、提高融資效率。任志強認為，并購重組審核流程簡化將依托“并購六條”助力上市公司補鏈強鏈、轉(zhuǎn)型升級；再融資機制優(yōu)化將持續(xù)引導(dǎo)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。

對外開放進一步深化

吳清表示，著力提升開放制度的吸引力和競爭力，加快研究推進人民幣外匯期貨試點，將會同中國人民銀行指導(dǎo)中金所做好合約規(guī)則設(shè)計、監(jiān)管風(fēng)控安排等各項工作。同時推動QFII平穩(wěn)有序參與境內(nèi)國債期貨交易，支持香港于近期啟動5年期人民幣國債期貨上市交易。支持符合條件的港股上市公司境內(nèi)上市，積極支持外資在華新設(shè)獨資或合資證券基金期貨機構(gòu)，鼓勵外資持牌機構(gòu)參與基金投顧業(yè)務(wù)擴大試點范圍。

對此，瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，中國作為全球第二大經(jīng)濟體，市場體量大、深度足、流動性強，對海外投資者保持較強吸引力。全球投資者對中國市場的關(guān)注正從“短期交易機會”逐步轉(zhuǎn)向“交易與配置型投資策略并重”。此次新舉措將進一步提升配置中國資產(chǎn)的便利性，并補充了海外投資者高度關(guān)注的風(fēng)險管理工具，有助于增強其參與中國市場的信心與效率。

華福證券報告顯示，從外資配置數(shù)據(jù)來看，當前外資持有境內(nèi)股票債券總市值已突破1萬億美元。2026年一季度境外投資者持有境內(nèi)股票市值約6000億美元，其中信息技術(shù)行業(yè)持倉規(guī)模超900億美元。

任志強認為，產(chǎn)品創(chuàng)新擴容、雙向開放深化將持續(xù)優(yōu)化資本市場生態(tài)、提升國際化水平，進一步鞏固中國資產(chǎn)的全球配置價值。

AI監(jiān)管與長期資金并重

在人工智能監(jiān)管方面，吳清表示，將適時研究發(fā)布進一步規(guī)范發(fā)展資本市場人工智能的指導(dǎo)意見，依法從嚴打擊利用人工智能非法薦股、造謠傳謠、違法交易等亂象，嚴查嚴處借科技之名蹭熱點、炒概念，甚至操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

龍紅亮認為，人工智能技術(shù)的雙刃劍屬性不容忽視。在鼓勵技術(shù)突破的同時，應(yīng)建立適配的監(jiān)管框架，防范算法濫用、數(shù)據(jù)安全及倫理風(fēng)險，確保技術(shù)創(chuàng)新在可控、向善的軌道上運行。這一舉措體現(xiàn)了我國在人工智能發(fā)展上兼顧包容性與安全性，為新一輪科技競合提供制度底座，有利于我國在人工智能高速發(fā)展的窗口期搶占時代制高點。

在長期資金方面，吳清強調(diào)，要加快培育壯大耐心資本，積極拓寬資金來源，支持國資基金與社會資本優(yōu)勢互補，引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險資金等加大股權(quán)投資力度，暢通行業(yè)“募投管退”良性循環(huán)。

袁闖總結(jié)稱，資本市場投融資改革的頂層制度正迎來深刻重塑，將為居民財富保值增值、服務(wù)實體經(jīng)濟、支持科技自主可控提供有力支持。

任志強認為，政策導(dǎo)向清晰、落地性強，短期看長線資金持續(xù)入場將穩(wěn)定市場預(yù)期，中長期看科創(chuàng)上市標準擴容與并購再融資機制優(yōu)化將持續(xù)強化資本市場對新質(zhì)生產(chǎn)力的支撐能力，助力資本市場在建設(shè)金融強國中發(fā)揮核心樞紐作用。

排版：劉珺宇

校對：趙燕