隨著公募基金一季報披露完成，券商資管公司最新公募基金管理規模浮出水面，大部分券商資管公司最新管理規模有所下滑，也有公司憑借特色布局實現規模增長，公司之間的業務布局差異進一步顯現。在“馬太效應”日益凸顯的行業格局下，部分券商資管業務收入承壓，如何走出差異化發展之路成為行業共同面臨的課題。

管理規模有增有減

Wind資訊數據顯示，截至一季度末，有2家券商資管公司公募基金管理規模在2000億元以上。其中，東證資管維持行業“領跑”地位，最新公募基金管理規模為2108.52億元，較去年末減少約54億元；華泰證券資管最新管理規模為2025.22億元，新加入“兩千億元”陣營，較去年末增長約220億元。國泰海通資管、財通資管、招商資管管理規模分別為1100.89億元、1019.46億元、688.69億元，較去年末規模均有所下滑。

從業務結構來看，不同券商資管公司各具特色。截至一季度末，在東證資管在管公募基金產品中，非貨幣市場型基金占比達79.54%；財通資管、中泰資管的非貨幣市場型基金占比分別為85.32%、86.08%。而部分券商資管公司則更側重貨幣市場型基金布局，例如，截至一季度末，華泰證券資管貨幣市場型基金占比達87.03%，同時，一季度華泰證券資管公募基金管理規模的增長，也主要得益于其貨幣市場型基金規模的增長（增長約215億元）。

雖然券商資管公司的公募基金管理規模與頭部基金公司仍有較大差距，不過，券商資管公司在展業層面也具備一定特色優勢。深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司公募產品經理朱潤康對《證券日報》記者表示：“券商資管公司開展公募業務的優勢在于其與母公司業務體系的協同性。券商在投行、研究和財富管理等領域的資源，可為資管子公司在項目獲取、ABS（資產支持專項計劃）、REITs（公開募集不動產投資信托基金）等創新資產創設以及高凈值客戶對接方面提供一定支持。同時，在固收、衍生品等較為依賴交易能力的領域，券商具備更加豐富的投研與交易經驗，能夠相對快速地適應市場變化。”

值得注意的是，去年以來，券商申請公募業務牌照的步伐有所放緩，證監會官網顯示，目前已沒有券商資管公司在排隊申請公募業務牌照。盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員余豐慧對《證券日報》記者表示：“隨著券商大集合產品基本改造完成，券商資管業務逐漸步入更加規范化、高質量的發展新階段。未來，券商資管業務將由過去的‘牌照驅動’進一步轉向‘投研驅動’，專業能力和差異化服務將成為競爭的關鍵?！?/p>

資管業務表現分化

聚焦券商資管業務整體表現，數據顯示，截至4月28日記者發稿，已有39家A股上市券商披露了2025年年報，其中，38家有可比數據的券商（國盛證券無2024年數據）合計實現資管業務手續費凈收入445.05億元，同比增長5.77%。

從行業競爭格局來看，券商資管業務表現進一步分化，在上述38家券商中，只有16家券商2025年資管業務手續費凈收入實現同比增長，其余券商資管業務均承壓，其中有10家券商的資管業務手續費凈收入同比下滑超20%。同時，行業“馬太效應”愈發顯著，2025年資管業務手續費凈收入位居前五名的券商，其資管業務手續費凈收入合計占38家券商總和的68.38%。

面對日益激烈的行業競爭，各家券商正結合自身稟賦，加速探索資管業務轉型路徑。在此方面，華安證券資管業務加速從通道向主動管理轉型，持續優化業務結構，提升產品設計供給能力，著力打造“固收+”特色。財達證券則緊抓金融科技發展機遇，自主研發“慧智資管”投資運營管理系統并投入使用，通過數字化、智能化技術提升資管業務的運營效率和風控水平。

“在行業集中度日趨提升的趨勢下，中小券商資管業務需探索差異化突圍策略，以打開業績增長空間。”朱潤康進一步表示，對于中小券商而言，一是應避免同質化競爭，轉向細分領域，例如深耕特定策略的FOF（基金中的基金）、區域型ABS等產品，打造專業特色。二是可強化主動管理能力，并依托本地資源，為區域內的高凈值客戶提供更具針對性的服務。三是可通過與銀行理財子公司、第三方財富平臺等外部渠道合作，聯合發行產品、拓展代銷網絡，以彌補自身在渠道與品牌影響力方面的不足。